American Depositary Receipts (ADRs): accesso alle azioni estere negli USA
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American Depositary Receipts (ADRs): accesso alle azioni estere negli USA

Ellie Montgomery · 1 ottobre 2025 · 6m ·

Gli ADR sono certificati emessi da banche statunitensi che rappresentano azioni estere, negoziati in dollari su borse USA. Sono comodi per gli investitori americani ma possono comportare doppia imposizione e opzioni limitate.

Nozioni di base

Un American Depositary Receipt (ADR) è un certificato emesso da una banca depositaria statunitense che rappresenta una o più azioni di una società estera. Gli ADR sono negoziati sui mercati azionari americani come azioni nazionali, permettendo agli investitori USA di acquistare titoli di società straniere altrimenti inaccessibili. Questo facilita l'accesso al capitale americano sia per gli investitori statunitensi sia per le imprese estere.

Gli ADR sono strumenti denominati in dollari statunitensi che rappresentano azioni estere e sono custoditi presso banche USA. Sono negoziati in dollari e liquidati tramite i sistemi americani. Le banche statunitensi acquistano le azioni estere e emettono ADR per la negoziazione, che può avvenire su NYSE, Nasdaq o nei mercati over-the-counter (OTC). Le società estere forniscono dati finanziari per la valutazione degli investitori americani.

Breve storia degli ADR

Gli American Depositary Receipts hanno rivoluzionato l'accesso degli investitori statunitensi alle azioni straniere. Prima dell'avvento degli ADR negli anni '20, acquistare azioni di società non quotate negli USA significava affrontare scambi internazionali complessi. Anche oggi permangono sfide come il cambio valuta e le differenze regolamentari. Gli investitori USA devono districarsi tra normative estere e talvolta aprire conti all'estero, poiché non tutti i broker domestici facilitano le negoziazioni internazionali.

Gli ADR nacquero per semplificare questo processo, con l'iniziativa del predecessore di J.P. Morgan, Guaranty Trust, nel 1927. Il primo ADR permise agli investitori statunitensi di acquistare azioni del rivenditore britannico Selfridges. Successivamente, nel 1931, la banca introdusse il primo ADR sponsorizzato per la casa discografica britannica EMI. Oggi J.P. Morgan e BNY Mellon rimangono attori chiave nel mercato degli ADR, facilitando investimenti globali.

Tipologie di ADR

Gli American depositary receipts si suddividono in due categorie principali:

  1. ADR sponsorizzati:
    • Una banca emette ADR sponsorizzati per conto di una società estera tramite un accordo legale.
    • La società estera di norma copre i costi di emissione e mantiene il controllo, mentre la banca gestisce le operazioni con gli investitori.
    • Gli ADR sponsorizzati variano in base alla conformità della società estera alle norme della SEC e ai principi contabili statunitensi.
    • La maggior parte degli ADR sponsorizzati è registrata presso la SEC e viene negoziata sulle principali borse USA.
  2. ADR non sponsorizzati:
    • Questi ADR sono emessi da una banca senza il coinvolgimento diretto o l'autorizzazione della società estera.
    • Più banche statunitensi possono emettere ADR non sponsorizzati per la stessa società estera, con possibili differenze nelle politiche dei dividendi.
    • Gli ADR non sponsorizzati sono negoziati esclusivamente OTC e non conferiscono diritti di voto.

Sono disponibili oltre 2.000 ADR, che rappresentano società provenienti da più di 70 paesi.

Livelli degli ADR

Gli ADR sono classificati in tre livelli in base all'impegno della società estera con i mercati statunitensi:

  • Livello I Gli ADR di Livello I sono i più basilari. Vengono utilizzati quando le società estere non si qualificano o preferiscono non quotare i loro ADR su una borsa. Gli ADR di Livello I sono negoziati OTC e richiedono requisiti minimi alla SEC. Offrono un modo economico per le società estere di testare l'interesse degli investitori USA.
  • Livello II Gli ADR di Livello II, come quelli di Livello I, non servono a raccogliere capitale ma a stabilire una presenza di negoziazione su una borsa valori. Richiedono requisiti SEC un po' più stringenti rispetto al Livello I ma offrono maggiore visibilità e volume di scambi.
  • Livello III Gli ADR di Livello III sono i più prestigiosi. Gli emittenti collocano un'offerta pubblica di ADR su una borsa statunitense. Possono stabilire una presenza significativa di negoziazione e raccogliere capitale nei mercati finanziari USA, con piena conformità agli obblighi di rendicontazione della SEC.

Rappresentazione, tracciamento e commissioni

Un ADR può rappresentare le azioni sottostanti in rapporto uno a uno, una frazione di azione o più azioni della società estera. La banca depositaria stabilisce il rapporto tra ADR statunitensi e azioni del paese d'origine per attrarre investitori. Se il valore dell'ADR è troppo alto potrebbe scoraggiare gli investitori; se troppo basso, può apparire più rischioso.

Gli ADR seguono da vicino il prezzo delle azioni della società sul mercato domestico grazie all'arbitraggio, cioè all'acquisto e vendita simultanei di attività in mercati diversi per sfruttarne le differenze di prezzo.

Investire in ADR può comportare commissioni aggiuntive non presenti nei titoli nazionali. La banca depositaria può addebitare una commissione di custodia, di solito compresa tra uno e tre centesimi per azione, specificata nel prospetto dell'ADR. Tale commissione viene detratta dai dividendi o trasferita al broker dell'investitore.

Dividendi e tassazione

I detentori di ADR ricevono dividendi e plusvalenze in dollari USA, con la banca che generalmente deduce i costi di conversione valutaria e le imposte estere. Per evitare la doppia imposizione sulle plusvalenze, gli investitori americani devono richiedere un credito all'IRS o un rimborso dall'autorità fiscale del paese estero. Per ulteriori approfondimenti sugli ADR e argomenti finanziari correlati, esplorare corsi di investimento di qualità può essere utile.

Vantaggi e svantaggi degli ADR

Gli ADR offrono vantaggi e svantaggi distinti. Come le azioni, gli ADR vengono negoziati in borsa o OTC e garantiscono accessibilità e monitoraggio tramite i dati di mercato. Sono disponibili direttamente tramite broker americani, eliminando la necessità di canali esteri. Tuttavia, gli ADR comportano rischio di cambio poiché il loro valore dipende dai tassi di cambio.

Gli ADR aiutano a diversificare i portafogli a livello globale, ma possono implicare doppia imposizione e avere una selezione limitata di entità estere quotate. Gli ADR non sponsorizzati potrebbero non rispettare le norme SEC e mancare del coinvolgimento della società emittente. Sebbene gli ADR riducano i rischi legati al cambio diretto, gli investitori possono affrontare commissioni di conversione valuta per collegare titoli esteri e domestici.

Conclusione

Gli American Depositary Receipts consentono agli americani di investire in società estere non solitamente negoziate sul mercato azionario statunitense. Gli ADR semplificano l'investimento in azioni estere, rendendolo semplice come l'acquisto di titoli nazionali. Questo meccanismo favorisce anche le società estere, facilitando la raccolta di capitale sul mercato USA. È importante notare che i prezzi degli ADR sono influenzati sia dal prezzo locale delle azioni sia dalle oscillazioni del tasso di cambio della valuta nazionale rispetto al dollaro USA.

American Depositary Receipt (ADR)
Over-The-Counter (OTC)
Securities and Exchange Commission (SEC)
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