Stagflazione spiegata

La combinazione di recessione, inflazione e alti tassi di disoccupazione caratterizza la stagflazione in un'economia. Sebbene esistano diverse strategie per contrastare singolarmente inflazione e recessione, è difficile controllare la stagflazione perché i due effetti sono in conflitto.

Fondamenti

La stagflazione è una situazione in cui un'economia soffre di una combinazione di alti tassi di disoccupazione, crescita negativa e prezzi in aumento. Gli effetti contrastanti di inflazione e recessione rendono difficile controllare la stagflazione, anche se esistono strategie per affrontare la recessione e l'inflazione singolarmente.

Per contrastare la stagnazione economica o la crescita negativa, aumentare l'offerta di moneta può essere una misura efficace abbassando i tassi di interesse, il che porta a un'espansione e a tassi di occupazione più elevati, prevenendo o combattendo una recessione.

D'altra parte, per controllare l'aumento dell'inflazione è necessario ridurre l'offerta di moneta per rallentare l'economia, spesso aumentando i tassi di interesse e rendendo più costoso prendere in prestito denaro. La domanda ridotta porta imprese e consumatori a indebitarsi e spendere meno, il che può fermare l'aumento dei prezzi.

Nei casi di stagflazione, tuttavia, il peggio di entrambi i fronti si combina per creare una sfida economica grave. Per comprendere meglio la stagflazione, è essenziale esplorarne le cause e le possibili soluzioni.

Che cos'è la stagflazione?

Iain Macleod, politico britannico e Cancelliere dello Scacchiere, introdusse il concetto di stagflazione nel 1965 come nozione macroeconomica. La stagflazione è una combinazione di stagnazione e inflazione, che si verifica quando un'economia sperimenta una crescita bassa o negativa e alta disoccupazione insieme a un aumento dei prezzi al consumo. Tipicamente, le misure economiche impiegate per combattere una di queste condizioni potrebbero peggiorare l'altra, rendendo la stagflazione una sfida difficile per governi o banche centrali.

A differenza delle condizioni economiche tipiche, la stagflazione non segue la regola generale per cui livelli più elevati di occupazione e crescita si correlano positivamente con l'inflazione. Il livello di crescita economica è spesso determinato dal prodotto interno lordo (PIL) di un paese, che è connesso ai tassi di occupazione. L'emergere di una stagflazione severa può condurre a una crisi finanziaria più ampia quando il PIL non rende bene e l'inflazione aumenta.

Stagflazione vs. inflazione

La stagflazione è una combinazione di alta inflazione e stagnazione economica, caratterizzata da bassa crescita economica e alti tassi di disoccupazione. L'inflazione, invece, è un aumento sostenuto del livello generale dei prezzi di beni e servizi in un'economia nel tempo. È anche una diminuzione del potere d'acquisto della moneta.

Cosa causa la stagflazione?

In breve, la stagflazione si verifica quando l'economia sperimenta una combinazione di riduzione dell'offerta e della crescita insieme a una diminuzione del potere d'acquisto della moneta. Le cause specifiche della stagflazione possono variare a seconda del periodo e delle prospettive economiche. Diverse teorie spiegano la stagflazione, come i modelli monetaristi, keynesiani e della nuova scuola classica. Vari esempi illustrano queste diverse teorie.

Il conflitto tra politiche monetarie e fiscali

Le politiche monetarie e fiscali sono strumenti utilizzati dalle banche centrali e dai governi per influenzare l'economia. La politica monetaria serve a gestire l'offerta di moneta, mentre la politica fiscale riguarda la spesa pubblica e la tassazione. Tuttavia, quando queste politiche sono in conflitto, possono portare alla stagflazione - una situazione in cui l'economia sperimenta bassa crescita, alta disoccupazione e inflazione.

Questo può accadere quando politiche che riducono la spesa dei consumatori si combinano con un aumento dell'offerta di moneta. Ad esempio, se il governo aumenta le tasse, le persone hanno meno denaro da spendere e ciò può influire negativamente sulla crescita economica. Allo stesso tempo, la banca centrale può ricorrere al quantitative easing o ridurre i tassi di interesse, aumentando l'offerta di moneta e potenzialmente provocando inflazione. Quando esistono entrambe queste condizioni, si crea la stagflazione.

Valuta fiat

Lo standard aureo era in passato la pratica comune per la maggior parte delle principali economie per ancorare le proprie valute a una certa quantità di oro. Tuttavia, questa pratica fu abbandonata dopo la Seconda guerra mondiale. Oggi la valuta fiat ha sostituito lo standard aureo, il che ha portato all'assenza di limiti sull'offerta di moneta. Ciò può avvantaggiare le banche centrali nel controllare l'economia, ma mette anche a rischio i livelli di inflazione, che potrebbero tradursi in prezzi più elevati.

Aumento dei costi di produzione

La stagflazione può essere innescata da un aumento improvviso dei costi di produzione di beni e servizi, in particolare dell'energia, fenomeno noto come shock di offerta. L'aumento dei prezzi dell'energia, in particolare del petrolio, danneggia i consumatori e può portare alla stagflazione. Quando i costi di produzione aumentano e i prezzi crescono, mentre i consumatori vedono diminuire il reddito disponibile a causa dei maggiori costi energetici, la probabilità di stagflazione aumenta.

Come combattere la stagflazione?

