Beveilig uw beleggingen met inflatiegekoppelde obligaties

Inflatiegekoppelde obligaties kunnen een nuttig instrument zijn om u tegen inflatierisico te beschermen. Deze obligaties stijgen in waarde tijdens periodes van inflatie. Inflatiegekoppelde obligaties worden uitgegeven door de Verenigde Staten, India, Canada en vele andere landen. TIPS en vergelijkbare obligaties bieden echter geen noemenswaardige bescherming tijdens deflatie. Een bijkomend voordeel van inflatiegekoppelde obligaties is dat hun rendementen niet gecorreleerd zijn aan de prestaties van aandelen of andere vastrentende waarden.

Basis

Vastrentende beleggingen ondervinden een afnemend effect van inflatie: koopkracht wordt uitgehold en reële rendementen nemen in de loop van de tijd af, zelfs bij een relatief lage inflatie. Denk aan een portefeuille met een rendement van 9% en een inflatie van 3%, wat resulteert in een reëel rendement van ongeveer 6%.

Om inflatierisico tegen te gaan, wenden beleggers zich tot inflatiegekoppelde obligaties, een financieel instrument waarvan de waarde stijgt tijdens inflatoire perioden. Deze obligaties worden uitgegeven door diverse landen, waaronder de Verenigde Staten, India en Canada, en bieden een afdekking tegen onzekerheid. Inflatiegekoppelde obligaties zijn populair geworden als een strategische, langetermijnbelegging voor zowel particulieren als instellingen en bieden een manier om de uitdagingen van inflatie het hoofd te bieden.

Hoe Werken Inflatiegekoppelde Obligaties?

Inflatiegekoppelde obligaties zijn gekoppeld aan de kosten van consumptiegoederen, gemeten aan de hand van een inflatie-index zoals de consumentenprijsindex (CPI). Elk land hanteert zijn eigen methodiek voor periodieke kostenbepalingen en afzonderlijke instanties geven deze obligaties uit. Opmerkelijke voorbeelden zijn:

1. Verenigde Staten: Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) en inflatiegekoppelde spaarobligaties (I bonds) zijn gekoppeld aan de waarde van de Amerikaanse CPI en worden uitgegeven door het Amerikaanse ministerie van Financiën. Het huidige tarief voor I bonds uitgegeven tussen 1 mei 2023 en 31 okt. 2023 is 4,30%. Dit tarief bevat een vaste rente van 0,90%.
2. Verenigd Koninkrijk: Inflatiegekoppelde gilts, gekoppeld aan de Britse Retail Price Index (RPI), worden uitgegeven door het U.K. Debt Management Office.
3. Canada: De Bank of Canada geeft real return bonds uit voor het land.
4. India: Inflatiegekoppelde obligaties worden gefaciliteerd door de Reserve Bank of India (RBI).

Ontwikkeling van inflatiegekoppelde obligaties

De oorsprong van inflatiegekoppelde obligaties gaat terug naar de Amerikaanse Revolutie, toen Massachusetts ze in 1780 introduceerde als tegenmaatregel tegen de erosieve impact van inflatie op de reële waarde van consumptiegoederen. Aanvankelijk werden ze als onnodig gezien voor landen die zich aan de goudstandaard hielden; dat veranderde toen de meeste landen de goudstandaard tegen de jaren 1970 lieten varen.

De stijging van de inflatie leidde wereldwijd tot een vraag naar inflatiegekoppelde obligaties, wat ertoe leidde dat het Verenigd Koninkrijk in 1981 de eerste moderne linkers introduceerde. Daarna volgden landen zoals Zweden, Canada en Australië. In 1997 stapte het Amerikaanse ministerie van Financiën in de wereld van inflatiegekoppelde obligaties, terwijl India datzelfde jaar kapitaalgeïndexeerde obligaties invoerde. Pas in 2013 omarmde India volledig inflatiegekoppelde obligaties die zowel coupons als hoofdsom tegen inflatie beschermen.

In een opvallende gebeurtenis verlaagde Fitch Ratings in augustus 2023 de Amerikaanse kredietwaardigheid van AAA naar AA+. Het bureau gaf deze verlaging toe aan zorgen over de te verwachten 'fiscale verslechtering' van het land gedurende de komende drie jaar, in combinatie met een hoge nationale schuld als gevolg van belastingverlagingen en verhoogde overheidsuitgaven.

Uitdagingen verbonden aan inflatiegekoppelde obligaties

Aan de aantrekkingskracht van inflatiegekoppelde obligaties zijn bepaalde risico's verbonden die aandacht verdienen.

Waardeschommelingen

De waarde van deze obligaties is gevoelig voor schommelingen in rentevoeten. Met name TIPS en vergelijkbare inflatiegekoppelde obligaties wereldwijd bieden beperkte bescherming tijdens deflatoire periodes met prijsdalingen. Hoewel het Amerikaanse ministerie van Financiën voor TIPS een aanvankelijke ondergrens op pari waarde vaststelt, lopen oudere TIPS-uitgiften met opgebouwde inflatieaanpassingen het risico op deflatie, wat kan leiden tot een mindere prestatie ten opzichte van andere Treasury-obligaties in perioden zoals 2008.

Complexiteit van handel en belastingen

De handels- en belastingdynamiek van inflatiegekoppelde obligaties kent complexiteiten die bij andere vastrentende waarden minder voorkomen. Deze complexiteit vloeit voort uit de dubbele waardes van deze obligaties: de oorspronkelijke nominale waarde en de huidige, voor inflatie aangepaste waarde. De aanpassingen van het kapitaalbedrag worden voor belastingdoeleinden als jaarlijks inkomen aangemerkt, ook al realiseren beleggers deze aanpassingen pas bij de aflossing van de obligatie. Deze structuur kan beleggers blootstellen aan wat men in de volksmond 'schijninkomen' noemt.

Conclusie

Ondanks hun complexe kenmerken en kwetsbaarheid in deflatoire perioden blijven inflatiegekoppelde obligaties breed populair. Ze worden gezien als een van de meest betrouwbare instrumenten om zich tegen korte termijn inflatie te beschermen, mede vanwege de aanzienlijke invloed die inflatie op rendementen kan hebben. Een extra voordeel is dat inflatiegekoppelde obligaties niet gecorreleerd zijn met aandelenrendementen of andere vastrentende assets. Als dubbele hedge tegen inflatie en als diversificatie-instrument in een evenwichtige portefeuille bieden deze obligaties beleggers een strategische en veerkrachtige beleggingsoptie.