Cos'è il recycle ratio?
Il recycle ratio è una metrica di redditività che calcola il profitto ottenuto per barile di petrolio rispetto al costo sostenuto per trovare e sviluppare quel medesimo barile. Il profitto ottenuto per ogni barile è chiamato "netback". D'altra parte, il costo di scoperta e sviluppo del barile è chiamato "F&D" o "FD&A" quando sono incluse le spese di acquisizione. Un'azienda energetica dovrebbe mirare a un recycle ratio pari o superiore a 1x per restare redditizia. I recycle ratio vengono usati sia per analisi interne sia esterne, ma è importante notare che netback e i costi F&D non sono misure contabili riconosciute dagli International Financial Reporting Standards (IFRS) o dai principi contabili generalmente accettati (GAAP).
Elementi fondamentali
Il recycle ratio è una metrica fondamentale per valutare la redditività nel settore petrolifero e del gas. Questo rapporto, spesso indicato come "netback", si calcola dividendo il profitto ottenuto per barile di petrolio per la spesa totale associata alla scoperta e allo sviluppo di quel barile, abbreviata come "F&D". Per restare solventi, le società petrolifere e del gas devono mantenere un recycle ratio superiore a 1x. Un rapporto più elevato indica una migliore salute finanziaria e maggiore sostenibilità nel settore.
Decifrare il recycle ratio: un'analisi finanziaria
Per "netback", in particolare l'operating netback, si intende i ricavi meno le spese di produzione, i costi di trasporto e le royalty per barile di petrolio equivalente (BOE). I costi base di finding and development (F&D) rappresentano le spese di esplorazione e sviluppo per BOE delle riserve provate aggiunte in un anno. La metrica FD&A, spesso collegata a F&D, aggiunge i costi di acquisizione.
Il valore F&D serve come indicatore se un'azienda energetica sta aumentando le riserve a un costo economico. Ad esempio, se un'azienda genera un operating netback di $50 per barile e sostiene costi F&D di $25 per barile, il recycle ratio risultante sarebbe 2x.
Sia netback sia i costi F&D sono misure non conformi agli International Financial Reporting Standards (IFRS) e ai principi contabili generalmente accettati (GAAP). Vengono fornite principalmente da produttori canadesi e da alcuni produttori statunitensi per offrire a investitori e analisti informazioni sulla redditività per barile rispetto al costo di sostituzione di quel barile. I recycle ratio vengono monitorati durante i cicli di mercato del settore e sono usati per confronti tra pari.
Nell'ambito del recycle ratio, le aziende petrolifere e del gas hanno controllo su alcuni elementi. Per esempio, il prezzo di vendita di un barile è per lo più fuori dal loro controllo, poiché i prezzi del petrolio sono determinati dal mercato. Tuttavia, le aziende possono gestire le spese di ricerca e sviluppo riducendo le fasi di fratturazione, fornendo dati accurati ai geologi e assicurando un posizionamento coerente pozzo dopo pozzo.
Esempi di diversi recycle ratio
Il concetto di recycle ratio offre diverse interpretazioni oltre al modello semplificato descritto in precedenza. Canadian Natural Resources Limited, nel suo rapporto 2018, ha indicato recycle ratio di 8,7x e 11,8x rispettivamente per le riserve provate e per le riserve provate più probabili. Questi valori hanno utilizzato FD&A come denominatore, escludendo le variazioni nei futuri costi di sviluppo (FDC).
Ampliando l'analisi, hanno presentato un altro set di valori considerando FD&A insieme alle variazioni di FDC, ottenendo 2,9x per le riserve provate e 2,5x per le riserve provate più probabili.
Questo scenario multifaccettato evidenzia l'esistenza di molteplici recycle ratio nel settore. Per permettere confronti significativi delle performance tra società petrolifere e del gas, è fondamentale che i componenti usati nel calcolo di questi indicatori siano coerenti.
Conclusione
Il recycle ratio è una metrica cruciale di redditività nel settore petrolifero e del gas, che misura il profitto per barile rispetto ai costi di scoperta e sviluppo. Il "netback" rappresenta i ricavi, mentre "F&D" o "FD&A" includono le spese connesse. Mantenere un recycle ratio superiore a 1x è essenziale per la stabilità finanziaria. Va sottolineato che queste metriche, non conformi agli IFRS o ai principi GAAP, forniscono comunque importanti spunti a investitori e analisti.
Il panorama variegato dei recycle ratio, esemplificato da Canadian Natural Resources Limited, sottolinea la necessità di confronti coerenti tra le società del settore. Pur essendo alcuni fattori al di fuori del controllo aziendale, la gestione efficiente delle spese di ricerca e sviluppo rimane un elemento chiave per avere successo in questo settore dinamico.