Les coupe-circuits sont des mesures temporaires utilisées dans les bourses pour prévenir les ventes paniques. Aux États-Unis, il existe trois niveaux de coupe-circuits basés sur la baisse de l'indice S&P 500 : 7%, 13% et 20%. Ces niveaux sont conçus pour suspendre les négociations. Les coupe-circuits peuvent être déclenchés pour des titres individuels quel que soit le sens de la variation des prix. Le système de coupe-circuits a été révisé à la suite de crises passées, le premier ayant été introduit après une chute de 23% du Dow Jones Industrial Average le 19 octobre 1987.
Les coupe-circuits sont des mesures réglementaires utilisées en cas d'urgence pour interrompre temporairement les négociations sur les places boursières. Leur objectif est d'empêcher les ventes paniques, qui peuvent aussi être provoquées lors d'achats excessifs. Ces mesures s'appliquent aux titres individuels et aux indices de marché, tels que le S&P 500. Les coupe-circuits fonctionnent automatiquement et arrêtent les négociations lorsque les prix atteignent des niveaux prédéterminés sur les bourses du monde entier.
Les coupe-circuits fonctionnent de manière similaire à leurs homologues électriques domestiques, mais dans le monde du trading, ils servent de mesures d'urgence mises en œuvre par les marchés boursiers. Lorsque les prix du marché subissent une baisse significative, ces coupe-circuits suspendent temporairement les négociations ou les clôturent pour le reste de la séance. Cela s'applique à la fois aux titres individuels et aux indices de marché. Depuis février 2013, des coupe-circuits à l'échelle du marché sont en place pour répondre aux baisses journalières de l'indice S&P 500. Un niveau 1 correspond à une baisse de 7% par rapport à la clôture précédente, tandis qu'un niveau 2 représente une baisse de 13%. Un niveau 3 indique une chute de 20%. Ces niveaux sont restés inchangés en mars 2022.
Les coupe-circuits de niveau 1 ou 2 suspendent les négociations sur toutes les places pendant 15 minutes, sauf s'ils sont déclenchés à 15h25 ou après, auquel cas la négociation se poursuit. En revanche, un coupe-circuit de niveau 3 interrompt les négociations pour le reste de la journée de bourse, qui va de 9h30 à 16h00. Contrairement aux coupe-circuits à l'échelle du marché, les coupe-circuits pour les titres individuels sont déclenchés indépendamment du sens du mouvement de prix. Les fonds négociés en bourse (ETF) sont considérés comme des titres individuels dans le système des coupe-circuits, même s'ils représentent des portefeuilles de plusieurs titres. Puisque tous les titres sont arrêtés lorsque des niveaux spécifiques sont atteints, on parle de coupe-circuits à l'échelle du marché.
Le système actuel de coupe-circuits régule les titres individuels en fonction de fourchettes de négociation acceptables, comme indiqué dans le tableau ci-dessous. Si l'activité de négociation persiste en dehors de ces fourchettes pendant 15 secondes, elle est interrompue pendant cinq minutes. Le prix de référence est déterminé en utilisant le prix moyen des cinq minutes précédentes, mais la pause maximale autorisée est de 10 minutes.
Pour tenir compte des volumes de négociation plus élevés lors de l'ouverture et de la clôture de la séance, les bandes sont doublées pour les 25 dernières minutes. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a mis en œuvre ce système. Il est connu sous le nom de mécanisme limit-up limit-down (LULD), qui fixe des seuils de négociation acceptables en fonction du prix du titre et de son inscription.
Fourchette de négociation acceptable à la hausse ou à la baisse (9:30-15:35) | Fourchette de négociation acceptable à la hausse ou à la baisse (15:35-16:00) | Prix du titre, inscription |
| 5% | 10% | Titres Tier 1 du National Market System (NMS) ; actions listées S&P 500 et Russell 1000, certains produits négociés en bourse ; symboles Tier 2 avec prix supérieur à $3.00 (price > $3.00) |
| 10% | 20% | Titres Tier 2 NMS (sauf droits et bons) ; autres actions au-dessus de $3.00 (p > $3.00) |
| 20% | 40% | Autres actions avec prix compris entre $0.75 et $3.00 ( $0.75 ≤ p ≤ $3.00) |
| Inférieur à 75% ou $0.15 | Inférieur à 150% (seulement limite supérieure) ou $0.30 | Autres actions avec prix inférieur à $0.75 (p < $0.75) |
Les coupe-circuits ont été introduits par les régulateurs en réponse aux importants krachs boursiers. À la suite du krach du 19 octobre 1987, connu sous le nom de Lundi noir, où le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a chuté d'environ 22,6% en une seule journée, les premiers coupe-circuits ont été mis en place. Ces coupe-circuits visaient à interrompre temporairement les négociations lors d'une volatilité extrême du marché.
Un incident notable ayant conduit à des mises à jour du système de coupe-circuits s'est produit le 6 mai 2010, connu sous le nom de flash crash. Lors de cet événement, le DJIA a chuté de près de 1 000 points puis a rebondi en quelques minutes. Bien que les prix se soient majoritairement rétablis à la clôture, l'efficacité des coupe-circuits existants a été remise en question, poussant les régulateurs à réviser et améliorer le système.
Les coupe-circuits sont critiqués par certains analystes qui estiment qu'ils perturbent le marché et créent une volatilité artificielle. Ils affirment que les coupe-circuits provoquent une accumulation d'ordres au niveau limite et réduisent la liquidité. Les détracteurs suggèrent que si le marché fonctionnait sans interruptions, il atteindrait un équilibre plus stable.
Des suspensions provoquées par des coupe-circuits ont eu lieu à plusieurs reprises en mars 2020 à la New York Stock Exchange (NYSE). L'une de ces interruptions a été déclenchée par une forte baisse du marché, le S&P 500 ayant perdu plus de 7% à l'ouverture. Cette chute était probablement liée à l'impact mondial de la pandémie de coronavirus.
Les coupe-circuits sont utilisés pour gérer une volatilité excessive. Lorsqu'un certain seuil prédéfini est atteint, les négociations sur l'ensemble du marché sont temporairement suspendues. Ces seuils sont généralement basés sur la baisse d'un indice large, comme le S&P 500. L'objectif des coupe-circuits est d'aider à stabiliser le marché pendant les périodes de mouvements de prix extrêmes.
Lorsqu'un coupe-circuit est déclenché sur le marché des actions, la négociation sur les marchés d'options listées correspondants est également mise en pause. Les transactions exécutées après la suspension sont invalidées.
Selon les règles de la SEC, une pause de négociation est mise en œuvre pour les actions lorsque leur prix dépasse des seuils prédéfinis dans un laps de temps donné. Les seuils et la durée varient en fonction de facteurs tels que le prix de l'action et sa catégorisation, par exemple Tier 1, Tier 2 ou autre titre coté NMS.
Les coupe-circuits sont des mesures temporaires employées en bourse pour prévenir les ventes paniques et se déclenchent lors de baisses significatives des prix. Le système des coupe-circuits a été ajusté au fil du temps suite à des krachs passés, le premier datant du Lundi noir de 1987. Si certains analystes reprochent aux coupe-circuits de perturber le marché, d'autres soutiennent qu'ils contribuent à stabiliser le marché durant des mouvements de prix extrêmes.