Regel 48 was een NYSE-regel bedoeld om marktrust te behouden tijdens periodes van hoge volatiliteit, maar werd bekritiseerd omdat handelen zonder gepubliceerde openingsprijs mogelijk was. De controversiële toepassing tijdens de marktdaling van 2015 leidde tot afschaffing in juli 2016, waarna de NYSE andere regels herzag om vergelijkbare situaties aan te pakken en zo meer transparantie en vertrouwen in de markten te bevorderen.
Regel 48 werd door de New York Stock Exchange (NYSE) ingevoerd in 2007 als middel om marktrust te behouden in tijden van hoge volatiliteit, vooral om paniekverkopen bij het openingssignaal te voorkomen. In augustus 2015 verslechterde de regel echter de aanzienlijke prijsschommelingen, waardoor de NYSE besloot de regel in juli 2016 te schrappen. In plaats daarvan herzag de beurs andere voorschriften om soortgelijke situaties aan te pakken.
Regel 48 was een procedure van de New York Stock Exchange (NYSE) om de opening van de aandelenhandel te bespoedigen. De regel maakte het mogelijk de dagelijkse verplichting met betrekking tot individuele aandelenprijzen elke ochtend op te schorten en verlichtte de noodzaak om goedkeuring te verkrijgen van beursvloerbeheerders voor bepaalde aandelen.
In tegenstelling tot circuitbreakers, die de handel tijdens markturen stilleggen als reactie op extreme volatiliteit, werd Regel 48 vóór de opening van de markt toegepast. Leidinggevenden van de beurs namen deze beslissing op basis van specifieke omstandigheden, waaronder hoge volatiliteit in de voorgaande handelsdag (zelfs wanneer circuitbreakers waren geactiveerd), aanzienlijke volatiliteit in buitenlandse markten, grote verkopen in de futuresmarkt vóór het openingssignaal en overheidsmededelingen of belangrijke geopolitieke gebeurtenissen in het buitenland.
De regel bood een manier om orde te scheppen op de markten tijdens periodes van mogelijk paniekhandelen, met name wanneer duidelijk was dat een bepaald aandeel veel hoger of lager zou openen dan de slotkoers van de voorgaande dag. Nadat Regel 48 in augustus 2015 echter de prijsverschillen had verergerd tijdens een hectische periode, besloot de NYSE de regel in juli 2016 af te schaffen. In plaats daarvan heeft de beurs andere regels aangepast om vergelijkbare noodsituaties te behandelen.
Regel 48 werd officieel goedgekeurd door de Securities and Exchange Commission (SEC) op 6 december 2007 als reactie op zorgen over een wereldwijde recessie. De regel werd van kracht op 22 januari 2008. In de loop der jaren werd de regel meerdere keren gewijzigd en minstens 77 keer toegepast tussen september 2008 en september 2015 om verschillende redenen, zoals de Europese schuldencrisis in mei 2010 en een sneeuwstorm in New York in januari 2015.
Ondanks de invoering kreeg Regel 48 kritiek omdat het handelen zonder gepubliceerde openingsprijs toestond. Dit gebrek aan transparantie kon ertoe leiden dat beleggers onbedoeld aandelen verkochten tegen zeer lage prijzen, wat potentieel aanzienlijke verliezen veroorzaakte als de prijzen onder de slotkoers van de voorgaande dag daalden.
Een bekend incident vond plaats op 24 augustus 2015, toen Regel 48 werd toegepast vanwege zorgen over de blootstelling van de NYSE-markt aan de volatiliteit van de Chinese aandelenmarkten. De Shanghai Composite-index was de voorgaande dag met 7,6% gedaald en de Shenzhen Composite met 7,2%. De toepassing resulteerde in ongeordende handel, wat verschillende aandelen negatief trof en een recorddagdaling intraday in de Dow Jones Industrial Average veroorzaakte.
Apple Inc. was een van de getroffen bedrijven en zag een aanzienlijke daling in het openingsuur, met aandelen die een dieptepunt van $92 bereikten. Kopers hadden de mogelijkheid om aandelen op dat zeer lage niveau te kopen, maar Apple herstelde later en sloot de dag op $108. Degenen die hun aandelen tegen marktwaarde verkochten toen de prijs inzakte naar $92, misten waarschijnlijk de kans op een hogere verkoop. Het gebruik van een limietorder of het vermijden van handel tijdens Regel 48 had voor dergelijke verkopers mogelijk een beter resultaat opgeleverd.
Na de chaotische gebeurtenissen van 24 augustus en de daaropvolgende twee dagen begonnen NYSE-functionarissen Regel 48 opnieuw te beoordelen. Op 31 maart 2016 dienden zij een verzoek in bij de SEC om de regel te schrappen. In hun verzoek erkenden zij dat het ontbreken van pre-opening indicaties tijdens de extreme marktvolatiliteit op 24, 25 en 26 augustus 2015 een informatieleemte voor marktpartijen liet bij het beoordelen van waardepapierprijzen bij het openingssignaal.
In plaats daarvan stelde de NYSE wijzigingen voor in Regel 15, die marktmakers zou verplichten pre-opening indicaties te publiceren als prijzen met 5% of meer veranderden, en Regel 123D, die toestond dat effecten elektronisch openen tenzij er een prijsverandering van 4% of meer was.
De SEC nam in juli 2016 een belangrijke beslissing om Regel 48 af te schaffen, als reactie op de zorgen die door de controversiële toepassing waren gerezen. Het verwijderen van de regel maakte een einde aan de onzekerheid rond handelen zonder gepubliceerde openingsprijs tijdens periodes van extreme volatiliteit en had tot doel meer transparantie en vertrouwen in de markten te bevorderen.
Regel 48 werd door de NYSE ingevoerd om orde op de markt te handhaven tijdens hoge volatiliteit, maar kreeg kritiek omdat handelen zonder gepubliceerde openingsprijs werd toegestaan. De controversiële toepassing tijdens de marktdaling van 2015 leidde tot afschaffing in juli 2016, waarna de NYSE andere regels herzag om vergelijkbare situaties aan te pakken en zo meer transparantie en vertrouwen in de markten te bevorderen.