Nel 1929 il crollo del mercato azionario iniziò il "Lunedì Nero" del 28 ottobre. Durante scambi intensi, gli investitori preoccupati fecero calare il DJIA di quasi il 13%. Il crollo avvenne dopo dieci anni di progresso economico e un mercato rialzista. Alla crisi seguì la Grande Depressione che durò fino alla Seconda Guerra Mondiale. Per stabilizzare i mercati, il Congresso approvò regolamentazioni federali come il Glass-Steagall Act del 1933.
Nozioni di base
Nell'autunno del 1929 il Dow Jones Industrial Average (DJIA) subì un tuffo catastrofico di quasi il 13% nel "Lunedì Nero" del 28 ottobre 1929, segnando l'inizio di una catastrofe finanziaria. Sebbene la vendita di panico abbia colpito gli investitori nella prima settimana, il calo più consistente si manifestò nei due anni successivi, in concomitanza con l'emergere della Grande Depressione. L'8 luglio 1932 il DJIA raggiunse il suo minimo, precipitando fino a un impressionante -89% rispetto al picco di settembre 1929. Questa caduta repentina segnò il bear market più profondo nella storia di Wall Street. Ci vollero fino al 1954 perché il mercato recuperasse e tornasse a raggiungere il massimo del 1929.
Esplorando il crollo del 1929
Dopo un periodo di cinque anni di crescita del DJIA, il mercato azionario crollò nel 1929. In quel periodo le imprese industriali venivano scambiate a rapporti prezzo/utili (P/E) superiori a 15, apparentemente giustificati da un decennio di straordinaria crescita della produttività manifatturiera. Tuttavia, un eccesso di acciaio, ferro e beni durevoli causato dalla sovrapproduzione affliggeva numerosi settori. L'eccesso di offerta, unito alla diminuzione della domanda e alla mancanza di acquirenti, spinse i produttori a svendere i prodotti in perdita. Di conseguenza, i prezzi delle azioni precipitarono.
Per contenere la speculazione sfrenata, la Federal Reserve decise di aumentare il tasso di sconto dal 5% al 6% nell'agosto 1929. Alcuni esperti sostengono che questa mossa frenò l'espansione economica ed erose la liquidità del mercato azionario, rendendo i mercati più vulnerabili a cali rapidi dei prezzi.
Lo stato delle utilities nel 1929
Nel 1929 una parte significativa del settore elettrico era stata consolidata, con società holding che dominavano circa due terzi dell'industria americana. La Federal Trade Commission (FTC) aveva già lanciato l'allarme nel 1928, evidenziando pratiche sleali diffuse tra queste holding. Tali pratiche comprendevano lo sfruttamento delle controllate tramite contratti di servizio e pratiche contabili ingannevoli relative ad ammortamenti e valori immobiliari gonfiati, il che rappresentava una seria minaccia per gli investitori.
Entro ottobre 1929, in concomitanza con l'introduzione di nuove leggi volte a regolare il settore delle utilities, si scatenò una reazione a catena di vendite. Gli investitori che avevano utilizzato il margine per operare furono costretti a liquidare le loro posizioni, provocando una svendita generalizzata sul mercato.
Il ruolo delle banche nel tracollo della Grande Depressione
Nel turbolento periodo della Grande Depressione la Federal Reserve inizialmente esitò a intervenire per affrontare il crollo del mercato azionario, permettendo a un'ondata di fallimenti bancari di travolgere il sistema finanziario. Il segretario al Tesoro Andrew Mellon consigliò al presidente Herbert Hoover una linea dura: "Liquidate il lavoro, liquidate le azioni, liquidate i contadini, liquidate il real estate… Questo purgherà il marcio dal sistema."
L'impatto del crollo fu ulteriormente aggravato dal collasso delle obbligazioni estere. La scomparsa della domanda finanziata dai venditori per i beni americani, alimentata dai prestiti concessi ai debitori esteri, contribuì alla crisi. Al termine del crollo, il mercato aveva perso 30 miliardi di dollari di valore, equivalente a circa 528 miliardi di dollari odierni.
Il crollo del mercato azionario fu un presagio della Grande Depressione: 15 milioni di americani persero il lavoro e metà delle banche nazionali fallì entro il 1933. L'economia sperimentò una netta contrazione della produzione e della domanda, con lunghe file davanti alle mense e vasti fenomeni di senzatetto. I contadini, in condizioni disperate, abbandonarono raccolti e terreni, portando alla fame. La siccità nel sud, insieme ai forti venti che generarono l'ormai famosa Dust Bowl, spinse molti agricoltori a cercare lavoro nelle città.
Risposte legislative dopo il 1929
Dopo gli eventi catastrofici della Grande Depressione si aprì una nuova fase caratterizzata da isolazionismo, protezionismo e nazionalismo. Il famigerato Smoot-Hawley Tariff Act del 1930 segnò l'inizio di una preoccupante ondata di politiche economiche "ogni paese per sé". L'assenza di un'efficace vigilanza governativa, basata su principi di laissez-faire, fu ampiamente riconosciuta come fattore che contribuì al crollo del 1929. In risposta, il Congresso adottò misure per introdurre regolamentazioni federali volte a stabilizzare i mercati finanziari.
Nel 1933 il Glass-Steagall Act emerse come una legge cruciale. Esso obbligò le banche commerciali ad astenersi dalle attività di investment banking, proteggendo i depositanti dalle perdite derivanti da speculazioni bancarie. Parallelamente, questa legge diede vita alla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), rafforzando la sicurezza dei depositi bancari.
Nel 1934 fu introdotto il Securities Exchange Act per regolamentare le transazioni di titoli nel mercato secondario, promuovendo una maggiore trasparenza finanziaria e riducendo il rischio di frodi e manipolazioni.
Infine, il Public Utility Holding Companies Act del 1935 fu istituito per smantellare le più grandi compagnie elettriche del paese, evitando gli effetti negativi che il fallimento di una singola società avrebbe potuto avere su scala più ampia.
Conclusione
Diversi elementi chiave confluirono per precipitare il crollo del mercato azionario del 1929: forte speculazione, livelli crescenti di indebitamento, un calo della produzione e dei consumi e un settore agricolo in difficoltà. Questi fattori culminarono nel disastro del 28 ottobre 1929, quando investitori in preda al panico provocarono un calo di quasi il 13% del Dow Jones Industrial Average. Questo tracollo segnò l'inizio della Grande Depressione, che perdurò fino alla Seconda Guerra Mondiale.