Wat is de Uptick Rule?
Volgens de Uptick Rule van de SEC moeten shortverkopen worden uitgevoerd tegen een prijs die hoger is dan de voorgaande transactie. De regel kent slechts enkele uitzonderingen. In 2010 werd een herziene regel ingevoerd die beleggers toestaat hun longposities te sluiten voordat shortverkopen worden toegestaan.
Basisprincipes
In aandelenhandel komt de Uptick Rule, in de volksmond de "plus tick rule" genoemd, naar voren als een kernregel onder de jurisdictie van de Securities and Exchange Commission (SEC). Deze regelgeving schrijft voor dat shortverkopen moeten worden uitgevoerd tegen een prijs die de voorgaande transactie overschrijdt.
Strategische beleggers grijpen naar shortverkopen om te profiteren van verwachte dalingen in de koers van een effect. Deze zet berust op verkopen op hoge niveaus en later terugkopen tegen lagere prijzen. Hoewel shortselling bijdraagt aan meer marktvloeibaarheid en efficiëntere prijsstelling, bestaat er een risico op misbruik. Onjuist gebruik kan de koers van een effect kunstmatig drukken of een neerwaartse spiraal in het marktsysteem versnellen.
Wat is de Uptick Rule?
De Uptick Rule fungeert als een beschermingsmechanisme tegen het verergeren van de neerwaartse beweging van de waarde van een effect dat al sterk daalt. Deze regel vereist dat een verkoper die een short-order wil uitvoeren, een prijs moet aanhouden die hoger is dan het actuele bod, zodat de order alleen wordt uitgevoerd bij een opwaartse beweging.
Oorspronkelijk werd deze regel als Rule 10a-1 ingevoerd onder de Securities Exchange Act van 1934 en operationeel in 1938. In 2007 schrapte de SEC de oorspronkelijke regel, die vervolgens in 2010 werd vervangen door een alternatief. De herziene wet vereist dat handelsplaatsen strikte protocollen implementeren die de uitvoering of het ontstaan van een verboden shortverkoop voorkomen.
Introductie van de Alternatieve Uptick Rule
Een nieuw onderdeel, de alternatieve uptick rule uit 2010, aangeduid als Rule 201, stelt beleggers in staat hun longposities te sluiten voordat ze shortposities innemen. Deze regel treedt in werking wanneer de waarde van een aandeel in één dag met minstens 10% daalt. Daarna is shortverkopen toegestaan zolang de prijs boven het huidige hoogste bod blijft. Deze aanpak heeft tot doel beleggersvertrouwen te behouden en marktevenwicht te bevorderen tijdens periodes van spanning en onrust.
De zogenaamde "duration of price test restriction"-bepaling handhaaft deze regel voor de rest van de handelsdag en de daaropvolgende dag. De jurisdictie ervan omvat alle aandelen die zijn genoteerd aan een nationale effectenbeurs, ongeacht of ze op de beurs zelf of buiten de beurs (over-the-counter) worden verhandeld.
Als een schild is het primaire doel van de Uptick Rule het beschermen van het beleggersvertrouwen en het versterken van de marktstabiliteit tijdens periodes van stress en volatiliteit, zoals bij marktpanieken die tot scherpe koersdalingen leiden.
Uptick Rule: Geselecteerde uitzonderingen
Bepaalde uitzonderingen gelden voor de Uptick Rule in de context van futureshandel. Deze specifieke instrumenten mogen tijdens een downtick worden geshort vanwege hun sterke liquiditeit en het grote aantal potentiële kopers die bereid zijn longposities aan te nemen. Deze dynamiek zorgt ervoor dat de prijs zelden onterecht naar extreem lage niveaus daalt.
Om in aanmerking te komen voor de uitzondering moet het futurescontract worden geclassificeerd als "owned by the seller". Dit betekent dat wordt voldaan aan de definitie van de SEC: de persoon "houdt een security futures-contract met de intentie dit te verwerven en is uitdrukkelijk geïnformeerd dat de positie zal resulteren in een fysieke afwikkeling, waardoor hij zich onomkeerbaar verbindt tot het verkrijgen van het onderliggende effect."
Conclusie
De door de SEC gehandhaafde Uptick Rule helpt het marktevenwicht te bewaren door te eisen dat shortverkopen plaatsvinden boven eerdere transacties. De ontwikkeling ervan, van Rule 10a-1 uit 1938 tot de alternatieve Uptick Rule van 2010, houdt rekening met veranderende marktdynamieken. De 2010-regel geeft beleggers ruimte door shortverkopen toe te staan na een koersdaling van 10%, wat de stabiliteit bevordert. De "duration of price test restriction" versterkt dit en helpt het beleggersvertrouwen over meerdere dagen te behouden.
Bij futures is de Uptick Rule van toepassing met uitzonderingen voor liquide instrumenten, wat eerlijk handelen bevordert. De clausule "owned by the seller" bevestigt de verplichting tot verkrijging. Uiteindelijk zorgen de Uptick Rule en verwante regels voor marktintegriteit en veerkracht.