Cos'è l'output gap?

Un output gap si riferisce alla differenza tra la produzione effettiva di un'economia e la sua produzione potenziale massima, espressa come percentuale del prodotto interno lordo. Confronta il PIL reale (produzione) e il PIL potenziale (produzione a massima efficienza). Un output gap positivo o negativo indica inefficienze nell'economia. I responsabili delle politiche spesso usano l'output gap per valutare la pressione inflazionistica e prendere decisioni di politica economica. Tuttavia, l'output gap non è sempre un indicatore economico affidabile perché si basa sulla stima del prodotto potenziale.

Nozioni di base

Nel contesto economico, l'output gap incarna la differenza tra la produzione economica effettiva di una nazione e il suo potenziale massimo, delineata come percentuale del prodotto interno lordo (PIL). Questo scarto può manifestarsi in forma positiva o negativa. L'iterazione negativa implica che la produzione reale sia inferiore al pieno potenziale operativo dell'economia. Al contrario, un output gap positivo indica che un'economia sta superando le aspettative di performance, poiché la produzione effettiva eccede la capacità massima riconosciuta.

Come funziona un output gap?

Esplorare le dinamiche dell'output gap comporta il confronto tra il prodotto interno lordo (PIL) reale e il suo corrispettivo potenziale, nonché il livello di massima efficienza produttiva. Calcolare questo gap risulta impegnativo a causa della natura sfuggente della stima dell'efficienza operativa ottimale di un'economia. Sebbene non vi sia consenso tra gli economisti sul metodo ideale per misurare il PIL potenziale, generalmente si considera la piena occupazione come elemento cruciale del livello di produzione massima.

Una metodologia per proiettare il PIL potenziale prevede il tracciamento di una linea di tendenza attraverso i dati del PIL reale su più decenni, riducendo l'influenza delle fluttuazioni a breve termine. Seguendo questa linea di tendenza, è possibile approssimare la posizione attuale del PIL o il suo valore atteso nel prossimo futuro.

Il calcolo dell'output gap è semplice: la differenza tra PIL reale e PIL potenziale viene divisa per il PIL potenziale. Tuttavia, determinare il prodotto potenziale non è banale poiché non è direttamente osservabile. Di conseguenza, si fa ricorso ai dati storici come punto di riferimento per stimarne il valore.

Valutare l'efficienza economica: impatti dei gap positivi e negativi

I gap positivi e negativi costituiscono indicatori distintivi dell'efficacia operativa di un'economia, ognuno con le proprie conseguenze.

Un output gap positivo indica una domanda elevata di beni e servizi, apparentemente vantaggiosa per l'economia. Tuttavia, le conseguenze di questa domanda aumentata includono imprese e lavoratori che operano oltre la loro massima efficienza per soddisfare la richiesta, spesso traducendosi in inflazione. L'aumento della domanda provoca una salita sia dei costi del lavoro sia dei prezzi delle materie prime.

Viceversa, un output gap negativo denota una carenza di domanda di beni e servizi, costringendo aziende e lavoratori a operare al di sotto dei livelli ottimali di efficienza. Questo scenario descrive un'economia rallentata e preannuncia una flessione della crescita del PIL, potenzialmente indicativa di una recessione in arrivo. Con il calo della domanda aggregata, salari e prezzi dei beni tendono generalmente a diminuire.

Pro e contro dell'utilizzo della misura dell'output gap

Analizzare i pregi e i limiti dell'output gap mette in luce la sua rilevanza nell'analisi economica, accompagnata da sfide intrinseche.

Vantaggi

• Utilizzando il prodotto interno lordo nel suo calcolo, l'output gap è un indicatore utile della performance economica.
• Aiuta a capire se l'economia sta sottoperformando o crescendo troppo rapidamente, fornendo indicazioni sui tassi d'inflazione.
• I decisori politici sfruttano l'output gap per formulare scelte fiscali e monetarie strategiche, come l'adeguamento dei tassi d'interesse per gestire l'inflazione.
• Il suo uso diffuso tra economisti, analisti e pubblico rende possibile prendere decisioni finanziarie e d'investimento più informate.

Svantaggi

• La complessità nella misurazione dell'output gap deriva dall'imprevedibilità nel determinare il prodotto potenziale, che si basa su previsioni e stime.
• Diverse metodologie, inclusi output di tendenza e crescita di tendenza, complicano ulteriormente la misurazione del prodotto potenziale.
• Relazioni interconnesse all'interno dell'economia, come una forza lavoro meno attiva o difficoltà aziendali, possono distorcere la precisione dei calcoli del prodotto potenziale.

Esempio di output gap

Esaminando la dinamica reale dell'output gap negli Stati Uniti, i dati del Bureau of Economic Analysis indicano un PIL reale di $21.48 trillion nel quarto trimestre del 2020. Contestualmente, la Federal Reserve Bank of St. Louis riporta un PIL potenziale per lo stesso periodo pari a $19.41 trillion, portando a un output gap positivo di circa 10.7% (calcolato come la differenza tra PIL reale e PIL potenziale divisa per il PIL potenziale). Pur essendo questa una stima del PIL potenziale, il consenso suggerisce che gli USA avessero un output gap positivo nel 2020.

In risposta a questo gap positivo, la Federal Reserve ha aumentato i tassi d'interesse a partire dal 2016, passando da meno dell'1% nel 2016 a un picco dell'1.25% all'inizio del 2020. Tuttavia, la crisi finanziaria globale ha determinato un calo dei tassi al di sotto dell'1% a metà marzo 2020.

Esplorare il prodotto potenziale

Il prodotto potenziale, che rappresenta la capacità massima di produzione di un'economia in condizioni di PIL a piena occupazione, incarna il punto più alto di performance economica. A differenza della misura tangibile della produzione effettiva, il prodotto potenziale resta non osservabile e si basa su stime. L'output gap di un'economia, la divergenza tra produzione effettiva e potenziale, può manifestarsi come positiva o negativa. Un gap positivo indica un'economia che supera le aspettative, mentre un gap negativo suggerisce una performance inferiore alla capacità totale. I governi che affrontano gap inflazionistici possono ricorrere a una riduzione della spesa, al contenimento dei trasferimenti e alla gestione di titoli e obbligazioni. Al contrario, durante una recessione l'output reale risulta inferiore a quello potenziale. I governi che mirano a riportare il PIL potenziale in equilibrio possono adottare diverse strategie, come cambiamenti fiscali, manovre sui tassi d'interesse e variazioni della spesa pubblica, a seconda che l'output reale sia positivo o negativo.

Conclusione

L'output gap, che rappresenta la differenza tra PIL reale e potenziale, è un indicatore economico cruciale. Nonostante le difficoltà nella stima del prodotto potenziale, esso guida i responsabili politici nella valutazione dell'efficienza e della pressione inflazionistica. I gap positivi e negativi producono impatti distinti, influenzando le decisioni macroeconomiche. Esempi reali, come gli Stati Uniti nel 2020, sottolineano le implicazioni pratiche dei calcoli dell'output gap e il loro ruolo nella definizione delle politiche monetarie. In sostanza, comprendere il prodotto potenziale e gli output gap è fondamentale per un'analisi economica e una formulazione di politiche informate.