Che cos'è un'obbligazione da pedaggio?

Le obbligazioni da pedaggio, un tipo di obbligazione municipale, utilizzano i proventi dei pedaggi per rimborsare sia il capitale che le cedole. I fondi raccolti con queste obbligazioni sostengono vari progetti pubblici, incluse le autostrade. A causa della dipendenza da un'unica fonte di reddito, comportano un rischio più elevato ma offrono tassi d'interesse più elevati rispetto alle obbligazioni a obbligo generale. Queste obbligazioni solitamente hanno periodi di maturità di 20-30 anni e sono emesse in tagli da $5,000.

Fondamenti

Un'obbligazione da pedaggio è un tipo di obbligazione municipale che finanzia progetti utilizzando i proventi dei pedaggi per il rimborso sia del capitale sia delle cedole. Queste obbligazioni rientrano nella categoria delle obbligazioni per autostrade e trasporti, che rappresentano una porzione significativa del mercato delle obbligazioni investment-grade. Tuttavia, sono meno popolari rispetto alle obbligazioni a obbligo generale (GO). Le obbligazioni da pedaggio impiegano il capitale degli obbligazionisti per la costruzione del progetto e si affidano ai proventi delle autostrade a pedaggio per rimborsare gli obbligazionisti.

Esplorare la natura delle obbligazioni da pedaggio

Un'obbligazione da pedaggio, un tipo di titolo municipale, tipicamente finanzia progetti pubblici come ponti, gallerie o autostrade, oltre al rinnovo delle infrastrutture come aree di sosta e servizi lungo le strade a pedaggio. Queste obbligazioni assicurano che gli obbligazionisti ricevano il capitale e gli interessi entro una data di scadenza specificata, con il rimborso che proviene dai pedaggi raccolti dagli utenti del progetto. Le agenzie dei trasporti statali e le commissioni autostradali sono gli emittenti usuali delle obbligazioni da pedaggio.

A differenza delle obbligazioni a obbligo generale che attingono a diverse fonti fiscali, le obbligazioni da pedaggio dipendono da una singola fonte di reddito, comportando un rischio maggiore ma offrendo tassi d'interesse più elevati. Queste obbligazioni sono strettamente legate ai ricavi associati e non hanno garanzie governative o basate sulle imposte, rendendole vulnerabili se i pedaggi dovessero cessare. Anche le municipalità emettono obbligazioni da pedaggio per diversificare le passività e aggirare limiti di indebitamento autoimposti.

Considerazioni chiave e differenziazione

Le obbligazioni da pedaggio appartengono alla più ampia categoria delle obbligazioni municipali supportate da ricavi, che costituiscono la maggior parte delle obbligazioni investment-grade. Diversamente dalle obbligazioni convenzionali, le obbligazioni da pedaggio hanno date di maturità variabili, spesso estese su 20-30 anni, spesso scaglionate. Ciò le rende obbligazioni seriali, con porzioni che giungono a scadenza in date specificate fino al raggiungimento della maturità completa. Tipicamente, le obbligazioni da pedaggio sono emesse in tagli da $5,000.

Obbligazioni da pedaggio vs. obbligazioni a obbligo generale (GO)

Non tutte le obbligazioni possiedono le stesse caratteristiche. Le obbligazioni garantite dai ricavi, incluse le obbligazioni da pedaggio, comportano un rischio maggiore poiché non godono della piena fede e credito dell'ente emittente, rendendole incapaci di soddisfare il pagamento del capitale e degli interessi in assenza di ricavi. Sorprendentemente, queste obbligazioni sono meno favorite dagli investitori, nonostante quasi due terzi del mercato siano costituiti da obbligazioni garantite dai ricavi.

Al contrario, le obbligazioni a obbligo generale sono ampiamente presenti nei portafogli degli investitori, offrendo garanzie di rimborso sostenute dall'autorità fiscale del governo. Indipendentemente dal tipo di obbligazione, i fondi raccolti tramite la vendita di obbligazioni possono essere destinati a vari progetti, come lo sviluppo delle infrastrutture. Le obbligazioni emesse da enti governativi, locali, statali o federali, di solito godono di esenzioni dall'imposta sul reddito federale.

