Quale correlazione esiste tra petrolio e valute?

Il petrolio e le valute sono strettamente collegati, poiché le variazioni dei prezzi del petrolio possono provocare reazioni positive o negative nei paesi fortemente dipendenti dalle esportazioni o importazioni di petrolio. Il sistema del petrodollaro coinvolge lo scambio di USD tra paesi che producono e acquistano petrolio greggio. Il calo dei prezzi del greggio ha influenzato negativamente i paesi fortemente dipendenti dalle esportazioni di petrolio, mentre gli Stati Uniti, che sono un importante produttore di energia, hanno beneficiato della diminuzione. Gli USA sono passati da importatore netto a esportatore netto di energia nel 2020, diventando il maggior produttore globale nel 2021. I paesi con un'economia più diversificata hanno meno probabilità di subire danni economici significativi dalle fluttuazioni dei prezzi del petrolio.

Il legame sottile del greggio con le valute

Le valute e il petrolio greggio condividono una connessione intricata, con i movimenti dei prezzi in un settore che innescano reazioni corrispondenti o contrastanti nell'altro. Questa correlazione duratura è sostenuta da vari fattori come l'allocazione delle risorse, la bilancia commerciale e il sentiment di mercato. Inoltre, il greggio svolge un ruolo sostanziale nell'amplificare sia le pressioni inflazionistiche sia quelle deflazionistiche, accentuando ulteriormente queste interconnessioni durante tendenze rialziste e ribassiste marcate.

Quotazione del greggio in dollari

Il petrolio greggio è comunemente quotato in dollari statunitensi (USD), e sia i paesi importatori sia quelli esportatori operano in questa valuta. Questa pratica risale agli inizi degli anni '70, dopo lo smantellamento del sistema aureo di Bretton Woods. In quel periodo emerse il sistema del petrodollaro, che contribuì all'ascesa del dollaro USA come valuta di riserva globale. Il sistema del petrodollaro facilita il commercio petrolifero in USD.

Le fluttuazioni del valore del dollaro o del prezzo del petrolio provocano aggiustamenti immediati nei tassi di cambio che coinvolgono il dollaro e molte coppie forex. Questi adeguamenti mostrano una correlazione più debole nelle nazioni con riserve di greggio limitate, come il Giappone, mentre sono più pronunciate nei paesi con riserve significative, tra cui Canada, Russia e Brasile.

Economia dei paesi legati al petrolio in evoluzione

Nel periodo compreso tra la metà degli anni '90 e la metà degli anni 2000, numerosi paesi sfruttarono le loro riserve di greggio, accumulando debito per scopi diversi, dallo sviluppo infrastrutturale all'espansione militare e ai programmi sociali.

Dopo la crisi finanziaria globale del 2008, i paesi dovettero scegliere: alcuni optarono per il deleveraging, mentre altri raddoppiarono l'indebitamento contro le loro riserve per ricostruire la fiducia nelle economie fragili. Questo elevato onere del debito sostenne una crescita robusta fino al precipitoso calo dei prezzi globali del petrolio nel 2014, spingendo nazioni dipendenti dal petrolio come Canada, Russia e Brasile a navigare in acque turbolente mentre le loro valute, cioè il dollaro canadese (CAD), il rublo russo (RUB) e il real brasiliano (BRL), crollavano.

Le pressioni di vendita si riversarono su altre categorie di commodity, generando timori di deflazione globale. Ciò approfondì la correlazione tra le commodity interessate, incluso il greggio, e i centri economici privi di rilevanti riserve di commodity, come la zona euro. Anche le valute di nazioni ricche di risorse minerarie ma prive di riserve energetiche, come il dollaro australiano (AUD), subirono un forte calo parallelamente alle valute dei paesi dotati di petrolio.

Le sfide economiche della zona euro

Alla fine del 2014, il calo dei prezzi del greggio innescò timori di deflazione nella zona euro quando gli indici locali dei prezzi al consumo scivolarono in territorio negativo. Nei primi mesi del 2015, la crescente pressione spinse la Banca Centrale Europea (BCE) a implementare un ampio programma di stimolo monetario per contrastare la deflazione e riportare l'inflazione nell'economia.

