Wat gebeurt er als een effectenbroker failliet gaat?

Als een brokerage failliet gaat, kan een andere financiële instelling de activa overnemen en worden rekeningen met weinig onderbreking overgedragen. SIPC biedt verzekering tot $500.000 aan effecten of $250.000 aan contanten die bij een brokerage worden gehouden. Als een brokerage faalt, probeert SIPC de rekeningwaarde op het moment van het faillissement terug te halen. Rekeninghouders moeten een geldige claim indienen om van SIPC-dekking te profiteren.

Basis

Het beleggen is gedemocratiseerd door online effectenmakelaars, waardoor de wereld van financieel vermogen toegankelijk is met weinig kapitaal, een computer en een internetverbinding. Deze partijen bieden klanten persoonlijke rekeningen waarmee ze verschillende beleggingsinstrumenten kunnen kopen en verkopen, waaronder aandelen, beleggingsfondsen, obligaties, ETF's, futures en depositocertificaten (cd's). Voor beleggers die vermogen willen laten groeien, kan een aanzienlijk deel van hun liquide middelen in deze rekeningen worden geplaatst, inclusief contanten en effecten. Er bestaat echter een probleem: in tegenstelling tot de bescherming van geld op een bankrekening, is het resultaat van kapitaal en beleggingen die bij een effectenmakelaar zijn ondergebracht onduidelijk als die makelaar in financiële problemen komt.

Hoewel het historisch gezien zeldzaam is dat brokerages omvallen, komt het wel voor. De volgende uitleg beschrijft fundamentele beschermingsmaatregelen voor beleggers en geeft inzicht in de procedure bij insolventie van een broker. Of het nu wordt veroorzaakt door wangedrag of externe omstandigheden, faillissementen van brokerage firms komen voor, maar klantactiva worden vaak beschermd.

Een schild voor beleggers

Er bestaat een uitgebreid beschermingskader om de activa van beleggers veilig te stellen. Dit verdedigingsmechanisme werkt via regelgeving waaraan brokerage firms moeten voldoen. Die regels zijn erop gericht het risico van een totale ineenstorting van een brokerage te verminderen en, mocht dat toch gebeuren, maatregelen te bieden ter bescherming van cliënten.

Onder toezicht van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) vereist Rule 15c3-1, bekend als de "Net Capital Rule", dat brokerages een bepaald niveau aan liquide kapitaal aanhouden. Evenzo dwingt Rule 15c3-3, genoemd de "Customer Protection Rule", brokerage firms om een duidelijke scheiding te handhaven tussen klantactiva (zowel geld als effecten) en de activa van de firma zelf, om vermenging te voorkomen.

Daarnaast vereist de Securities Investor Protection Act van 1970 dat alle broker-dealers die zijn geregistreerd onder de Securities Exchange Act van 1934 lid moeten zijn van de Securities Investor Protection Corporation (SIPC). Als non-profit branchevereniging fungeert SIPC als een vorm van verzekering voor klanten in de sector.

Marktonrust in de jaren 60

In de turbulente jaren 60 raakten de Amerikaanse aandelenmarkten in de war door de "documentation crisis". Als gevolg van een onverwachte toename van handelsactiviteit waren brokerage firms niet in staat de groeiende transactielast aan te kunnen vanwege een acuut personeelstekort op operationeel en managementniveau.

Het gebrek aan accurate administratie leidde tot een toename van foutieve transacties en registratieverschillen binnen brokeractiviteiten. Dit veroorzaakte een verstoring van de operationele werking en veroorzaakte wijdverspreide onrust. Op dat moment bestond er geen verplichting om klantactiva en effecten gescheiden te houden van de firma-eigendommen.

Bij insolventie van een brokerage voorkwamen de onvolledige administratie en onoplosbare reconciliaties vaak het teruggeven van klantactiva en effecten. Soms werden klantmiddelen gebruikt om schulden van de firma af te lossen. In de chaos werden sommige bedrijven overgenomen, anderen fuseerden of sloten definitief hun deuren. Dit ondermijnde het vertrouwen van beleggers in de effectenmarkten omdat brokers hun fiduciaire plichten tegenover klanten niet altijd nakwamen.

