Hoe werkt kwantitatieve verruiming (QE)?

De handeling van het vergroten van liquiditeit en inflatie door centrale banken staat bekend als kwantitatieve verruiming, en de definitie kan variëren afhankelijk van verschillende interpretaties. Het primaire doel van QE is het stimuleren van de economie van een land door bedrijven en consumenten aan te moedigen meer te lenen en uit te geven. Dit wordt door centrale banken bereikt via een marktoperatie die de liquiditeit verhoogt.

QE is een controversieel beleidsinstrument geweest, waarbij sommige deskundigen de effectiviteit ervan bij het stimuleren van economische groei in twijfel trekken, terwijl anderen stellen dat het heeft geholpen financiële crises te voorkomen. Niettemin hebben veel centrale banken QE geïmplementeerd, waaronder de Federal Reserve van de VS, de Bank of England en de Europese Centrale Bank.

Over het algemeen is het voornaamste doel van QE het geven van een impuls aan de economie door de liquiditeit te vergroten, en het blijft een onderwerp van discussie onder economen en beleidsmakers.

Basics

Wanneer de economie een impuls nodig heeft, kunnen centrale banken een beleid implementeren dat bekendstaat als kwantitatieve verruiming (QE). QE houdt in dat men effecten koopt zoals aandelen, obligaties en staatsactiva van de overheid of commerciële banken, en zo geld in de economie injecteert.

Om te voldoen aan het fractionele reservestelsel, verstrekken centrale banken nieuwe kredietlijnen en vullen zij de reservefondsen van deelnemende banken aan. Omdat het nieuwe krediet niet wordt gedekt door een fysiek goed, creëert QE geld uit het niets.

QE heeft tot doel de geldhoeveelheid te vergroten en de economische activiteit te stimuleren door de rente laag te houden. Dit bevordert het lenen door bedrijven en consumenten en versterkt het vertrouwen in de economie. QE is echter een omstreden aanpak die niet altijd het gewenste effect heeft.

Volgens sommige onderzoekers wordt aangenomen dat de Bank of Japan als eerste QE heeft toegepast in de late jaren 1990, maar dit is onderwerp van debat onder economen. Sindsdien hebben andere landen QE-praktijken overgenomen om economische problemen te beperken.

Wat is de reden voor het gebruik van kwantitatieve verruiming?

Toen conventionele bancaire praktijken er niet in slaagden een recessie te voorkomen, werd kwantitatieve verruiming ontwikkeld als oplossing. Het primaire doel van QE is deflatie te vermijden door de inflatie te verhogen. Centrale banken gebruiken renteaanpassingen als het belangrijkste instrument om inflatieniveaus te reguleren.

Wanneer de financiële activiteit van een land vertraagt, kan de centrale bank de rente verlagen om leningen betaalbaarder te maken voor banken om uit te geven. Omgekeerd kan een hogere rente fungeren als rem wanneer bestedingen en krediet risiconiveaus bereiken.

Doeltreffendheid van kwantitatieve verruiming

In een nota van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) kort na het einde van de financiële crisis van 2008 werd de doeltreffendheid van QE besproken als een onconventioneel monetair beleid. De analyse omvatte vijf grote centrale banken: de Federal Reserve van de VS, de Europese Centrale Bank, de Bank of England, de Bank of Canada en de Bank of Japan.

Elke instelling voerde een unieke strategie uit, maar allemaal verhoogden ze de marktlididiteit. Het rapport geeft aan dat de tussenkomsten van de centrale banken succesvol waren en dat liquiditeit van vitaal belang was om een langdurige economische crisis en het instorten van het financiële systeem te vermijden.

Ondanks het succes hangt de effectiviteit van QE af van de context en de strategie. Veel economieën die met QE of vergelijkbare beleidsmaatregelen hebben geëxperimenteerd, hebben niet altijd de gewenste resultaten bereikt. Slecht beheer bij het injecteren van geld in de economie en het verlagen van rentetarieven kan leiden tot onvoorziene en ongewenste gevolgen. Hieronder staan enkele potentiële voordelen en nadelen van QE.

Potentiële positieve effecten van QE

Een van de mogelijke voordelen van QE is meer kredietverlening door banken, vanwege hun grotere kapitaalbasis door aankopen van activa door de centrale bank. Lagere rentes leiden ook tot meer leningen door consumenten en bedrijven. Met meer lenen en uitlenen stroomt er meer geld de economie in, wat leidt tot grotere bestedingen door consumenten die minder geneigd zijn geld op spaarrekening te houden. Dit kan bedrijven stimuleren uit te breiden, meer producten en diensten te verkopen en meer werknemers aan te nemen. Groei van werkgelegenheid is daarom een ander potentieel voordeel van QE.

Potentiële negatieve effecten van QE

Sommige economen waarschuwen dat QE slechts een tijdelijke oplossing kan zijn voor grotere onderliggende problemen en op termijn economische instabiliteit kan veroorzaken. Er zijn verschillende mogelijke nadelen van QE, waaronder inflatie. De toegenomen geldhoeveelheid kan leiden tot concurrentie om goederen, waardoor de vraag en prijzen stijgen, en uiteindelijk hyperinflatie kan ontstaan als het niet goed wordt beheerd. Hoewel commerciële banken worden aangemoedigd meer uit te lenen nadat ze middelen van de centrale bank via QE hebben ontvangen, is er geen verplichting om dit te doen. Sommige banken hebben de middelen vastgehouden in plaats van ze uit te zetten. De toegenomen leenmogelijkheden van bedrijven en consumenten kunnen leiden tot een overmatige schuldenlast, wat de economie negatief kan beïnvloeden. De obligatiemarkt kan ook negatief worden beïnvloed door QE-beleid, dat vaak instabiliteit en onverwachte veranderingen met zich meebrengt.

Reële voorbeelden van QE

Overzicht van landen en hun centrale banken die kwantitatieve verruiming hebben toegepast:

• Bank of Japan: 2001-2006 en 2012-heden (Abenomics). Echter, QE-inspanningen hebben hun financiële problemen niet verholpen. De Japanse yen verzwakte ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de kosten van import stegen.
• Verenigde Staten: 2008-2014. De VS voerde drie ronden van QE uit om de huizencrisis en de daaropvolgende recessie aan te pakken. Hoewel de economie herstelde, is het discutabel of dat aan QE te danken is. Een vergelijking met Canada, dat geen QE toepaste, toont geen opmerkelijk verschil.
• Europese Centrale Bank: 2015-2018. De eurozone kende successen en tegenslagen, met stabiele inflatie, lagere werkloosheid en een sterke economie in 2017. Toch kampt men nog met weinig inspirerende loonstijgingen en stijgende rentes.

Conclusie

De effectiviteit van QE als onconventioneel monetair beleid blijft onderwerp van debat. Hoewel het sommige economieën heeft geholpen, vormen de risico's reden tot zorg. Tot nu toe hebben de potentiële risico's van QE, zoals hyperinflatie en overmatige schulden, geen grote problemen veroorzaakt. Sommige landen die QE hebben toegepast ervaarden echter valuta-instabiliteit en negatieve effecten op andere economische sectoren en markten. De langetermijngevolgen van QE blijven onduidelijk en de effecten kunnen variëren afhankelijk van de context.