Cos'è un Buono del Tesoro?

Un buono del Tesoro è un titolo di debito emesso dal governo USA. Ha un tasso d'interesse fisso e una scadenza che va da due a dieci anni. Gli investitori possono acquistare i buoni del Tesoro tramite offerte competitive o non competitive. Nelle offerte competitive gli investitori indicano il rendimento desiderato, mentre nelle offerte non competitive accettano il rendimento stabilito dall'asta. I buoni del Tesoro sono simili alle obbligazioni del Tesoro, ma queste ultime hanno scadenze più lunghe, da 20 a 30 anni.

Nozioni di base

All'interno del debito pubblico negoziabile, i buoni del Tesoro (T-notes) si distinguono come strumenti finanziari caratterizzati da un tasso d'interesse stabile e da una durata compresa tra 2 e 10 anni. Gli investitori interessati acquistano i buoni del Tesoro dal governo tramite due modalità: offerte competitive o non competitive. Optare per un'offerta competitiva implica che l'investitore specifichi il rendimento desiderato, sebbene l'approvazione non sia garantita. In alternativa, le offerte non competitive richiedono che l'investitore accetti il rendimento determinato dall'asta senza specificarlo.

Approfondimento sui buoni del Tesoro

Con durate variabili di due, tre, cinque, sette e dieci anni, i buoni del Tesoro sono investimenti apprezzati sostenuti da un solido mercato secondario che migliora la liquidità. Questi titoli corrispondono interessi semestralmente e sono esenti da tassazione a livello statale e locale, mentre la tassazione federale è analoga a quella di obbligazioni e titoli di Stato.

Tra gli investimenti in titoli di stato emessi dal Tesoro USA, buoni, obbligazioni e bill costituiscono entità distinte. La differenza principale risiede nella durata della scadenza: le obbligazioni del Tesoro superano i 10 anni, arrivando fino a 30 anni, rappresentando così il titolo a reddito fisso sovrano di più lunga durata.

Buoni del Tesoro e dinamiche dei tassi d'interesse

La sensibilità dei T-notes al rischio di tasso aumenta con l'allungarsi della scadenza. Oltre alla solidità creditizia, il valore di un buono o di un'obbligazione dipende dalla sua reattività alle variazioni dei tassi d'interesse. Questi cambiamenti derivano comunemente da interventi delle banche centrali o da movimenti della curva dei rendimenti.

Inoltre, gli strumenti a reddito fisso mostrano livelli diversi di sensibilità alle variazioni dei tassi, portando a differenti entità di deprezzamento dei prezzi. Questa sensibilità viene misurata dalla duration, espressa in anni, e il suo calcolo tiene conto di fattori quali cedola, rendimento, valore attuale, scadenza finale e clausole di call.

Un esempio significativo di variazione dei tassi si verificò a dicembre 2015, quando la Federal Reserve (la Fed) aumentò il tasso sui federal funds di 25 punti base. Passando dall'intervallo 0%–0,25% al 0,25%–0,50%, l'aumento provocò una riduzione dei prezzi di tutti i buoni e delle obbligazioni del Tesoro USA allora in circolazione.

Dinamiche della curva dei rendimenti e rischi da tasso

Oltre al tasso di riferimento, le variazioni nelle aspettative degli investitori contribuiscono ai movimenti della curva dei rendimenti, generando il cosiddetto rischio della curva dei rendimenti. Questo rischio si manifesta con un irrigidimento o un appiattimento della curva, dovuto a variazioni dei rendimenti tra titoli della stessa qualità ma con scadenze diverse.

Ad esempio, una curva che si irrigidisce si verifica quando il divario tra tassi a breve e a lungo termine si amplia a causa di un aumento più marcato dei tassi a lungo rispetto a quelli a breve. Al contrario, una curva invertita emerge se i tassi a breve superano quelli a lungo. Di conseguenza, durante un irrigidimento della curva, il valore dei titoli a lunga scadenza diminuisce rispetto a quelli a breve, mentre nell'appiattimento accade il contrario, con i titoli a breve che deprezzano relativamente a quelli a lungo termine.

Conclusione

I buoni del Tesoro costituiscono un pilastro dei titoli di debito del governo USA, caratterizzati da tassi fissi e scadenze comprese tra due e dieci anni. Il processo di acquisto, tramite offerte competitive o non competitive, offre flessibilità agli investitori. Diversi dalle obbligazioni del Tesoro, questi titoli svolgono un ruolo cruciale nel mercato e mostrano resilienza di fronte alle dinamiche dei tassi. Come dimostrato dalla variazione dei tassi della Federal Reserve nel 2015, il loro valore è soggetto a relazioni complesse con i tassi d'interesse. L'interazione con le dinamiche della curva dei rendimenti evidenzia ulteriormente la natura sfumata degli investimenti in buoni del Tesoro, con cambiamenti che influenzano il valore relativo tra titoli a breve e a lungo termine.