Analisi dei circuit breaker nel trading
I circuit breaker sono misure temporanee utilizzate nelle borse valori per prevenire vendite di panico. Negli USA ci sono tre livelli di circuit breaker basati sulla diminuzione dell'indice S&P 500: 7%, 13% e 20%. Questi livelli sono progettati per sospendere le negoziaioni. I circuit breaker possono essere attivati per singoli titoli indipendentemente dalla direzione del prezzo. Il sistema dei circuit breaker è stato rivisto in seguito a crisi passate, con il primo introdotto dopo un calo del 23% del Dow Jones Industrial Average il 19 ottobre 1987.
Nozioni di base
I circuit breaker sono misure regolamentari utilizzate durante le emergenze per sospendere temporaneamente le negoziazioni nelle borse. Il loro scopo è prevenire le vendite di panico, che possono verificarsi anche durante acquisti eccessivi. Queste misure si applicano a singoli titoli e a indici di mercato, come l'S&P 500. I circuit breaker operano automaticamente e sospendono le negoziazioni quando i prezzi raggiungono livelli predeterminati nelle borse di tutto il mondo.
Come funzionano i circuit breaker?
I circuit breaker funzionano in modo simile ai loro omonimi elettrici domestici, ma nel mondo del trading servono come misure di emergenza implementate dai mercati azionari. Quando i prezzi di mercato subiscono un calo significativo, questi circuit breaker sospendono temporaneamente le negoziazioni o le chiudono per il resto della giornata di contrattazione. Ciò si applica sia ai singoli titoli sia agli indici di mercato. Dal febbraio 2013 sono in vigore circuit breaker a livello di mercato per rispondere a cali giornalieri dell'indice S&P 500. Un calo di Livello 1 si verifica quando l'indice scende del 7% rispetto alla chiusura precedente, mentre un calo di Livello 2 rappresenta una diminuzione del 13%. Un calo di Livello 3 indica una contrazione del 20%. Questi livelli sono rimasti invariati a marzo 2022.
I circuit breaker di Livello 1 o 2 sospendono le negoziazioni su tutte le borse per 15 minuti, tranne se vengono attivati alle 15:25 o dopo, nel qual caso le negoziazioni proseguono. Invece, i circuit breaker di Livello 3 interrompono le negoziazioni per il resto della giornata di contrattazione, che va dalle 9:30 alle 16:00. Diversamente dai circuit breaker a livello di mercato, quelli per singoli titoli vengono attivati indipendentemente dal fatto che il prezzo si muova verso l'alto o verso il basso. Gli exchange-traded fund (ETF) sono considerati titoli individuali nel sistema dei circuit breaker, anche se rappresentano portafogli di più titoli. Poiché tutti i titoli vengono sospesi quando vengono raggiunti determinati livelli, si parla di circuit breaker a livello di mercato.
Regolazione dei singoli titoli tramite soglie di intervallo di negoziazione
L'attuale sistema dei circuit breaker regola i singoli titoli in base a intervalli di negoziazione accettabili, come mostrato nella tabella sottostante. Se l'attività di negoziazione persiste al di fuori di questi intervalli per 15 secondi, viene sospesa per cinque minuti. Il prezzo di riferimento è determinato utilizzando il prezzo medio dei cinque minuti precedenti, ma la pausa massima consentita è di 10 minuti.
Per tenere conto dei volumi di negoziazione più elevati durante i periodi di apertura e chiusura della giornata di contrattazione, le bande vengono raddoppiate negli ultimi 25 minuti. Questo sistema è stato implementato dalla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). È noto come meccanismo limit-up limit-down (LULD), che stabilisce soglie per la negoziazione accettabile in base al prezzo del titolo e alla sua quotazione.
