Il legame tra prezzi del petrolio e l'inflazione

La connessione tra i prezzi del petrolio e l'inflazione è un rapporto di causa-effetto. L'aumento dei prezzi del petrolio contribuisce all'inflazione, con effetti sia diretti che indiretti. Pur essendo stata storicamente significativa, questa correlazione si è indebolita nel corso degli anni, principalmente a causa del cambiamento del contesto economico.

Fondamenti

Il petrolio greggio svolge un ruolo centrale nell'economia globale e le sue fluttuazioni di prezzo possono influenzare in modo significativo l'inflazione, che misura l'aumento generale dei prezzi nell'economia.

Picco dell'inflazione nel 2022

Nel marzo 2022 gli Stati Uniti hanno registrato il livello di inflazione più alto degli ultimi 40 anni, principalmente a causa delle interruzioni delle forniture indotte dalla pandemia di COVID-19. Contemporaneamente, i prezzi del petrolio greggio hanno raggiunto il massimo degli ultimi dieci anni a causa delle sanzioni imposte alla Russia dagli USA e dai loro alleati, a seguito dell'invasione russa dell'Ucraina.

Impatto diretto e indiretto

L'energia, incluso il petrolio, rappresentava circa il 7,3% dell'Indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti nel dicembre 2021, con le materie energetiche che costituivano circa il 4% di questo indice. Inoltre, gli effetti indiretti dell'aumento dei prezzi del petrolio emergono nei prezzi dei prodotti realizzati con petrolchimici, in particolare le plastiche. All'aumentare dei prezzi del petrolio aumentano anche i prezzi degli articoli dipendenti dai materiali plastici.

I costi di trasporto contribuiscono anch'essi ai prezzi al consumo, e circa metà del prezzo al dettaglio della benzina è attribuibile al costo del petrolio. Di conseguenza, le oscillazioni dei prezzi del petrolio influenzano questi prezzi. Per valutare l'impatto, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha affermato che, come regola pratica, un aumento di 10$ al barile dei prezzi del petrolio greggio porta a un incremento dello 0,2% dell'inflazione e a un rallentamento dello 0,1% della crescita economica.

Uno studio della Federal Reserve Bank of Dallas del settembre 2021 suggeriva che un'impennata di tre mesi dei prezzi del petrolio greggio fino a 100$ al barile aumenterebbe il tasso annuo di inflazione di 3 punti percentuali, con un effetto che si attenua man mano che i prezzi del petrolio retrocedono.

Eventi geopolitici

I prezzi del petrolio al massimo decennale del marzo 2022 sono stati principalmente una risposta all'invasione russa dell'Ucraina, che ha portato al divieto di importazioni di petrolio russo da parte degli USA.

Impatto del petrolio sull'inflazione e sul panorama energetico

Storicamente, il petrolio greggio aveva un impatto più consistente sull'inflazione, in particolare negli anni '70 quando veniva impiegato in misura più intensa per unità di produzione economica. In passato, l'economia statunitense consumava oltre un barile di petrolio greggio per ogni 1.000 dollari di prodotto interno lordo (PIL). Entro il 2015 questo era sceso a circa 0,4 barili per 1.000 dollari di PIL.

La minore dipendenza dall'energia, specialmente dal petrolio greggio, ha contribuito alla disinflazione – la diminuzione del tasso di inflazione. Sebbene l'importanza del petrolio come input economico sia diminuita, rimane una forte correlazione tra i prezzi spot del petrolio e gli indicatori di mercato delle aspettative di inflazione a lungo termine.

Alcuni analisti sostengono che il mutato panorama energetico, con l'introduzione di fonti rinnovabili meno dannose per l'ambiente ma spesso più costose, e il passaggio da catene di approvvigionamento globali a catene domestiche o regionali, possa interrompere la correlazione precedentemente stabilita tra petrolio e inflazione.

Produttori di beni e prezzi del petrolio

Storicamente, i prezzi del petrolio hanno influenzato in misura maggiore l'Indice dei prezzi alla produzione (PPI), che misura i prezzi delle merci a livello all'ingrosso, rispetto all'Indice dei prezzi al consumo, che monitora i prezzi che i consumatori pagano per beni e servizi. Tra il 1970 e il 2017, la correlazione tra prezzi del petrolio e il PPI era di 0,71, significativamente più forte rispetto alla correlazione di 0,27 con il CPI. Questa differenza può essere attribuita al fatto che i servizi hanno un peso relativamente maggiore nel paniere di consumo statunitense e dipendono meno dal petrolio come input produttivo. La misura di inflazione preferita dalla Federal Reserve, l'Indice dei prezzi per le spese per consumi personali (PCE), ha un peso della benzina inferiore rispetto al CPI.

Conclusione

La correlazione storica tra i prezzi del petrolio e l'inflazione si è indebolita dagli anni '70, principalmente a causa dello spostamento dalla manifattura al settore dei servizi, che consuma energia in misura minore. Pur continuando a svolgere un ruolo cruciale nella manifattura e nel trasporto, i prezzi del petrolio incidono maggiormente sul costo dei beni rispetto ai servizi. Ciò si riflette nella correlazione più forte tra i prezzi del petrolio e l'Indice dei prezzi alla produzione rispetto all'Indice dei prezzi al consumo. L'evoluzione del panorama energetico e i cambiamenti nelle catene di approvvigionamento globali potrebbero modificare ulteriormente questa relazione in futuro.