Nel 1990 il Congresso degli Stati Uniti approvò il Penny Stock Reform Act per contrastare le frodi legate ai penny stock. Questa normativa conferì alla Securities and Exchange Commission (SEC) l'autorità di regolamentare gli emittenti, i broker e i dealer di penny stock. Inoltre, l'atto impose a dealer e broker l'obbligo di fornire ai clienti informazioni sul mercato dei penny stock. L'atto mirava anche a favorire la creazione di un mercato elettronico strutturato per la negoziazione di questi titoli.
Fondamenti
Il Penny Stock Reform Act fu approvato nel 1990 per contrastare le attività fraudolente legate ai penny stock, ovvero azioni non quotate in borsa che vengono scambiate a meno di $5 per azione. Generalmente negoziate attraverso il mercato over-the-counter (OTC), una rete di broker-dealer, queste azioni furono soggette alle regolamentazioni introdotte dall'atto, che istituì anche un mercato dedicato per la quotazione dei penny stock.
Le origini della riforma dei Penny Stock
Il 15 ottobre 1990 il presidente George H.W. Bush firmò il Penny Stock Reform Act come parte del più ampio "Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990." Questo intervento fu una risposta al crescente numero di frodi sui penny stock negli anni '70 e '80. L'obiettivo era introdurre regole più severe per broker e dealer che raccomandavano penny stock ai clienti, oltre a promuovere la creazione di un mercato elettronico strutturato per la quotazione di questi titoli.
I penny stock sono generalmente emessi da aziende di piccole dimensioni che non soddisfano i requisiti di quotazione delle borse nazionali. Ad esempio, il New York Stock Exchange (NYSE) richiede che le aziende abbiano almeno 1,1 milioni di azioni ordinarie in circolazione con un valore totale di $100 milioni, oltre a un prezzo minimo di quotazione di $4 per azione. Di conseguenza, la maggior parte dei penny stock è negoziata OTC tramite piattaforme come l'elettronico OTC Bulletin Board o il gruppo privato OTC Markets Group.
Rischi dei Penny Stock
La natura dei penny stock li espone da sempre a rischi e vulnerabilità legati a frodi e abusi. L'implementazione del Penny Stock Reform Act mirava a ridurre questi rischi, anche se alcune sfide persistono ancora oggi.
Rischi associati ai penny stock:
- Mancanza di disclosure finanziaria: le società di penny stock non sono obbligate a fornire bilanci come le società quotate sui principali scambi. Questa assenza di trasparenza rende difficile per gli investitori ottenere informazioni affidabili sulla salute finanziaria e sulle performance dell'azienda. Le società quotate sul Pink Open Market potrebbero non depositare bilanci o comunicazioni finanziarie, limitando ulteriormente la trasparenza.
- Requisiti di quotazione: a differenza delle borse tradizionali, i penny stock negoziati over the counter non sono soggetti a requisiti minimi di quotazione come livelli di ricavi o profitti. Ciò significa che aziende in difficoltà finanziarie o con scarse performance possono comunque scambiare le proprie azioni su mercati minori, potenzialmente fuorviando gli investitori sul reale stato dell'azienda.
- Basso volume di scambi: i penny stock spesso presentano un basso volume di scambi, con conseguente liquidità limitata. Questo rappresenta una difficoltà per gli investitori al momento di acquistare o vendere penny stock, poiché eseguire ordini ai prezzi desiderati può risultare complesso. Gli investitori potrebbero doversi accontentare di prezzi inferiori o attendere l'emergere di un compratore, rischiando perdite se il prezzo scende durante l'attesa.
Manipolazioni dei Penny Stock
I penny stock negli USA registrarono un aumento di pratiche abusive come gli schemi "pump and dump" e il "churning" dei conti a partire dalla metà degli anni '80. I promotori utilizzavano tattiche aggressive per convincere investitori ignari a comprare penny stock sospetti. Diffondevano informazioni false, gonfiando artificialmente i prezzi delle azioni. Una volta saliti i prezzi, i truffatori vendevano le proprie azioni con guadagni significativi, causando un'ondata di vendite tra gli investitori legittimi. A rimetterci erano spesso gli investitori medi.
Risultati del Penny Stock Reform Act
La crescita delle frodi sui penny stock fu attribuita a due fattori principali: la mancanza di informazioni pubbliche su questi titoli, che facilitava la manipolazione dei prezzi, e la presenza nell'industria dei valori mobiliari di individui con precedenti penali o recidivi. Per affrontare il problema, il Penny Stock Reform Act puntò su una maggiore regolamentazione e su una disclosure più completa. Ha autorizzato la SEC a vigilare su emittenti, broker e dealer di penny stock, richiedendo inoltre a queste entità di fornire ai potenziali clienti informazioni esaustive sul mercato dei penny stock e su singoli titoli.
Inoltre, la rete dei dealer OTC può designare certi penny stock come "Caveat Emptor", segnalando la necessità di maggiore prudenza e due diligence da parte degli investitori. Alcune società di intermediazione hanno anche imposto restrizioni o sospeso del tutto la negoziazione di penny stock.
Conclusione
Il Penny Stock Reform Act del 1990 fu una risposta all'aumento delle frodi sui penny stock nella seconda metà del XX secolo. L'atto mirava a mitigare i rischi associati ai penny stock e a incentivare la creazione di un mercato elettronico strutturato per la negoziazione di questi titoli. Sebbene la normativa abbia contribuito a ridurre alcune vulnerabilità, persistono sfide e gli investitori devono mantenere la massima prudenza quando investono in questi strumenti.