Nozioni di base
Il 19 ottobre 1987 il mondo finanziario assistette a un evento destinato a restare impresso nella storia come il Black Monday. Quel giorno segnò un improvviso e grave crollo del mercato azionario, caratterizzato da un calo drastico del Dow Jones Industrial Average (DJIA), un indice di riferimento per la performance del mercato azionario statunitense. Con una flessione superiore al 22%, il DJIA subì questo terribile colpo dopo aver registrato due cali significativi appena una settimana prima.
Le ripercussioni del Black Monday si estesero a livello globale, segnando l'inizio di una fase di contrazione nei mercati azionari mondiali. Questa giornata occupa una posizione infame negli annali della storia finanziaria, ricordando la volatilità e la vulnerabilità intrinseche di questi mercati.
La portata del crollo fu evidente dall'enorme volume di scambi registrato nelle borse. Tale fu l'ondata di attività che i computer dell'epoca non furono in grado di gestire l'improvviso afflusso, lasciando ordini inevasi per ore e ostacolando il rapido trasferimento di ingenti somme di denaro.
Non sorprende che un crash di tale entità abbia riverberato anche nei mercati dei futures e delle opzioni. Il suo impatto si estese ben oltre i confini degli Stati Uniti, influenzando profondamente i mercati globali. Entro la fine di quel mese, la maggior parte degli indici principali nel mondo aveva registrato cali repentini compresi tra il 20% e il 30%.
Pur essendo il termine "Black Monday" riferito principalmente al crollo del 1987, esso è stato successivamente applicato anche ad altri cataclismi di mercato verificatisi in seguito. Questa denominazione rimane un monito delle gravi conseguenze che possono accompagnare tali profonde turbolenze nel mondo finanziario.
Cosa causa i crolli di mercato?
Le cause dei crolli del mercato azionario sono tipicamente multifattoriali e non riconducibili a un solo elemento. Curiosamente, il crollo del Black Monday del 1987 avvenne senza alcun grande evento mediatico immediatamente precedente. Piuttosto, fu la convergenza di vari fattori che, combinandosi, generarono un'atmosfera di panico e incertezza. Quali furono dunque questi fattori influenti?
In primo luogo va citata l'avvento dei sistemi di trading computerizzati. In passato, i mercati azionari erano luoghi affollati dove i trader scambiavano direttamente gli asset sul parquet della borsa. Tuttavia, durante gli anni Ottanta si verificò uno spostamento significativo verso l'uso di software per facilitare le operazioni di trading. Questa transizione inaugurò una nuova era di trading accelerato, con sistemi in grado di eseguire migliaia di ordini in pochi secondi. Di conseguenza, queste innovazioni amplificarono la velocità delle variazioni di prezzo. Oggi, l'introduzione di trading bot ha portato questa velocità a livelli senza precedenti, consentendo lo spostamento di trilioni di dollari in pochi secondi dopo un evento imprevisto.
Altri fattori, come il deficit commerciale degli Stati Uniti, tensioni internazionali e varie circostanze geopolitiche, sono stati indicati come cause sottostanti. Inoltre, l'influenza crescente dei media aggravò l'impatto e la gravità dell'evento.
Tuttavia, è importante riconoscere che, pur avendo contribuito, questi fattori non furono gli unici responsabili: in ultima analisi furono le decisioni umane a determinare l'andamento del crollo. La psicologia di mercato assume un ruolo centrale nei casi di vendite di massa, spesso alimentate dal panico collettivo.
Che cos'è un circuit breaker?
A seguito degli eventi del Black Monday, la US Securities and Exchange Commission (SEC) introdusse rapidamente una serie di misure volte a prevenire o almeno mitigare il verificarsi di episodi simili in futuro. Una di queste misure regolamentari, nota come circuit breaker, funge da salvaguardia sospendendo le negoziazioni quando vengono superate determinate soglie percentuali rispetto al prezzo di apertura giornaliero. Pur focalizzandoci principalmente sugli Stati Uniti, va sottolineato che i circuit breaker sono stati adottati anche in numerosi altri mercati.
I circuit breaker si applicano a indici principali come il Dow Jones Industrial Average (DJIA) o l'S&P 500, oltre che a singoli titoli. Vediamo come funzionano concretamente. Quando l'S&P 500 registra un calo superiore al 7% in una sola giornata di contrattazioni, scatta un circuit breaker di Livello 1, che sospende le negoziazioni per 15 minuti. Terminata questa breve pausa, le contrattazioni riprendono. Tuttavia, se il mercato continua a scendere fino a raggiungere una perdita del 13% rispetto all'apertura giornaliera, entra in vigore un circuit breaker di Livello 2, con un'ulteriore sospensione di 15 minuti. Infine, se il mercato subisce un crollo tale da arrivare a una perdita del 20% dall'apertura, viene attivato il circuit breaker di Livello 3, che sospende le negoziazioni per il resto della giornata, permettendo ai partecipanti di riorganizzarsi e rivalutare la situazione.
L'implementazione dei circuit breaker rappresenta un meccanismo cruciale per tutelare la stabilità del mercato e limitare il potenziale di ribassi catastrofici. Impedendo temporaneamente le negoziazioni durante fasi di elevata volatilità, queste misure offrono ai partecipanti il tempo necessario per assimilare le informazioni, prendere decisioni più ponderate e contribuire a mitigare la gravità delle perturbazioni di mercato.
