Cos'è un titolo agency?
I titoli agency si riferiscono a due tipi di obbligazioni: quelle emesse da imprese sponsorizzate dal governo degli Stati Uniti (GSE) e quelle emesse da altre agenzie federali statunitensi. Quest'ultimo tipo è garantito dalla piena fede e credito del governo USA, similmente ai buoni del Tesoro. Lo scopo delle GSE è ridurre i costi di indebitamento per settori specifici dell'economia, come i mutui.
Nozioni di base
Le imprese sponsorizzate dal governo o enti federali affiliati emettono obbligazioni a basso rischio note come titoli agency. Questi strumenti, comunemente chiamati "agencies", sono emessi da entità quali la Federal National Mortgage Association (FNMA), il Federal Home Loan Bank, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) e la Student Loan Marketing Association (SLMA).
Spiegazione dei titoli agency
Le imprese sponsorizzate dal governo sono nate per mitigare i costi di finanziamento per specifici settori economici. Fannie Mae, ufficialmente la Federal National Mortgage Association, mira a migliorare l'accesso al credito nel settore abitativo. Allo stesso modo, Farmer Mac, la Federal Agricultural Mortgage Association, garantisce il rimborso puntuale del capitale e degli interessi per gli investitori in obbligazioni agricole. L'emissione di un prestito GSE in formato obbligazionario è definita titolo agency, facilitando il loro ruolo nel panorama finanziario.
Implicazioni fiscali ed esenzioni dei titoli agency
Alcuni titoli agency godono di esenzione dalle tasse statali e locali sugli interessi, sebbene esistano eccezioni. Le obbligazioni agency di Farmer Mac, Freddie Mac e Fannie Mae sono completamente tassabili. Le imposte sulle plusvalenze possono applicarsi quando si vendono o rimborsano obbligazioni agency acquistate con sconto, tassate a tassi simili a quelli sulle azioni. In particolare, le obbligazioni agency della Tennessee Valley Authority, dei Federal Home Loan Banks e dei Federal Farm Credit Banks sono esenti dalle tasse statali e locali. Inoltre, i titoli agency emessi regolarmente non sono soggetti alla registrazione presso la Securities and Exchange Commission (SEC).
Stato fiscale di GSE e agenzie governative
| Denominazione legale | Nome comune | Stato fiscale |
|---|---|---|
| Federal Agricultural Mortgage Corporation | Farmer Mac | Interamente tassabile |
| Federal Farm Credit Banks Funding Corporation | Farm Credit | Esente da tasse statali e locali |
| Federal Home Loan Banks | FHL Banks | Esente da tasse statali e locali |
| Federal Home Loan Mortgage Corporation | Freddie Mac | Interamente tassabile |
| Federal National Mortgage Association | Fannie Mae | Interamente tassabile |
| Tennessee Valley Authority | TVA | Esente da tasse statali e locali |
Tipi di titoli agency
Le obbligazioni di agenzie governative emesse da enti come la Federal Housing Administration (FHA), la Small Business Administration (SBA), la Tennessee Valley Authority (TVA) e la Government National Mortgage Association (GNMA) esibiscono caratteristiche diverse. Mentre le GNMA, spesso strutturate come titoli ipotecari "pass-through", non godono della piena fede e credito del governo USA, altre obbligazioni di agenzie federali sono sostenute da tale garanzia. Gli investitori si aspettano pagamenti regolari degli interessi e il valore nominale totale alla scadenza. Le obbligazioni delle agenzie federali, meno liquide rispetto ai titoli del Tesoro, offrono un tasso di interesse leggermente superiore e possono essere richiamabili, comportando rischi di rimborso.
Distinte dalle obbligazioni di agenzie governative, le obbligazioni delle Government-Sponsored Enterprise (GSE) emesse da entità come Fannie Mae, Freddie Mac, Federal Farm Credit Banks Funding Corporation e il Federal Home Loan Bank comportano rischi di credito e di insolvenza. Di conseguenza, i loro rendimenti sono tipicamente superiori a quelli dei buoni del Tesoro.
La maggior parte dei titoli agency offre cedole fisse semestrali ed è disponibile in vari tagli, con un investimento minimo comune di $10,000 per il primo taglio e incrementi successivi di $5,000. Tuttavia, i titoli GNMA possono essere acquistati in tagli da $25,000. Alcune obbligazioni agency presentano cedole fisse, mentre altre hanno tassi variabili legati a parametri di riferimento come il London Interbank Offered Rate (LIBOR). Per rispondere a esigenze di finanziamento a breve termine, alcune agenzie emettono obbligazioni zero-coupon o "discount notes" a sconto rispetto al valore nominale, con scadenze che vanno da un giorno a un anno, potenzialmente causando perdite per gli investitori se vendute prima della scadenza.
Conclusione
I titoli agency comprendono una varietà di obbligazioni emesse da imprese sponsorizzate dal governo (GSE) e da agenzie federali, con strutture e implicazioni fiscali diverse. Mentre le seconde beneficiano della piena fede e credito del governo USA, le GSE svolgono un ruolo cruciale nel ridurre i costi di indebitamento per settori specifici. Gli investitori devono considerare aspetti come le obbligazioni federali richiamabili e i rischi di credito delle GSE. Nonostante le complessità, i titoli agency rimangono fondamentali per facilitare l'accesso al credito e rispondere alle esigenze di finanziamento a breve termine nel mercato finanziario.