De relatie tussen olieprijzen en inflatie

De relatie tussen olieprijzen en inflatie is een oorzaak-en-gevolgverband. Een stijging van de olieprijs draagt bij aan inflatie, met zowel directe als indirecte effecten. Hoewel deze correlatie historisch significant is geweest, is ze in de loop der jaren verzwakt, voornamelijk door veranderingen in het economische landschap.

Basisprincipes

Ruwe olie speelt een cruciale rol in de wereldeconomie, en schommelingen in de prijs kunnen de inflatie, die de algemene prijsstijging in de economie meet, aanzienlijk beïnvloeden.

Inflatiepiek in 2022

In maart 2022 beleefden de Verenigde Staten een inflatiehoogte die niet eerder in 40 jaar was voorgekomen, vooral door verstoringen in de bevoorrading veroorzaakt door de COVID-19-pandemie. Tegelijkertijd bereikten de ruwe olieprijzen een tienjaarshoogte door sancties die de Verenigde Staten en hun bondgenoten tegen Rusland hadden opgelegd na de invasie van Rusland in Oekraïne.

Directe en indirecte impact

Energie, waaronder olie, vormde in december 2021 ongeveer 7,3% van de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI), waarbij energiegrondstoffen ongeveer 4% van deze index uitmaakten. Bovendien zijn de indirecte effecten van stijgende olieprijzen zichtbaar in de prijzen van producten gemaakt met petrochemicaliën, met name kunststoffen. Naarmate de olieprijs stijgt, stijgen ook de prijzen van producten die afhankelijk zijn van plastic materialen.

Vervoerskosten dragen ook bij aan consumentenprijzen, en ongeveer de helft van de detailhandelsprijs van benzine is toe te schrijven aan de kostprijs van olie. Daardoor beïnvloeden schommelingen in de olieprijs deze prijzen. Om de impact te illustreren zei Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, dat als vuistregel een stijging van $10 per vat ruwe olie leidt tot een 0,2% toename van de inflatie en een 0,1% rem op de economische groei.

Een studie van de Federal Reserve Bank of Dallas uit september 2021 suggereerde dat een drie maanden durende stijging van de ruwe olieprijs naar $100 per vat de jaarlijkse inflatie met 3 procentpunten zou verhogen, waarbij het effect afneemt naarmate de olieprijs terugzakt.

Geopolitieke gebeurtenissen

De tienjaarshoogte van de olieprijzen in maart 2022 was voornamelijk een reactie op de invasie van Rusland in Oekraïne, wat leidde tot een verbod door de Verenigde Staten op de import van Russische olie.

De impact van ruwe olie op inflatie en het energielandschap

Historisch gezien had ruwe olie een grotere invloed op de inflatie, vooral in de jaren 1970 toen het per eenheid economische output intensiever werd gebruikt. Vroeger verbruikte de Amerikaanse economie meer dan een vat ruwe olie voor elke $1.000 aan bruto binnenlands product (bbp). Tegen 2015 was dit gedaald tot ongeveer 0,4 vat per $1.000 bbp.

Minder afhankelijkheid van energie, en dan met name ruwe olie, heeft bijgedragen aan disinflatie – de daling van het inflatiepercentage. Hoewel het belang van olie als economische input is afgenomen, blijft er een sterke correlatie tussen spotolieprijzen en marktindicatoren van langetermijninflatieverwachtingen.

Sommige analisten beweren dat het veranderende energielandschap, met de introductie van minder milieuvervuilende maar duurdere hernieuwbare energiebronnen en de verschuiving van wereldwijde toeleveringsketens naar meer binnenlandse of regionale ketens, de eerder gevestigde correlatie tussen olie en inflatie kan ontwrichten.

Goederenproducenten en olieprijzen

Historisch gezien hadden olieprijzen een grotere invloed op de Producentenprijsindex (PPI), die de prijzen van goederen op groothandelsniveau meet, dan op de Consumentenprijsindex (CPI), die de prijzen volgt die consumenten betalen voor goederen en diensten. Tussen 1970 en 2017 was de correlatie tussen olieprijzen en de PPI 0,71, aanzienlijk sterker dan de 0,27 correlatie met de CPI. Dit verschil kan worden toegeschreven aan het feit dat diensten een relatief groter gewicht hebben in het Amerikaanse consumptiemandje en minder afhankelijk zijn van olie als productiefactor. De door de Federal Reserve geprefereerde inflatiemaatstaf, de Personal Consumption Expenditures Price Index, heeft een lager benzinegewicht vergeleken met de CPI.

Conclusie

De historische correlatie tussen olieprijzen en inflatie is sinds de jaren 1970 verzwakt, voornamelijk door de verschuiving van de maakindustrie naar de dienstensector, die minder intensief energie verbruikt. Hoewel olieprijzen een cruciale rol blijven spelen in de industrie en het vervoer, hebben ze een grotere invloed op de kosten van goederen dan op die van diensten. Dit komt tot uiting in de sterkere correlatie tussen olieprijzen en de Producentenprijsindex in vergelijking met de Consumentenprijsindex. Het veranderende energielandschap en wijzigingen in wereldwijde toeleveringsketens kunnen deze relatie in de toekomst verder beïnvloeden.