Crack Spread: een belangrijk marktsignaal in de olie- en petroleumindustrie

Het concept van een "crack spread" kan voor velen verwarrend klinken, maar het speelt een cruciale rol in de olie- en petroleumindustrie. In deze gids leggen we uit wat een crack spread is, hoe het wordt gebruikt om prijsrisico's af te dekken en hoe het kan dienen als een waardevol marktsignaal.

Basis

Een crack spread is in essentie het prijsverschil tussen een vat ruwe olie en de verschillende petroleumproducten die daaruit worden geraffineerd. Om dit beter te begrijpen, ontleden we enkele fundamentele aspecten:

De componenten

• Ruwe olie: Het startpunt van het proces; ruwe olie wordt opgesplitst in meerdere componentproducten.
• Componentproducten: Deze omvatten gassen zoals propaan, stookolie, benzine, lichte destillaten zoals kerosine, middelzware destillaten zoals diesel en zware destillaten zoals vetten.

Prijsverschillen

De prijzen van een vat ruwe olie en de geraffineerde producten lopen niet altijd precies synchroon. Verschillende factoren, waaronder het seizoen, weersomstandigheden, wereldwijde voorraden en meer, kunnen leiden tot schommelingen in de prijzen van deze producten. Deze prijsveranderingen kunnen een aanzienlijke invloed hebben op de winstmarges van raffinaderijen.

Een crack spread gebruiken om prijsrisico's af te dekken

Raffinaderijen hanteren verschillende strategieën om zich tegen deze prijsrisico's te beschermen. Deze strategieën omvatten vaak het gebruik van futurescontracten om winstmarges vast te zetten. Laten we verkennen hoe dit wordt gedaan:

Traditionele hedge

• Raffinaderijen kopen olie-futures en compenseren hun positie door futures te verkopen van de petroleumproducten die ze uit de vaten zullen produceren.
• Het doel is een sterke positieve spread te garanderen tussen de prijs van een vat olie en de prijs van de geraffineerde producten. Dit betekent dat een vat ruwe olie aanzienlijk goedkoper zou moeten zijn dan de geraffineerde producten.
• Bijvoorbeeld, als de prijs van een vat ruwe olie $51.02 is en RBOB-benzinefutures geprijsd zijn op $1.5860 per gallon, ontvangt een raffinaderij $66.61 voor elk vat benzine. Dit resulteert in een crack spread van $15.59, die kan worden vastgezet via futurescontracten. Dit wordt algemeen aangeduid als de 1:1 crack spread.
• Het is belangrijk op te merken dat dit een vereenvoudigde weergave is, aangezien het raffinageproces geen exacte één-op-één verhouding tussen ruwe olie en benzine oplevert.

Alternatieve strategieën

• Raffinaderijen kunnen kiezen voor andere crack spread-constructies, zoals de 3:2:1 crack spread of de 5:3:2 crack spread, afhankelijk van hun specifieke raffinageprocessen en doelstellingen.
• De 3:2:1 crack spread bijvoorbeeld houdt in dat men drie olie-futures koopt en de destillatenmix beter afstemt, zoals twee vaten aan benzinecontracten en één vat stookolie.

Handelen in een crack spread

Handelen in een crack spread betekent doorgaans dat men deze aankoop of verkoop. Zo werkt het:

De crack spread kopen

Het kopen van de crack spread impliceert de verwachting dat de spread zal verzwaren. Dit betekent dat de raffinagemarges groeien, meestal door dalende ruwe olieprijzen of toenemende vraag naar geraffineerde producten.

De crack spread verkopen

Aan de andere kant duidt het verkopen van de crack spread op de verwachting dat de vraag naar geraffineerde producten verzwakt of dat de spread zelf nauwer wordt door veranderingen in de olieprijs. In dat geval worden futures van geraffineerde producten verkocht en worden olie-futures gekocht.

De crack spread lezen als marktsignaal

Zelfs als u niet actief handelt in de crack spread, kan het een waardevol marktsignaal zijn dat inzicht biedt in potentiële prijsbewegingen in zowel de olie- als de geraffineerde productmarkten. Zo werkt dat:

• Verbredende crack spread: Als de crack spread aanzienlijk verbreedt, wat aangeeft dat de prijs van geraffineerde producten de olieprijs overtreft, wordt dit vaak geïnterpreteerd als een signaal dat de ruwe olieprijs uiteindelijk zal stijgen om historische normen in de spread te herstellen.
• Versmallende crack spread: Omgekeerd, wanneer de crack spread te veel versmalt, betekent dit dat raffinaderijen mogelijk de productie verminderen om vraag en aanbod in balans te brengen, wat kan leiden tot hogere ruwe olieprijzen.

Conclusie

Het begrijpen van het concept van een crack spread is cruciaal voor deelnemers in de olie- en petroleumindustrie. Het vertegenwoordigt het prijsverschil tussen ruwe olie en de geraffineerde producten en fungeert als een waardevol marktsignaal. Raffinaderijen kunnen hun winstmarges effectief beheren door prijsrisico's af te dekken en verschillende strategieën te gebruiken, zoals futurescontracten. Bovendien stelt handelen in de crack spread beleggers in staat te profiteren van prijsbewegingen en markttrends. Of men nu actief handelt of het gebruikt als marktsignaal, de crack spread biedt inzicht in de dynamiek van de olie- en geraffineerde productmarkten.