Bond Buyer 11 (BB11): Belangrijke benchmark voor gemeentelijke obligaties
De Bond Buyer 11 (BB11) is een belangrijke index die de rendementen op gemeentelijke obligaties meet. Hij geeft het gemiddelde weer van rendementen van 11 zorgvuldig geselecteerde, hooggewaardeerde, langlopende gemeentelijke obligaties. De BB11 maakt deel uit van een grotere index genaamd Bond Buyer 20 (BB20). Hoewel deze indices een cruciale rol in de markt spelen, krijgen ze kritiek op marktweging, indexstructuur en turnover. Ondanks deze uitdagingen blijft de BB11 een belangrijke benchmark voor beleggers en handelaren in de gemeentelijke obligatiemarkt.
Basis
De Bond Buyer 11-index fungeert als een cruciale financiële maatstaf binnen de gemeentelijke obligatiemarkt. Gepubliceerd door The Bond Buyer, een gerenommeerde dagelijkse financiële krant die gespecialiseerd is in verslaggeving over de gemeentelijke obligatiemarkt, is de BB11 een geschat gemiddelde van rendementen afgeleid van 40 zorgvuldig geselecteerde, hooggewaardeerde, langlopende gemeentelijke obligaties.
Berekening en samenstelling van BB11
De berekening van BB11 is gebaseerd op het gemiddelde rendement van 11 geselecteerde general obligation (GO)-obligaties, elk met een looptijd van meer dan 20 jaar. Deze general obligation-obligaties verkrijgen middelen voor rente- en aflossingsbetalingen uit de financiële middelen van staats- of lokale overheden en worden gedekt door het volledige vertrouwen en de kredietwaardigheid van de uitgevende overheid. In specifieke gevallen heeft de uitgevende gemeente de bevoegdheid belastingen te verhogen om aan haar betalingsverplichtingen voor de GO-obligatie te voldoen.
De 11 obligaties die in de BB11-index zijn opgenomen, maken deel uit van de grotere Bond Buyer 20 (BB20)-index, een andere belangrijke index van The Bond Buyer. BB20 is een samenstelling van 20 general obligation-obligaties met een looptijd van 20 jaar, samengesteld op basis van een enquete onder gemeentelijke obligatiehandelaren in plaats van op concrete prijzen of rendementen. Als een geschat gemiddelde van obligatierendementen speelt BB20 een rol bij het vaststellen van de rentetarieven voor nieuwe uitgiften van general obligation-obligaties.
Opmerkelijk is dat de gemiddelde rating van de 11 in BB11 opgenomen obligaties door Moody's op Aa2 wordt geschat en door Standard & Poor’s op AA wordt beoordeeld.
Reeks Bond Buyer-indexen
Bond Buyer heeft meerdere indexen die een belangrijke invloed hebben op de gemeentelijke obligatiemarkt. Naast BB11 en BB20 omvatten deze de Bond Buyer's Municipal Bond Index, de Revenue Bond Index, de SIFMA index en de Municipal Market Data (MMD) Curve. Deze verschillende indexen worden nauwlettend gevolgd door beleggers en handelaren in de gemeentelijke obligatiemarkt.
Waarom krijgen obligatie-indexen kritiek?
Obligatie-indexen ondervinden, ondanks hun betekenis, inherente problemen die tot kritiek leiden.
Marktweging
De meeste obligatie-indexen werken op basis van marktweging, wat in essentie afhangt van de marktwaarde van de obligaties. Dit mechanisme betekent dat bedrijven met meer schulden een groter gewicht in een bedrijfsobligatie-index krijgen. Deze toewijzingsmethode is mogelijk nadelig, vooral als een bedrijf meer schulden opbouwt. Bovendien worden veel obligaties zelden verhandeld, wat leidt tot grotere spreads die nauwkeurige prijsvorming bemoeilijken. Om dit tegen te gaan kan een obligatie-index voornamelijk uit liquide uitgiften bestaan met smallere spreads en frequentere handel.
Problemen met de indexstructuur
Een obligatie-index met te weinig obligaties kan ertoe leiden dat handelaren de handelingen van een obligatiefonds voorspellen, wat leidt tot front-running en mogelijke winstmanipulatie. Een oplossing is het opnemen van een groot aantal obligaties om dit risico te verkleinen. Daarnaast sluiten de meeste obligatie-indexen kleinere uitgiften uit om problemen met een gebrek aan liquiditeit te verminderen.
Zorgen over omloopsnelheid
Naarmate obligaties aflopen, worden ze vanzelf uit een index verwijderd, wat een voortdurende omloopsnelheid veroorzaakt. Deze turnover zorgt voor veranderingen in de kenmerken van de toegevoegde obligaties ten opzichte van de verwijderde, met impact op belangrijke indexkenmerken zoals de gemiddelde looptijd van de obligaties elk jaar.
Conclusie
De Bond Buyer 11 dient als een vitaal referentiepunt op het gebied van rendementen op gemeentelijke obligaties, en weerspiegelt een geschat gemiddelde van zorgvuldig geselecteerde, hooggewaardeerde, langlopende obligaties. Samen met andere opmerkelijke indexen van The Bond Buyer is de BB11 een belangrijk aandachtspunt voor beleggers en handelaren in de gemeentelijke obligatiemarkt. Toch blijft er kritiek op obligatie-indexen bestaan, waaronder kwesties rond marktweging, indexstructuur en omloopsnelheid, wat doorlopend uitdagingen en aandachtspunten oplevert voor marktpartijen.