Congres grijpt in: beleggers beschermen

Als reactie hierop trad het Amerikaanse Congres op om beleggers te beschermen tegen het mogelijke faillissement van brokerage firms en zo het vertrouwen in de effectenmarkten te herstellen. De wetgever nam de Securities Investors Protection Act aan en richtte de Securities Investor Protection Corporation (SIPC) op. Deze non-profit brancheorganisatie biedt beperkte verzekeringsdekking aan klanten die worden getroffen door broker-fouten, insolventie of financiële ontwrichting.

Onder SIPC is de bescherming beperkt tot $500.000 voor gecombineerde effecten en contanten of $250.000 voor enkel contanten. Voor de oprichting van SIPC hadden beleggers vaak moeite om activa terug te krijgen en waren ze verwikkeld in kostbare juridische procedures.

De effectiviteit van SIPC blijkt uit zijn staat van dienst: volgens de organisatie helpt SIPC 99% van de in aanmerking komende klanten bij de terugvordering van beleggingen. Sinds de oprichting door het Congres in 1970 tot december 2017 heeft SIPC $2,8 miljard ingelegd, wat uiteindelijk leidde tot de terugvordering van $138,7 miljard aan activa voor naar schatting 773.000 beleggers.

SIPC-dekking: een nadere blik

In tijden van financiële problemen bij een SIPC-gebonden brokerage treden beschermingsmaatregelen in werking om klanten te behoeden voor verlies van zowel contanten als effecten. De reikwijdte van "securities" omvat diverse instrumenten, namelijk aandelen, notes, treasury stocks, obligaties, debentures, depositocertificaten en voting trust certificates, onder andere, zoals omschreven in Statute 78III(14) van de Securities Investor Protection Act.

Het is belangrijk op te merken dat de categorie "securities" geen valuta, warrants, commodities en bijbehorende futures of contracten omvat. Wat contanten betreft, ongeacht of ze in Amerikaanse dollars of andere valuta worden aangehouden, geldt bescherming wanneer de brokerage dergelijke middelen houdt in verband met effectentransacties. Een belangrijk aspect is dat de bescherming gelijkelijk geldt voor rekeninghouders ongeacht hun staatsburgerschap.

Een essentiële verduidelijking is het verschil tussen SIPC en de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Terwijl FDIC het geld op een verzekerde bankrekening beschermt, richt SIPC zich anders. SIPC beschermt niet de actuele waarde van gehouden effecten, maar het aantal aandelen.

Ter verduidelijking: stel dat een belegger 200 aandelen van ABC Inc. bezit die via een failliete broker zijn gekocht. SIPC zal proberen een gelijk aantal aandelen te herstellen voor de belegger. Het is echter van belang te beseffen dat SIPC geen verliezen door koersdalingen vergoedt die zijn opgetreden tussen het moment van het brokerfaillissement en de interventie van SIPC.

Insolventie van een broker: het proces

Bij aanvang van liquidatieprocedures benoemt de rechtbank een curator (trustee) voor de defuncte broker-dealer. Tegelijkertijd stoppen de activiteiten van de firma terwijl de curator en zijn team documentatie, administratie en financiële rekeningen grondig onderzoeken. SIPC vervult een toezichthoudende rol tijdens dit proces.

Als uit de controle blijkt dat de administratie van de zieke brokerage op orde is, werken SIPC en de curator samen om klantrekeningen naadloos over te dragen aan een andere brokerage. Klanten ontvangen snelle berichtgeving over de accountoverdracht, zodat zij kunnen kiezen of ze bij de nieuwe broker willen blijven of een andere partij prefereren. Het is cruciaal dat klanten een claim indienen bij de curator na de eerste communicatie over accountoverdracht, aangezien SIPC-bescherming alleen wordt verleend aan degenen die deze procedure volgen.

In sommige gevallen kan SIPC een versnelde directe betalingsprocedure toepassen, waarmee gerechtelijke procedures of de benoeming van een trustee worden vermeden. Deze route wordt gevolgd wanneer alle klantclaims binnen de grenzen van SIPC-dekking vallen, met een maximum van $250.000 per klant voor contanten. Dit omzeilt traditionele rechtbankzaken en versnelt de afwikkeling.

Conclusie

Het komt zelden voor, maar brokerage firms kunnen failliet gaan. Beleggers doen er verstandig aan een broker te kiezen die SIPC-bescherming biedt en een duidelijke administratie bij te houden van hun bezittingen, rekeningoverzichten en handelsbevestigingen om het indienen van een verzekeringsclaim bij SIPC te vergemakkelijken als de broker sluit.