Cos'è l'impermanent loss?

Il termine impermanent loss è noto nella community DeFi. Indica la perdita subita quando il valore dei tuoi token varia rispetto al momento del deposito in un pool. L'entità della perdita dipende dall'ampiezza della variazione di prezzo.

Questo fenomeno è conseguenza della caratteristica intrinseca di progettazione degli automated market maker, un tipo di mercato particolare. Pur essendo la fornitura di liquidità a un pool potenzialmente redditizia, è fondamentale considerare il concetto di impermanent loss. Capirlo e tenerlo a mente ti permette di prendere decisioni più informate quando operi come fornitore di liquidità.

Fondamentali

Lo spazio crypto ha visto un aumento di volume e liquidità grazie a protocolli DeFi popolari come Uniswap, SushiSwap e PancakeSwap. Questi protocolli hanno rivoluzionato il market making permettendo a chiunque disponga di fondi di partecipare e guadagnare le commissioni di trading. Questa democratizzazione del market making ha facilitato l'attività economica nell'ecosistema crypto.

Cos'è l'impermanent loss?

Quando fornisci liquidità a un pool, ti esponi all'impermanent loss, che si verifica quando il prezzo degli asset depositati cambia rispetto al momento del deposito. Più ampia è la variazione di prezzo, maggiore è il rischio di impermanent loss. Questa perdita indica una riduzione del valore in dollari dei tuoi asset al momento del prelievo rispetto al momento del deposito.

I pool di liquidità composti da asset con un range di prezzo ristretto sono meno soggetti all'impermanent loss. Le stablecoin e le versioni wrapped di coin, ad esempio, tendono a mantenere un range di prezzo relativamente stabile, riducendo il rischio per i fornitori di liquidità.

Ma perché gli LP continuano a fornire liquidità nonostante il potenziale di perdite? Le commissioni di trading possono compensare l'impermanent loss. Uniswap, ad esempio, applica una commissione dello 0,3% su ogni operazione, che viene direttamente allocata ai fornitori di liquidità. Se un pool registra un elevato volume di scambi, fornire liquidità può comunque essere redditizio, anche se il pool è esposto all'impermanent loss. Tuttavia, la redditività dipende da fattori come il protocollo, il pool specifico, gli asset depositati e le condizioni di mercato prevalenti.

Cause dell'impermanent loss

Considera l'esempio di Sarah, una fornitrice di liquidità, per comprendere l'impermanent loss. Sarah deposita 2 ETH e 150 DAI in un pool di liquidità, dove la coppia di token deve avere valore pari. Al momento del deposito, ETH vale 75 DAI, rendendo il suo deposito del valore di 300 USD.

Il pool contiene già 15 ETH e 1.500 DAI contribuiti da altri fornitori di liquidità. Sarah detiene una quota del 10% nel pool, e la liquidità totale è 10.000.

Ora, supponiamo che il prezzo di ETH salga a 150 DAI. In risposta, gli arbitraggi riequilibrano il pool aggiungendo DAI e rimuovendo ETH. Nonostante la liquidità del pool rimanga a 10.000, il rapporto tra gli asset all'interno del pool cambia. Di conseguenza, ora ci sono 10 ETH e 750 DAI nel pool.

Sarah decide di ritirare i suoi fondi. Con la sua quota del 10% può prelevare 1 ETH e 75 DAI, per un totale di 225 USD. A prima vista sembra che abbia ottenuto un guadagno dato che il deposito iniziale valeva 300 USD. Tuttavia, se Sarah avesse semplicemente tenuto i suoi 2 ETH e 150 DAI, il loro valore combinato sarebbe di 450 USD.

Questo illustra l'impermanent loss. Anche se la perdita di Sarah è relativamente piccola a causa dell'ammontare iniziale depositato, è importante notare che l'impermanent loss può comportare perdite sostanziali, influenzando una parte significativa del deposito iniziale.

Questo illustra l'impermanent loss. Anche se la perdita di Sarah è relativamente piccola a causa dell'ammontare iniziale depositato, è importante notare che l'impermanent loss può comportare perdite sostanziali, influenzando una parte significativa del deposito iniziale.

Vale la pena menzionare che questo esempio non considera le commissioni di trading che Sarah avrebbe guadagnato fornendo liquidità. In molti casi, tali commissioni possono compensare le perdite e rendere redditizia la fornitura di liquidità. Tuttavia, è cruciale comprendere l'impermanent loss prima di partecipare come fornitore di liquidità in un protocollo DeFi.

Stimare l'impermanent loss

Per comprendere meglio l'impermanent loss, analizziamo il suo impatto sugli asset in un pool usando un grafico. È importante notare che questo grafico non considera le commissioni guadagnate fornendo liquidità.

Ecco un riepilogo delle perdite rispetto al semplice holding:

• Una variazione di prezzo di 1.25x comporta una perdita dello 0,6%.
• Una variazione di prezzo di 1.50x porta a una perdita del 2,0%.
• Una variazione di prezzo di 1.75x provoca una perdita del 3,8%.
• Una variazione di prezzo di 2x corrisponde a una perdita del 5,7%.
• Una variazione di prezzo di 3x comporta una perdita del 13,4%.
• Una variazione di prezzo di 4x causa una perdita del 20,0%.
• Una variazione di prezzo di 5x risulta in una perdita del 25,5%.

È importante capire che l'impermanent loss si verifica indipendentemente dalla direzione della variazione di prezzo. L'impermanent loss considera soltanto il rapporto di prezzo rispetto al momento del deposito.

Rischi della fornitura di liquidità negli AMM

L'impermanent loss, nonostante il nome, non è un inconveniente temporaneo. Una volta che ritiri le tue monete da un pool di liquidità, le perdite diventano permanenti. Sebbene le commissioni che guadagni possano aiutare a compensare queste perdite, è importante essere cauti quando si depositano fondi in un automated market maker (AMM). Diversi pool di liquidità variano nella loro esposizione all'impermanent loss, e i pool con asset più volatili presentano un rischio maggiore. Per mitigare le potenziali perdite, considera di iniziare con un deposito ridotto per valutare i rendimenti attesi prima di impegnare un importo più consistente.

Quando interagisci con gli AMM, è fondamentale scegliere piattaforme consolidate e ben testate. Nello spazio DeFi è relativamente semplice per chiunque creare versioni modificate di AMM esistenti. Tuttavia, tali fork possono introdurre bug o altre vulnerabilità che potrebbero bloccare i tuoi fondi indefinitamente. Diffida dei pool di liquidità che promettono rendimenti insolitamente alti, poiché spesso comportano compromessi e rischi maggiori. Dare priorità all'affidabilità e alla sicurezza aiuterà a garantire un'esperienza più sicura nella partecipazione alla fornitura di liquidità.

Conclusione

Quando partecipi agli AMM e fornisci liquidità, è fondamentale comprendere il concetto di impermanent loss. In poche parole, l'impermanent loss si verifica quando il prezzo degli asset nel pool di liquidità fluttua dopo il deposito. Questo espone i fornitori di liquidità a potenziali perdite. Comprendere l'impermanent loss è essenziale per chiunque voglia operare con gli AMM e per assicurarsi di essere consapevole dei rischi coinvolti.