Pro e contro dei circuit breaker
L'uso dei circuit breaker ha suscitato sia consensi sia critiche, con i sostenitori che ne evidenziano l'efficacia nel prevenire ribassi improvvisi e i detrattori che ne mettono in discussione l'impatto.
I critici sostengono che i circuit breaker possano danneggiare i mercati, aggravando la severità dei crolli. Questo argomento deriva dal fatto che tali soglie percentuali, essendo di dominio pubblico, possono influenzare il posizionamento degli ordini e ridurre artificialmente la liquidità presente nel book a certi livelli di prezzo. La diminuzione della liquidità può amplificare la volatilità, poiché potrebbero non esserci ordini sufficienti a assorbire un'improvvisa ondata di offerta. I critici affermano che i mercati sarebbero più propensi a raggiungere naturalmente uno stato di equilibrio senza che i circuit breaker interrompano aree di liquidità.
Nel contesto di indici di mercato globali come l'S&P 500, va notato che i circuit breaker vengono attivati solo in risposta a movimenti ribassisti. Al contrario, per i singoli titoli i circuit breaker possono essere attivati sia in caso di movimenti al rialzo sia al ribasso dei prezzi.
Strategie efficaci per prepararsi ai crolli di mercato
I crolli di mercato sono inevitabilmente parte della dinamica di mercato e della psicologia di massa. Tuttavia, adottare misure proattive per prepararsi a tali ribassi può contribuire a mitigarne l'impatto. Come ci si può quindi muovere per affrontare i potenziali rischi di un crollo?
Prima di tutto è fondamentale stabilire un piano di investimento o una strategia di trading ben definita. Durante un crollo di mercato, quando molti investitori cedono al panico, è essenziale mantenere calma e razionalità ed evitare decisioni dettate dalle emozioni. Un piano d'investimento a lungo termine o una strategia di trading offrono un quadro guida che scoraggia azioni impulsive.
Inoltre, è imprescindibile implementare una strategia di stop-loss. Proteggere il downside è fondamentale per i trader impegnati in operazioni di breve termine, ma sorprendentemente è una pratica meno diffusa tra gli investitori a lungo termine. Anche se un ordine stop-loss può consentire oscillazioni più ampie di prezzo, esso può salvaguardare dagli ingenti ribassi in un devastante crollo di mercato.
Va sottolineato che le evidenze storiche mostrano come i crolli dei mercati globali tendano a essere eventi temporanei. Sebbene i periodi di recessione economica possano protrarsi per più anni, i mercati hanno storicamente mostrato una tendenza al recupero nel tempo. Guardando il quadro più ampio, risulta evidente che l'economia globale ha dimostrato crescita nel corso dei secoli, con queste correzioni che si configurano come battute d'arresto temporanee.
Tuttavia, è essenziale riconoscere che questa osservazione non si applica necessariamente ai mercati delle criptovalute. L'industria blockchain e le criptovalute, in quanto classe di asset volatile, comportano rischi intrinseci. Di conseguenza, i crolli severi possono avere ripercussioni durature, e alcuni cryptoasset potrebbero non recuperare mai il valore precedente dopo eventi così turbolenti.
Altri Black Monday degni di nota
28 ottobre 1929
I crolli dei mercati azionari negli anni Trenta precedettero la Grande Depressione. Il crollo del 1929 è considerato il peggiore in termini di conseguenze a lungo termine sull'economia.
29 settembre 2008
I mercati azionari iniziarono a calare dopo lo scoppio della bolla immobiliare statunitense. Questo portò infine alla Grande Recessione tra la fine degli anni 2000 e l'inizio degli anni 2010.
9 marzo 2020
L'epidemia di coronavirus e una guerra dei prezzi del petrolio provocarono il peggior giorno del mercato azionario statunitense dalla Grande Recessione. All'epoca fu la flessione giornaliera più significativa dal 2008.
16 marzo 2020
Aumentarono le preoccupazioni sugli impatti economici potenziali della pandemia da coronavirus. Di conseguenza, il mercato statunitense cadde più in quella giornata rispetto al crollo della settimana precedente. Questa giornata può essere considerata l'apice dello shock iniziale causato dall'impatto del coronavirus sul mercato azionario.
Conclusione
Il Black Monday del 1987 rimane impresso nella storia come un crollo di mercato significativo e grave. Interessante notare come il termine "Black Monday" non sia esclusivo di quell'evento, ma venga utilizzato anche per descrivere altri crolli azionari rilevanti, inclusi quelli del 1929, 2008 e 2020.
In risposta all'impatto del Black Monday furono introdotte misure regolamentari per affrontare i rischi associati ai cali improvvisi del mercato azionario. Tra queste misure, il circuit breaker si distingue come un meccanismo di grande influenza e oggetto di dibattito. I circuit breaker mirano a mitigare gli effetti dei flash crash bloccando le negoziazioni al raggiungimento di soglie percentuali predeterminate.
Per prepararsi all'inevitabile verificarsi di crolli di mercato è consigliabile considerare diversi scenari e elaborare un piano d'investimento o una strategia di trading robusti. Dare priorità alla gestione del rischio, alla diversificazione del portafoglio e alla comprensione della psicologia di mercato può costituire elementi essenziali per proteggersi da perdite significative durante i crolli. Adottando queste misure, gli investitori possono affrontare i periodi turbolenti con maggiore efficacia.