La stagflazione, la combinazione di crescita economica lenta e prezzi in aumento, può essere affrontata con diverse politiche economiche, a seconda della scuola di pensiero. I governi tipicamente utilizzano politiche fiscali e monetarie per affrontare la stagflazione, ma la loro applicazione può variare a seconda della prospettiva economica.

Monetarismo

I monetaristi ritengono che controllare l'offerta di moneta sia cruciale per controllare l'inflazione. Propongono una riduzione dell'offerta di moneta per diminuire la spesa complessiva, portando a una domanda inferiore e a prezzi più bassi di beni e servizi. Tuttavia, questa politica non favorisce la crescita, che dovrà essere affrontata in seguito con una combinazione di politica monetaria espansiva e politica fiscale.

Economia dal lato dell'offerta

Per affrontare la stagflazione, gli economisti dell'offerta suggeriscono di aumentare l'offerta dell'economia riducendo i costi e migliorando l'efficienza. Misure come controlli sui prezzi dell'energia, investimenti in efficienza e sussidi alla produzione possono portare a costi inferiori, maggiore offerta aggregata, prezzi al consumo più bassi e aumento della crescita economica, il che a sua volta ridurrà la disoccupazione.

Soluzione di libero mercato

Alcuni economisti sostengono che il miglior approccio alla stagflazione sia lasciarla al libero mercato, dove domanda e offerta alla fine ridurranno i prezzi in aumento poiché i consumatori non saranno più in grado di permettersi i beni. Inoltre, il libero mercato può allocare efficacemente la forza lavoro, portando a una riduzione della disoccupazione. Tuttavia, questo approccio può richiedere molto tempo per essere efficace e potrebbe lasciare la popolazione in condizioni sfavorevoli; come disse famosamente Keynes, "A lungo termine, siamo tutti morti."

Effetto della stagflazione sul mercato crypto

Assumendo che le altre condizioni di mercato rimangano invariate, è difficile determinare completamente l'impatto della stagflazione sulle criptovalute. Nonostante ciò, è possibile fare alcune ipotesi generali.

Gli effetti della stagflazione sul mercato crypto sono difficili da definire, ma si possono formulare alcune ipotesi di base mantenendo costanti le altre condizioni di mercato. Nel frattempo, gli investitori considerano Bitcoin un potenziale hedge contro l'aumento dell'inflazione, poiché mantenere ricchezza in valuta fiat senza guadagnare interessi può ridurne il valore in periodi inflazionistici. BTC è visto come una buona riserva di valore grazie alla sua emissione e offerta limitate.

Quando un'economia registra una crescita bassa o negativa, i livelli di reddito tendono a stagnare o diminuire. Ciò può ridurre gli acquisti di crypto e aumentare le vendite, poiché gli investitori retail necessitano di fondi per le spese quotidiane. Inoltre, la crescita lenta o negativa può incentivare i grandi investitori a ridurre l'esposizione ad attività ad alto rischio, come criptovalute e azioni.

I governi solitamente danno priorità al controllo dell'inflazione prima di affrontare crescita e disoccupazione. Per contenere l'inflazione, un metodo è ridurre l'offerta di moneta aumentando i tassi di interesse. Questo può rendere più costoso prendere in prestito e spingere le persone a tenere i soldi in banca, riducendo la liquidità. Di conseguenza, investimenti ad alto rischio come le criptovalute possono diventare meno attraenti, e domanda e prezzi potrebbero diminuire.

Una volta che l'inflazione è sotto controllo, i governi tendono a stimolare la crescita tramite quantitative easing e riduzione dei tassi d'interesse. In questa situazione, il mercato crypto è probabile che sperimenti effetti positivi grazie all'aumento dell'offerta di moneta.

È importante notare che usare le crypto come copertura contro l'inflazione potrebbe non funzionare efficacemente su orizzonti temporali brevi, specialmente durante periodi di stagflazione. Inoltre, entrano in gioco altri fattori come la crescente correlazione tra mercati crypto e azionari.

La stagflazione durante la crisi petrolifera del 1973

Nel 1973 l'OPEC dichiarò un embargo petrolifero su alcuni paesi come risposta alla guerra dello Yom Kippur. La diminuzione dell'offerta di petrolio causò un'impennata dei prezzi, che portò a carenze nella catena di approvvigionamento e a un aumento dei prezzi al consumo. Di conseguenza, i tassi d'inflazione schizzarono alle stelle.

Le banche centrali di USA e Regno Unito cercarono di favorire la crescita economica abbassando i tassi di interesse. I tassi bassi rendono il credito più conveniente, incentivando la spesa rispetto al risparmio. Tuttavia, il metodo tradizionale per ridurre l'inflazione è aumentare i tassi d'interesse e incentivare il risparmio.

Poiché le spese energetiche rappresentano una parte significativa della spesa dei consumatori e il calo dei tassi non portò a una crescita economica sufficiente, molte economie occidentali sperimentarono alta inflazione e crescita stagnante.

Conclusione

Quando un'economia sperimenta sia inflazione sia crescita negativa, si crea una sfida unica per economisti e decisori politici, poiché questi due fenomeni di solito non si verificano insieme. Gli strumenti tipici usati per affrontare la stagnazione spesso provocano inflazione, mentre le misure per frenare l'inflazione possono portare a una crescita lenta o negativa. Pertanto, in tempi di stagflazione è importante considerare il contesto macroeconomico più ampio e vari fattori come l'offerta di moneta, i tassi di interesse, domanda e offerta e il tasso di occupazione.