Wat is een adjustment bond?

Wanneer een onderneming met faillissement wordt geconfronteerd en haar schulden moet herstructureren, kan zij een nieuw effect uitgeven dat een adjustment bond wordt genoemd. Deze obligaties hebben een unieke structuur waarbij rentebetalingen alleen worden gedaan wanneer het bedrijf winst maakt, en er kunnen bepalingen zijn waardoor gemiste betalingen accumuleren. Een voordeel van het aanhouden van adjustment bonds is dat de betaalde rente fiscaal aftrekbaar is, wat een belastingvoordeel voor beleggers kan opleveren.

Basics

Adjustment bonds vormen een nieuw financieel instrument dat is afgestemd op de specifieke behoeften van ondernemingen die op het randje van faillissement balanceren en een ingrijpende herziening van hun bestaande schuldverplichtingen zoeken.

Exploring Adjustment Bond

Een adjustment bond, een financieel instrument dat door noodlijdende ondernemingen wordt ingezet, komt tot stand tijdens schuldherstructureringen die gericht zijn op het verminderen van financiële problemen of het afwenden van insolventie. Bij dit proces krijgen bestaande obligatiehouders adjustment bonds uitgegeven, wat de consolidatie van schuldverplichtingen in deze nieuwe vorm vergemakkelijkt en dient als een maatregel om faillissement te voorkomen voor ondernemingen die zich in zware financiële omstandigheden bevinden.

Kenmerkend voor adjustment bonds is hun unieke structuur: rentebetalingen zijn afhankelijk van de winstgevendheid van het bedrijf, waardoor het risico op wanbetaling door betalingsonvermogen wordt geëlimineerd. Dit dient als mechanisme voor een volledige herkapitalisatie van schulden, waarmee de onderneming belangrijke voorwaarden zoals rentepercentages en looptijden kan herzien, en zodoende de kans vergroot om aan financiële verplichtingen te voldoen en een faillissement te vermijden.

In tegenstelling tot het sombere scenario van Chapter 11-faillissement, dat vaak resulteert in liquidatie van activa en onvoldoende returns voor schuldeisers, bevorderen adjustment bonds samenwerking tussen het bedrijf en zijn schuldeisers. Door de onderneming in staat te stellen haar schulden te herstructureren terwijl de bedrijfsvoering doorgaat, vergroten deze instrumenten de kans dat schuldeisers hogere terugbetalingen ontvangen vergeleken met een liquidatiesituatie.

Adjustment Bond Mechanism: A Strategic Alternative to Bankruptcy

In gevallen van financiële nood gaan bedrijven doorgaans in onderhandeling met schuldeisers, waaronder obligatiehouders, om alternatieven voor faillissement te onderzoeken. Als deze onderhandelingen leiden tot de uitgifte van adjustment bonds, is de instemming van bestaande obligatiehouders essentieel.

De voorwaarden van deze obligaties bepalen doorgaans dat rentebetalingen alleen verplicht zijn wanneer het bedrijf positieve winsten rapporteert; bij uitblijvende inkomsten ontstaat er geen renteverplichting. De specifieke adjustment bond kan verschillend bepalen of gemiste rentebetalingen volledig, gedeeltelijk of helemaal niet accumuleren. Deze bepaling ontslaat het bedrijf effectief van wanbetaling in periodes van negatieve resultaten en voorkomt potentiële insolvabiliteit. Daarnaast kunnen adjustment bonds fiscale voordelen bieden, aangezien rentebetalingen als fiscaal aftrekbare kosten gelden.

Hoewel adjustment bonds kunnen bijdragen aan het behoud van de solvabiliteit van een onderneming en het voorkomen van faillissement, kunnen schuldeisers te maken krijgen met langere wachttijden voor terugbetaling. Andere opties voor herstructurering van het kapitaal van een onderneming kunnen ook schuld-naar-aandelen-omwisselingen omvatten.

Een opmerkelijk voorbeeld betreft de zaak van Santa Fe Pacific Corporation in 1895. Te midden van grote financiële problemen herstructureerde de onderneming $51,7 miljoen aan schulden in nieuwe adjustment bonds. The New York Times meldde dat de voorwaarden van deze uitgifte de spoorwegmaatschappij toestonden om rente alleen tot 1900 te betalen als dat op basis van de resultaten haalbaar werd geacht. Vervolgens had het bedrijf de flexibiliteit om betalingen onbepaald uit te stellen. De schuld, die bijna een eeuw voortduurde, werd uiteindelijk in 1995 afgewikkeld bij de overname van het bedrijf door Burlington Northern Inc.

Conclusion

Adjustment bonds zijn een uniek financieel instrument dat door noodlijdende ondernemingen wordt gebruikt tijdens schuldherstructureringen om een faillissement te voorkomen. Ze koppelen rentebetalingen aan de winstgevendheid van het bedrijf en bieden fiscale voordelen voor beleggers. Hoewel deze obligaties samenwerking bevorderen en de kans vergroten dat schuldeisers meer terugkrijgen dan bij liquidatie, kunnen ze langere wachttijden voor terugbetalingen met zich meebrengen. De historische zaak van Santa Fe Pacific Corporation uit 1895 illustreert de flexibiliteit en het langetermijnpotentieel van dit instrument.