Parametri del sistema dei circuit breaker
Intervallo di negoziazione accettabile in aumento o diminuzione (9:30-15:35) | Intervallo di negoziazione accettabile in aumento o diminuzione (15:35-16:00) | Prezzo del titolo, quotazione |
| 5% | 10% | Titoli Tier 1 del National Market System (NMS); azioni quotate nell'S&P 500 e nel Russell 1000, alcuni prodotti scambiati in borsa; simboli Tier 2 con prezzo inferiore a $3.00; prezzo maggiore di $3.00 (prezzo > $3.00) |
| 10% | 20% | Titoli Tier 2 NMS (eccetto diritti e warrant); altre azioni con prezzo superiore a $3.00 (p > $3.00) |
| 20% | 40% | Altre azioni con prezzo maggiore o uguale a $0.75 e inferiore a $3.00 ( $0.75 ≤ p ≤ $3.00) |
| Inferiore al 75% o $0.15 | Inferiore al 150% (solo limite superiore) o $0.30 | Altre azioni con prezzo inferiore a $0.75 (p < $0.75) |
Breve storia dei circuit breaker
I circuit breaker sono stati introdotti dai regolatori in risposta a grandi crolli di mercato. Dopo il crollo del mercato del 19 ottobre 1987, noto come Black Monday, quando il Dow Jones Industrial Average (DJIA) scese di circa il 22,6% in un solo giorno, furono implementati i primi circuit breaker. Questi dispositivi sono stati progettati per sospendere temporaneamente le negoziazioni durante periodi di estrema volatilità di mercato.
Un episodio notevole che portò a aggiornamenti del sistema dei circuit breaker avvenne il 6 maggio 2010, noto come flash crash. Durante questo evento, il DJIA perse quasi 1.000 punti per poi riprendersi rapidamente in pochi minuti. Sebbene i prezzi si siano in gran parte recuperati prima della chiusura, l'efficacia dei circuit breaker esistenti fu messa in discussione, spingendo i regolatori a rivedere e migliorare il sistema.
Una critica nota ai circuit breaker
I circuit breaker sono stati criticati da alcuni analisti che sostengono che interrompono il mercato e creano volatilità artificiale. Affermano che i circuit breaker portano a un accumulo di ordini al livello di limite e riducono la liquidità. I critici suggeriscono che se il mercato fosse lasciato operare senza interruzioni, si stabilirebbe un equilibrio più stabile.
Esempio di un circuito breaker noto
Le sospensioni dei circuit breaker si sono verificate in più occasioni nel marzo 2020 alla New York Stock Exchange (NYSE). Una di queste istanze fu provocata da un significativo calo del mercato, con l'S&P 500 in ribasso di oltre il 7% all'apertura del mercato. Questo calo fu probabilmente influenzato dall'impatto globale della pandemia di coronavirus.
Quando scatta un circuit breaker a livello di mercato?
I circuit breaker sono utilizzati nei mercati per gestire una volatilità eccessiva. Quando vengono raggiunte determinate soglie predefinite, le negoziazioni su tutti i mercati vengono temporaneamente interrotte. Queste soglie si basano tipicamente sul calo di un indice ampio, come l'S&P 500. Lo scopo dei circuit breaker è contribuire a stabilizzare il mercato durante periodi di movimenti di prezzo estremi.
Mercati delle opzioni e circuit breaker
Quando un circuit breaker viene attivato nel mercato azionario, anche le negoziazioni nei corrispondenti mercati delle opzioni quotate vengono sospese. Qualsiasi operazione eseguita dopo la sospensione viene invalidata.
Le regole per i circuit breaker sui singoli titoli sono diverse?
Secondo le regole della SEC, viene attuata una pausa di negoziazione per le azioni quando il loro prezzo supera soglie predefinite entro un tempo specifico. Le soglie e la durata variano in base a fattori come il prezzo del titolo e la sua categorizzazione, ad esempio Tier 1, Tier 2 o altri titoli quotati NMS.
Conclusione
I circuit breaker sono misure temporanee utilizzate nelle borse valori per prevenire vendite di panico e vengono attivati in caso di cali significativi dei prezzi. Il sistema dei circuit breaker è stato rivisto nel tempo in seguito a precedenti crolli di mercato, con il primo introdotto dopo il Black Monday del 1987. Mentre alcuni analisti criticano i circuit breaker per le interruzioni del mercato, altri sostengono che contribuiscono a stabilizzare il mercato durante periodi di movimenti di prezzo estremi.