Come funziona il Quantitative Easing?

L'atto di aumentare la liquidità e l'inflazione da parte delle banche centrali è noto come Quantitative Easing, e la sua definizione può variare a seconda delle interpretazioni. L'obiettivo principale del QE è stimolare l'economia di una nazione incoraggiando imprese e consumatori a prendere più prestiti e spendere di più. Ciò viene realizzato dalle banche centrali attraverso un'operazione di mercato che aumenta la liquidità.

Il QE è stato uno strumento politico controverso: alcuni esperti ne mettono in dubbio l'efficacia nel sostenere la crescita economica, mentre altri sostengono che abbia contribuito a prevenire crisi finanziarie. Nonostante le critiche, molte banche centrali hanno attuato il QE, tra cui la Federal Reserve degli Stati Uniti, la Bank of England e la Banca centrale europea.

In generale, lo scopo primario del QE è fornire un impulso all'economia aumentando la liquidità, e resta un argomento di dibattito tra economisti e decisori politici.

Nozioni di base

Quando l'economia ha bisogno di una spinta, le banche centrali possono implementare una politica nota come Quantitative Easing (QE). Il QE comporta l'acquisto di titoli come azioni, obbligazioni e titoli di stato dal governo o dalle banche commerciali, immettendo denaro nell'economia.

Per mantenere la conformità con il sistema bancario a riserva frazionaria, le banche centrali estendono nuovo credito e aumentano i fondi di riserva delle banche membri. Poiché il nuovo credito non è garantito da una merce fisica, il QE crea moneta dal nulla.

Il QE mira ad aumentare l'offerta di moneta e stimolare l'attività economica mantenendo i tassi d'interesse bassi. Questo favorisce l'erogazione di prestiti per imprese e consumatori e rafforza la fiducia nell'economia. Tuttavia, il QE è un approccio controverso che non sempre funziona come previsto.

Alcuni studiosi ritengono che la Banca del Giappone sia stata la prima ad applicare il QE alla fine degli anni '90, ma ciò è oggetto di dibattito tra gli economisti. Da allora altri Paesi hanno adottato pratiche di QE nel tentativo di mitigare difficoltà economiche.

Perché si usa il Quantitative Easing?

Quando le pratiche bancarie convenzionali non sono riuscite a prevenire una recessione, il Quantitative Easing è stato sviluppato come soluzione. L'obiettivo principale del QE è evitare la deflazione aumentando l'inflazione. Le banche centrali utilizzano le variazioni dei tassi d'interesse come strumento principale per regolare i livelli di inflazione.

Quando l'attività finanziaria di un Paese rallenta, la banca centrale può ridurre i tassi d'interesse per rendere più accessibili i prestiti che le banche possono concedere. Al contrario, quando la spesa e il credito raggiungono livelli rischiosi, un tasso d'interesse più alto può agire come freno.

Efficacia del Quantitative Easing

In una nota pubblicata dal Fondo Monetario Internazionale (FMI) poco dopo la fine della crisi finanziaria del 2008, l'efficacia del QE è stata discussa come politica monetaria non convenzionale. L'analisi ha incluso cinque principali banche centrali: la Federal Reserve degli Stati Uniti, la Banca centrale europea, la Bank of England, la Bank of Canada e la Bank of Japan.

Ogni istituzione ha implementato una strategia unica, ma tutte hanno aumentato la liquidità di mercato. Il rapporto indica che gli interventi delle banche centrali sono stati efficaci e che la liquidità è stata fondamentale per evitare una crisi economica prolungata e il collasso del sistema finanziario.

Nonostante i successi, l'efficacia del QE dipende dal contesto e dalla strategia adottata. Molte economie che hanno sperimentato il QE o politiche simili non hanno ottenuto i risultati desiderati. Una cattiva gestione dell'immissione di moneta nell'economia e dell'abbassamento dei tassi d'interesse può portare a conseguenze impreviste e indesiderate. Di seguito sono elencati alcuni dei potenziali vantaggi e svantaggi del QE.

Possibili effetti positivi del QE

Uno dei possibili vantaggi del QE è l'aumento dei prestiti bancari, grazie al maggior ammontare di fondi delle banche derivante dagli acquisti di attività da parte della banca centrale. Tassi d'interesse più bassi portano anche a un incremento dell'indebitamento da parte di consumatori e imprese. Con più prestiti e finanziamenti, più denaro circola nell'economia, traducendosi in maggiori spese da parte dei consumatori, che preferiscono non mantenere i soldi in risparmio. Questo può incoraggiare le imprese ad espandersi, vendere più prodotti e servizi e assumere più dipendenti. Di conseguenza, la crescita dell'occupazione è un altro potenziale vantaggio del QE.

Possibili effetti negativi del QE

Alcuni economisti avvertono che il QE potrebbe essere solo una soluzione temporanea a problemi sottostanti più grandi, potenzialmente causando il collasso economico. Esistono vari svantaggi possibili legati al QE, inclusa l'inflazione. L'aumento dell'offerta di moneta può generare una competizione per i beni, aumentando domanda e prezzi, sfociando eventualmente in iperinflazione se non gestito correttamente. Sebbene le banche commerciali siano incentivate a prestare di più dopo aver ricevuto fondi dalla banca centrale tramite il QE, non esiste un obbligo a farlo. Alcune banche hanno trattenuto i fondi invece di distribuirli. Il maggiore potere di indebitamento di imprese e consumatori può portare a livelli eccessivi di debito, con effetti negativi sull'economia. Anche il mercato obbligazionario può risentirne negativamente, con instabilità e cambiamenti imprevisti.

Esempi reali del QE

Elenco di Paesi e loro banche centrali che hanno utilizzato il Quantitative Easing:

• Bank of Japan: 2001-2006 e 2012-presente (Abenomics). Tuttavia, gli sforzi di QE non hanno risolto completamente i loro problemi finanziari. Lo yen giapponese si è indebolito rispetto al dollaro USA e il costo delle importazioni è aumentato.
• Stati Uniti: 2008-2014. Gli USA hanno implementato tre cicli di QE per affrontare la crisi del settore immobiliare e la recessione successiva. Sebbene l'economia si sia ripresa, è discutibile se ciò sia stato dovuto al QE o meno. Un confronto con il Canada, che non ha adottato pratiche di QE su larga scala, non mostra differenze significative.
• Banca centrale europea: 2015-2018. L'Eurozona ha registrato alcuni successi e alcune difficoltà, con inflazione stabile, disoccupazione in calo e un'economia solida nel 2017. Tuttavia, continua a confrontarsi con una crescita salariale poco entusiasmante e tassi di interesse in aumento.

Conclusione

L'efficacia del QE come politica monetaria non convenzionale è ancora oggetto di dibattito. Pur avendo potenzialmente aiutato alcune economie, i suoi rischi suscitano preoccupazione. Finora, i potenziali pericoli del QE, come l'iperinflazione e un indebitamento eccessivo, non hanno provocato problemi catastrofici. Tuttavia, alcuni Paesi che hanno usato il QE hanno sperimentato instabilità valutaria ed effetti negativi su altri settori economici e mercati. Le conseguenze a lungo termine del QE restano incerte e i suoi effetti possono variare a seconda del contesto.