La versione europea del quantitative easing (QE) iniziò con il primo round di acquisti di obbligazioni nel marzo 2015 e proseguì fino alla metà del 2018. Sebbene l'Unione Europea abbia registrato una crescita nel 2019 e nei primi mesi del 2020, l'emergere della pandemia di COVID-19 portò a una recessione. Nel 2022, l'impennata dei prezzi dell'energia contribuì a ridurre i consumi delle famiglie, ostacolando ulteriormente la ripresa.

Ad aggravare queste sfide, l'invasione russa dell'Ucraina provocò un aumento dei prezzi del petrolio, mettendo in luce le criticità della sicurezza energetica europea. Le sanzioni imposte alla Russia evidenziarono la scomoda situazione geopolitica di diversi paesi della zona euro dipendenti dal petrolio e dal gas russi.

Le sfide economiche della zona euro

Alla fine del 2014, il crollo dei prezzi del greggio innescò timori di deflazione nella zona euro quando gli indici locali dei prezzi al consumo scesero in territorio negativo. Ciò portò a una crescente pressione sulla Banca Centrale Europea (BCE) all'inizio del 2015 per avviare un ampio programma di stimolo monetario volto a fermare la tendenza deflazionistica e reintrodurre l'inflazione nel sistema economico. La versione europea del quantitative easing (QE) iniziò con il primo round di acquisti di obbligazioni nel marzo 2015 e proseguì fino alla metà del 2018.

Pur avendo beneficiato di crescita nel 2019 e nella prima parte del 2020, l'Unione Europea fu travolta dalla recessione causata dalla pandemia di COVID-19. Nel 2022, l'aumento dei prezzi dell'energia contribuì a una riduzione dei consumi delle famiglie, influenzando un'economia che cercava di riprendersi.

Questa sfida fu esacerbata dall'invasione russa dell'Ucraina, che fece salire i prezzi del petrolio e sollevò dubbi sulla sicurezza energetica dell'Europa. L'imposizione di sanzioni contro la Russia rivelò una situazione geopolitica scomoda per diversi paesi della zona euro dipendenti dal petrolio e dal gas russi.

Dinamicità EUR/USD e greggio

Il cross EUR/USD, noto come il mercato valutario più grande e liquido al mondo, attira l'attenzione di molti partecipanti al forex. Nel marzo 2014 questa coppia raggiunse il suo picco, solo tre mesi prima che il greggio iniziasse una modesta discesa che prese slancio nel quarto trimestre, coincidente con il calo del prezzo dal range superiore degli 80 fino ai bassi 50.

La pressione di vendita sull'euro continuò fino a marzo 2015, in concomitanza con l'avvio del programma di stimolo monetario della BCE. Successivamente, l'euro proseguì il suo declino fino al 2022, arrivando fino a $1.05 per euro. Allo stesso tempo, i prezzi del greggio si attestavano intorno ai $100 nel secondo trimestre del 2022.

Impatto del dollaro USA

Storicamente importatore netto di petrolio, gli Stati Uniti subirono una trasformazione nel 2020, quando la produzione di greggio aumentò, portando a un volume di esportazione giornaliero di 8,51 milioni di barili. Questa tendenza proseguì nel 2021, con esportazioni pari a 8,63 milioni di barili al giorno. Di conseguenza, gli USA si posizionarono come il secondo maggior produttore di energia al mondo, dopo la Cina, sfruttando questa ascesa per imporre sanzioni alla Russia e incrementare le esportazioni verso i paesi europei nel 2022.

L'aumento della produzione petrolifera statunitense ha avuto un effetto notevole sul dollaro per diverse ragioni. In primo luogo, dopo il mercato ribassista, la crescita economica degli USA ha superato quella dei suoi partner commerciali, tutelando la sua stabilità finanziaria. In secondo luogo, la notevole diversificazione economica degli Stati Uniti ha mitigato la loro dipendenza dal settore energetico.

Dall'invasione russa dell'Ucraina nel 2022, il dollaro USA si è apprezzato rispetto a molte valute globali, alimentato dall'attrattiva di bene rifugio e dall'aumento dell'inflazione, nonostante l'impennata dei prezzi del petrolio.