Pro e contro delle obbligazioni da pedaggio

Gli investitori cercano sicurezza nei loro investimenti, spesso combinando obbligazioni con vari titoli come azioni, ETF, fondi comuni e conti in contanti. Le obbligazioni da pedaggio servono come uno strumento utile per diversificare le partecipazioni a reddito fisso. I fondi comuni obbligazionari municipali, per esempio, incorporano obbligazioni da pedaggio per il loro profilo rischio-rendimento favorevole. Gli investitori tipicamente puntano a obbligazioni da pedaggio in stati con solidi fondamentali finanziari e tendenze economiche positive, assicurando la capacità dell'autorità dei trasporti di onorare i pagamenti del capitale a lungo termine.

Esaminare le critiche alle obbligazioni da pedaggio

Alcuni contribuenti considerano le obbligazioni da pedaggio un metodo di finanziamento inefficiente. Un caso di studio sul debito autostradale si può osservare nella Pennsylvania Turnpike, la prima superstrada del paese, originariamente progettata per estinguere tutte le sue obbligazioni di costruzione nel 1954. Tuttavia, continua a riscuotere pedaggi ancora oggi, costando circa $112 per un viaggio in una sola direzione per automobilisti paganti in contanti nel 2021.

I critici suggeriscono che una ragione per i pedaggi continui lungo la tratta principale sia la possibile dissoluzione della Pennsylvania Turnpike Commission e dei suoi posti di lavoro amministrativi se il debito fosse completamente rimborsato. Il libro di William Keisling, "When the Levee Breaks: The Patronage Crisis at the Pennsylvania Turnpike, the General Assembly & the State Supreme Court," approfondisce le accuse di corruzione, sprechi e nepotismo finanziate dalle obbligazioni da pedaggio nella storia della Pennsylvania Turnpike.

Definire un'obbligazione garantita dai ricavi

Un'obbligazione municipale, comunemente chiamata obbligazione garantita dai ricavi, funziona come uno strumento finanziario utilizzato per finanziare progetti pubblici. Gli investitori partecipano a queste obbligazioni con l'aspettativa di ricevere rendimenti derivanti dai guadagni generati dal progetto specifico. Questi ricavi spesso provengono da varie fonti, inclusi pedaggi e diverse commissioni riscosse a seguito della realizzazione del progetto.

All'interno della categoria delle obbligazioni garantite dai ricavi, le obbligazioni da pedaggio rappresentano un esempio illustrativo. Inoltre, esistono vari altri tipi di obbligazioni garantite dai ricavi, comprendenti obbligazioni aeroportuali, obbligazioni di servizi pubblici e obbligazioni ospedaliere. Queste obbligazioni operano secondo un principio simile, in cui si raccolgono fondi per finanziare progetti o operazioni specifiche e il rimborso è facilitato dai ricavi generati da tali iniziative. 

Obbligazioni garantite dai ricavi vs. obbligazioni municipali

Un'obbligazione municipale, definita obbligazione garantita dai ricavi, è impiegata da enti statali o locali per ottenere fondi destinati a progetti dedicati, come ponti o aeroporti. Queste obbligazioni svolgono un ruolo fondamentale nel finanziare iniziative infrastrutturali comunali. Le obbligazioni garantite dai ricavi vengono emesse per soddisfare le specifiche esigenze finanziarie dei comuni, permettendo loro di intraprendere progetti pubblici critici che migliorano lo sviluppo della comunità. Sfruttando queste obbligazioni, i governi possono raccogliere capitale in modo efficiente allineando gli interessi degli investitori con i risultati del progetto.

Conclusione

Un'obbligazione municipale, definita obbligazione da pedaggio, viene utilizzata per assicurare i finanziamenti necessari alla costruzione di progetti infrastrutturali pubblici, inclusi ponti, gallerie e autostrade. Queste obbligazioni si basano unicamente sui ricavi generati dai pedaggi pagati dal pubblico per il rimborso sia del capitale sia degli interessi. Sebbene le obbligazioni da pedaggio comportino un rischio maggiore a causa della loro dipendenza da una singola fonte di reddito, compensano gli investitori con tassi d'interesse più elevati rispetto a obbligazioni operative generali simili.