Qu'est-ce qu'une obligation «chastity» ?
Les obligations «chastity» servent d'outil financier stratégique pour les sociétés, notamment face à d'éventuelles OPA hostiles. Ces obligations particulières arrivent à échéance à leur valeur nominale lors de la survenance de certains événements, tels qu'une tentative d'acquisition non sollicitée, augmentant ainsi les coûts pour l'acquéreur. Les entreprises ont souvent recours à l'émission de ces obligations lorsqu'un prétendant non sollicité exprime publiquement son intention de prendre le contrôle. La dénomination «obligation chastity» reflète leur objectif principal : dissuader les avances indésirables d'entités cherchant à acquérir la société sans consentement mutuel.
Notions de base
Instrument financier d'entreprise conçu pour jouer un rôle crucial dans la défense contre les tentatives d'acquisition non sollicitées, l'obligation «chastity» se distingue par ses caractéristiques de maturité uniques. Contrairement aux obligations conventionnelles, l'obligation «chastity» est structurée pour atteindre sa valeur nominale au moment de l'échéance, précisément lorsqu'elle est déclenchée par un événement déterminé. Une OPA hostile, situation où une entité externe tente agressivement de prendre le contrôle d'une société, constitue l'un de ces déclencheurs.
Confrontée à une telle situation, l'obligation «chastity» agit comme un outil stratégique, augmentant efficacement la charge financière pesant sur le potentiel acquéreur. En arrivant à échéance à sa pleine valeur nominale, l'obligation garantit que le coût associé à l'acquisition est considérablement majoré. Cette hausse des coûts sert de dissuasion, décourageant l'acquéreur de poursuivre sa tentative de prise de contrôle.
Analyse des obligations «chastity»
L'obligation «chastity», une obligation d'entreprise, sert d'instrument financier défensif contre les OPA hostiles. Elle arrive à échéance et exige un paiement immédiat lorsqu'un événement déclencheur spécifique, tel qu'un changement de contrôle de la société ou une prise de contrôle, se produit. Ce mécanisme vise à dissuader les avances indésirables de la part de potentiels acquéreurs, comme le suggère le terme «chastity».
Employée pour protéger une entreprise contre des tentatives d'acquisition non souhaitées, l'obligation «chastity» est conçue pour augmenter significativement le coût de l'acquisition. Cela s'obtient en veillant à ce qu'une émission importante de ces obligations arrive à maturité et exige le paiement dès la réalisation de la reprise. Par conséquent, la charge financière imposée à l'acquéreur peut devenir excessivement élevée, rendant l'achat moins attractif et pouvant empêcher la prise de contrôle.
La pratique consistant à gonfler la valeur d'une entreprise pour contrer les OPA hostiles a un parallèle dans la «Macaroni Defense», où des obligations sont remboursées à une prime importante après un changement de contrôle ou une prise de contrôle, augmentant ainsi le coût pour l'acquéreur. La différence tient au fait que, contrairement aux obligations de la Macaroni Defense, les obligations «chastity» arrivent à échéance à leur valeur nominale.
Utilisées comme stratégie défensive, les obligations «chastity» augmentent la valeur de marché de la société ciblée, entraînant une acquisition plus coûteuse pour l'acheteur potentiel. D'autres méthodes pour atteindre cet objectif incluent les poison pills et les plans de droits des actionnaires, qui permettent aux actionnaires existants d'acquérir des actions supplémentaires de la cible à un prix réduit, ou d'acheter des actions de l'acquéreur à prix réduit. Les deux stratégies conduisent soit à une hausse du coût d'acquisition, soit à une dilution de la valeur de l'entité fusionnée après l'acquisition.
Dangers potentiels de l'utilisation d'une stratégie d'obligations «chastity»
Lorsqu'une entreprise fait face à une menace publique d'acquisition, elle peut émettre des obligations «chastity» comme mesure préventive. Ces obligations peuvent constituer un obstacle, en particulier si l'offre hostile se situe au prix maximal que l'acquéreur est prêt à payer. Cependant, leur efficacité peut diminuer si l'offre initiale est nettement inférieure au montant que l'acquéreur est finalement prêt à payer, car le coût supplémentaire engendré par les obligations «chastity» pourrait ne pas être suffisant pour décourager l'acquisition.
Incorporer une dette supplémentaire via des obligations «chastity» peut agir comme une barrière contre des tentatives de rachat indésirables. Pourtant, si la tentative d'acquisition réussit, la stratégie laisse l'entreprise grevée d'obligations financières accrues. À long terme, cette dette additionnelle pourrait ironiquement rendre l'entreprise plus vulnérable aux futures OPA hostiles, car les passifs supplémentaires peuvent éroder sa stabilité financière, compliquant le maintien de son indépendance.
Conclusion
Les obligations «chastity» représentent une stratégie défensive nuancée pour les entreprises cherchant à contrer les OPA hostiles. En arrivant à échéance à leur valeur nominale lorsqu'un événement déclencheur spécifique se produit, elles augmentent efficacement le coût d'acquisition pour les agresseurs potentiels. Si cela peut offrir une protection immédiate et dissuader les avancées indésirables, la charge financière accrue de ces obligations peut avoir des répercussions à long terme. Au fil du temps, les passifs additionnels pourraient affaiblir la résilience financière d'une entreprise, la rendant plus vulnérable à de futures prises de contrôle. Il est donc impératif que les entreprises pèsent soigneusement l'équilibre entre sécurité à court terme et stabilité financière à long terme avant d'envisager l'utilisation d'obligations «chastity».