Impatto dell'eccessiva dipendenza dal greggio

I paesi eccessivamente dipendenti dalle esportazioni di petrolio hanno subito conseguenze economiche più pronunciate rispetto a quelli con risorse diversificate. Un esempio è la Russia, dove l'energia costituiva oltre il 65% delle esportazioni nel 2014, sebbene questa percentuale fosse scesa a poco più del 40% nel 2021. Dopo le severe sanzioni dovute all'incursione russa in Ucraina nel 2022, questa quota diminuì ancora in modo significativo.

Nel 2015 la Russia visse una grave recessione, con un calo del PIL del 4,6% anno su anno (YOY) nel secondo trimestre, aggravato dalle sanzioni occidentali legate alla prima incursione in Crimea. La tendenza proseguì con un calo del PIL del 2,6% YOY nel terzo trimestre del 2015, seguito da una contrazione del 2,7% nel quarto trimestre.

Successivamente, un recupero dei prezzi del greggio portò a una sostanziale ripresa del PIL russo. La crescita del PIL divenne positiva nel quarto trimestre del 2016 e lo è rimasta da allora. Tuttavia, nel 2022 gli economisti prevedevano una significativa contrazione economica in Russia, con il deprezzamento del rublo e l'impennata dell'inflazione dopo la nuova invasione dell'Ucraina.

I maggiori produttori di petrolio greggio nel 2023, basati su barili giornalieri, sono:

• Stati Uniti: 20.2 million
• Arabia Saudita: 12.1 million
• Russia: 10.9 million
• Canada: 5.7 million
• Cina: 5.12 million
• Iraq: 4.55 million

Vale la pena notare che la diversità economica esercita un'influenza più significativa sulle valute sottostanti rispetto ai volumi assoluti delle esportazioni. La Colombia, ad esempio, si collocava al 19° posto nella produzione di greggio ma vedeva il petrolio rappresentare il 25% delle esportazioni totali, causando una marcata svalutazione del peso colombiano (COP) nel 2014.

Il declino del rublo e l'impatto su USD/NOK

All'inizio del 2015 diverse piattaforme forex occidentali cessarono di negoziare il rublo a causa di preoccupazioni di liquidità e controlli sui capitali, spingendo i trader a utilizzare la corona norvegese (NOK) come mercato sostitutivo. In questo periodo USD/NOK mostrò un significativo pattern di consolidamento dal 2010 al 2014, in linea con le fluttuazioni del greggio tra $75 e $115.16.

Il secondo trimestre del 2014 assistette a un calo dei prezzi del greggio, coincidente con una forte salita di USD/NOK che prese slancio nel quarto trimestre, portando la coppia valutaria a un nuovo massimo decennale. Ciò segnò la continua pressione economica sulla Russia, anche quando il greggio iniziò a recuperare dai minimi. Nonostante l'elevata volatilità, i trader a breve termine trovarono opportunità profittevoli in questo mercato fortemente trending. Dal 2020 in poi USD/NOK mostrò volatilità all'interno di una traiettoria complessivamente orizzontale.

Nel 2022 il rublo subì una forte svalutazione a causa delle sanzioni economiche imposte dopo l'invasione russa dell'Ucraina. Per contrastare ciò, la banca centrale russa intervenne per sostenere il rublo, mentre il Presidente Putin sostenne che le esportazioni di petrolio dovessero essere transate in rubli. Questo aumento della domanda per la valuta russa ne rafforzò il valore nella seconda parte del 2022.

Conclusione

Il petrolio greggio mostra una robusta correlazione con numerose coppie valutarie, una sinergia principalmente guidata da tre fattori. Primo, la sua quotazione in dollari USA determina ripercussioni immediate sui cross forex correlati quando i prezzi del petrolio fluttuano. Secondo, la forte dipendenza di molte economie nazionali dalle esportazioni di petrolio le lega alle correnti dei mercati energetici. Infine, il calo dei prezzi del greggio innesca ribassi corrispondenti nelle commodity industriali, aumentando il rischio di deflazione globale e rendendo necessaria una ricalibrazione delle relazioni tra coppie valutarie.