Cos'è un rating sovrano?

Un rating sovrano è una valutazione indipendente della solvibilità di un paese o di un'entità sovrana. I rating sovrani sono utilizzati dagli investitori per valutare il rischio di investire nei titoli di Stato di un determinato paese. Standard & Poor's considera i paesi con un rating pari a BBB- o superiore come investment grade, mentre quelli con un rating pari a BB+ o inferiore sono considerati speculativi o di "junk". Moody's, invece, considera investment grade un rating pari a Baa3 o superiore, mentre un rating Ba1 e inferiori è considerato speculativo.

Principi di base

Su richiesta, un'agenzia di rating valuta il contesto economico e politico di una nazione per determinarne il rating. Ottenere un rating sovrano favorevole è cruciale per i paesi in via di sviluppo che cercano accesso ai mercati obbligazionari internazionali per il finanziamento.

Panoramica sui rating sovrani

I paesi spesso perseguono un rating sovrano non solo per emettere obbligazioni sui mercati di debito esterni, ma anche per attrarre investimenti diretti esteri (IDE). Per rafforzare la fiducia degli investitori, molte nazioni cercano valutazioni dalle principali agenzie come Standard & Poor's, Moody's e Fitch Ratings.

Oltre alle agenzie più note, altre entità rilevanti come China Chengxin International Credit Rating Company, Dagong Global Credit Rating, DBRS e Japan Credit Rating Agency (JCR) forniscono anch'esse valutazioni di credito. Alcune suddivisioni di paesi emettono propri titoli sovrani, rendendo necessarie valutazioni separate. Aree più piccole come regioni, province o municipalità, tuttavia, sono frequentemente escluse.

Gli investitori utilizzano i rating sovrani per misurare il rischio associato ai titoli di Stato di un paese. Il rischio sovrano, riflesso in questi rating, indica la possibilità che un governo possa avere difficoltà a far fronte ai propri obblighi di debito. I fattori chiave che influenzano il rischio d'investimento includono il rapporto di servizio del debito, la crescita dell'offerta di moneta interna, il rapporto delle importazioni e la variabilità dei ricavi da esportazioni.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, molte nazioni hanno visto aumentare il rischio sovrano, alimentando discussioni globali su possibili salvataggi. Contemporaneamente, le agenzie di rating sono state criticati per downgrade rapidi e per il modello "issuer pays", in cui le nazioni pagano per le loro valutazioni. Per affrontare potenziali conflitti di interesse, alcuni hanno suggerito che i costi delle valutazioni dovrebbero essere sostenuti dagli investitori.

Il turbolento contesto politico può portare a un calo dei rating sovrani. Nel 2023, Fitch Ratings ha declassato il rating degli Stati Uniti da AAA ad AA+, citando un "progressivo deterioramento degli standard di governance" nell'arco di due decenni. Questo calo è derivato da ripetute trattative dell'ultimo minuto sul tetto del debito, sollevando preoccupazioni sul possibile default del governo sui debiti.

Rating sovrani: sistemi di valutazione e prospettive economiche

I paesi considerati investment grade da Fitch ricevono un rating pari a BBB- o superiore, mentre i voti pari a BB+ o inferiori sono considerati speculativi o di "junk". Nel 2023, Fitch ha assegnato all'Argentina un rating CC, a fronte del mantenimento di un rating A- per il Cile. Standard & Poor applica un sistema di valutazione comparabile.

Moody's classifica come investment grade i rating Baa3 o superiori, mentre Ba1 e inferiori sono considerati speculativi. Nel 2023 la Grecia ha ricevuto da Moody's un rating Ba3, mentre l'Italia ha mantenuto un Baa3 con outlook negativo. Oltre alle valutazioni con lettere, tutte e tre le agenzie forniscono una valutazione in una parola delle prospettive economiche di ogni paese: positive, negative o stabili.

Dinamicità del credito sovrano nell'area euro

La crisi del debito europeo, culminata nel default del debito greco, ha portato a un abbassamento dei rating per numerosi paesi europei. In risposta, diversi stati sovrani europei hanno adottato l'euro, abbandonando le proprie valute nazionali. Di conseguenza, i debiti sovrani sono ora denominati in un'unica moneta europea.

A differenza delle banche centrali nazionali, i paesi della zona euro non possono stampare moneta per evitare i default. Sebbene l'euro abbia facilitato un aumento degli scambi commerciali tra gli Stati membri, ha anche aumentato la probabilità di default, contribuendo al calo di molti rating sovrani.

Conclusione

Un rating sovrano valuta la capacità di un governo di rimborsare il proprio debito. Simile ai punteggi di credito individuali, un rating elevato suggerisce un basso rischio creditizio, mentre un rating basso implica potenziali difficoltà nel rimborso del debito. Poiché influisce sui tassi d'interesse dei titoli di Stato, mantenere un rating sovrano elevato è una priorità fondamentale per molti paesi.