De relatie tussen olieprijzen en de aandelenmarkt

Onderzoekers van de Federal Reserve Bank of Cleveland voerden een studie uit om de relatie tussen olieprijzen en de aandelenmarkt te onderzoeken. Zij ontdekten dat er weinig correlatie tussen beide is, wat de gangbare opvatting uitdaagt dat hogere olieprijzen leiden tot een slechtere aandelenmarktprestatie. Hoewel olieprijzen de economie op verschillende manieren beïnvloeden, maken de complexiteit van de aandelenmarkt en de vele beïnvloedende factoren het moeilijk te voorspellen hoe olieprijzen daarop doorwerken.

Basisprincipes

De relatie tussen olieprijzen en de aandelenmarkt is een onderwerp van interesse voor veel beleggers en analisten. De algemene overtuiging is dat wanneer olieprijzen stijgen, dit de inputkosten voor bedrijven verhoogt, wat kan leiden tot lagere bedrijfswinsten en daardoor een negatieve invloed op de aandelenmarkt. Omgekeerd wordt verwacht dat dalende olieprijzen een positief effect hebben op de aandelenmarkt.

Studie van Andrea Pescatori

In 2008 probeerde Andrea Pescatori, een econoom bij het Internationaal Monetair Fonds (IMF), deze theorie te testen. Hij gebruikte veranderingen in de S&P 500 als proxy voor aandelenprijzen en ruweoliewaarden voor zijn studie. De bevindingen van Pescatori waren verrassend; hij ontdekte dat deze twee variabelen slechts af en toe in dezelfde richting bewogen, en zelfs dan was de relatie zwak zonder statistisch significante correlatie.

Impact op de Amerikaanse economie

De impact van olieprijzen op de Amerikaanse economie is niet eendimensionaal. Hoge olieprijzen kunnen leiden tot banencreatie en investeringen, met name bij oliemaatschappijen die duurdere schalieolievoorraden ontginnen. Tegelijkertijd kunnen ze hogere transport- en productiekosten opleggen aan bedrijven en consumenten. Daarentegen hebben lagere olieprijzen een negatief effect op onconventionele olieactiviteiten, maar kunnen ze voordeel opleveren voor de maakindustrie en andere sectoren die sterk afhankelijk zijn van lage brandstofkosten.

Olie en de kosten van zakendoen

Historisch gezien werden dalingen in olieprijzen als positief gezien omdat ze de kosten van olie-import verlaagden en de productie- en transportkosten deden dalen. Dit kwam ten goede aan consumenten door hun besteedbaar inkomen te verhogen. Met de heropleving van de Amerikaanse olieproductie kunnen lage olieprijzen echter een negatief effect hebben op binnenlandse oliemaatschappijen en werknemers in de sector.

Factoren die aandelenprijzen beïnvloeden

Hoewel velen geloven dat olieprijzen aandelenkoersen zouden moeten bepalen, is het belangrijk te beseffen dat aandelenkoersen door vele factoren worden beïnvloed. Hieronder vallen toekomstige bedrijfswinstrapporten, intrinsieke waarden, het risicoprofiel van beleggers en diverse andere elementen. Olieprijzen zijn er slechts één van en hun impact kan per sector van de aandelenmarkt verschillen.

Waarom olie de aandelenkoersen niet bepaalt

Verschillende redenen verklaren waarom economen van de Federal Reserve geen sterkere correlatie tussen olieprijzen en de aandelenmarkt konden vinden:

• Geavanceerde bedrijven: Bedrijven zijn steeds beter geworden in het lezen van termijnmarkten en kunnen verschuivingen in factorprijzen anticiperen. Ze kunnen hun productieprocessen aanpassen om extra brandstofkosten te compenseren, waardoor de directe impact van olieprijsveranderingen afneemt.
• Geldhoeveelheid: Sommige economen stellen dat algemene aandelenkoersen vaak stijgen op basis van de verwachting van een toename van de geldhoeveelheid, wat onafhankelijk is van olieprijzen.
• Meerdere beïnvloedende factoren: De economie is een complex samenspel van diverse factoren, waaronder lonen, rentetarieven, industriële metalen, kunststoffen en technologie. Deze factoren kunnen wijzigingen in energiekosten compenseren, waardoor het moeilijk is aandelenmarktbewegingen uitsluitend aan olieprijzen toe te schrijven.
• Sectorale variabiliteit: Verschillende sectoren binnen de aandelenmarkt reageren verschillend op veranderingen in olieprijzen. Het is mogelijk dat olieprijzen bepaalde sectoren sterk beïnvloeden terwijl ze andere nauwelijks raken, wat de correlatie verder bemoeilijkt.

Olieprijzen en transport

Een sector van de aandelenmarkt die wel een sterke correlatie met olieprijzen laat zien, is transport. Transportbedrijven zijn sterk afhankelijk van brandstof als primaire inputkost, dus wanneer olieprijzen stijgen kan dat nadelig zijn voor hun prestaties. Beleggers kunnen overwegen om transportaandelen te shorten bij hoge olieprijzen en te kopen als ze laag zijn. De toekomstige impact van elektrische voertuigen op de transportsector blijft echter onzeker.

Conclusie

Hoewel algemeen wordt aangenomen dat olieprijzen de aandelenmarkt rechtstreeks beïnvloeden, suggereert onderzoek dat de relatie complex en niet gemakkelijk voorspelbaar is. Studies tonen aan dat de correlatie tussen olieprijzen en aandelenmarktprestaties zwak is, met veel andere factoren die aandelenprijzen beïnvloeden. Hoewel bepaalde sectoren, zoals transport, directer door olieprijzen worden geraakt, is de algehele impact op de aandelenmarkt niet significant. Het is belangrijk dat beleggers en analisten een breed scala aan factoren meenemen bij het beoordelen van marktbewegingen, in plaats van uitsluitend op olieprijzen als voorspeller te vertrouwen.