Wat is een agency-obligatie?
Agency securities verwijzen naar twee soorten obligaties: die uitgegeven door een Amerikaanse door de overheid gesteunde onderneming (GSE's) en die uitgegeven door andere federale overheidsinstanties van de VS. Laatstgenoemde obligaties worden ondersteund door de volledige geloofwaardigheid en kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid, vergelijkbaar met Treasury-obligaties. Het doel van GSE's is het verlagen van de leenkosten voor specifieke sectoren van de economie, zoals hypotheken.
Basisprincipes
Door de overheid gesteunde ondernemingen of aanverwante federale entiteiten geven laag-risico schuldinstrumenten uit, bekend als agency securities. Deze effecten, vaak "agentschappen" genoemd, worden uitgegeven door entiteiten zoals de Federal National Mortgage Association (FNMA), Federal Home Loan Bank, Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), en de Student Loan Marketing Association (SLMA).
Uitleg van agency securities
Door de overheid gesteunde ondernemingen ontstonden om de leenlasten voor specifieke economische sectoren te verminderen. Fannie Mae, officieel de Federal National Mortgage Association, heeft als doel de krediettoegang in de huizensector te verbeteren. Evenzo zorgt Farmer Mac, de Federal Agricultural Mortgage Association, voor tijdige terugbetaling van hoofdsom en rente aan beleggers in agrarische obligaties. De uitgifte van een GSE-lening in de vorm van een obligatie wordt een agency security genoemd, wat hun rol in de financiële sector vergemakkelijkt.
Fiscale gevolgen en vrijstellingen van agency securities
Bepaalde agency securities genieten vrijstelling van lokale en staatsbelastingen op rente, hoewel er uitzonderingen bestaan. Farmer Mac-, Freddie Mac- en Fannie Mae-agencyobligaties zijn volledig belastbaar. Meerwaardebelastingen kunnen van toepassing zijn bij verkoop of aflossing van agency-obligaties die tegen een korting zijn gekocht, en worden tegen tarieven belast die vergelijkbaar zijn met aandelen. Opvallend is dat agency-obligaties van de Tennessee Valley Authority, Federal Home Loan Banks en Federal Farm Credit Banks vrijgesteld zijn van lokale en staatsbelastingen. Bovendien zijn agency securities die regelmatig worden uitgegeven niet onderworpen aan registratie bij de Securities and Exchange Commission (SEC).
Fiscale status van GSE's en overheidsinstanties
| Juridische naam | Algemene naam | Fiscale status |
|---|---|---|
| Federal Agricultural Mortgage Corporation | Farmer Mac | Volledig belastbaar |
| Federal Farm Credit Banks Funding Corporation | Farm Credit | Staats- en lokaal vrijgesteld |
| Federal Home Loan Banks | FHL Banks | Staats- en lokaal vrijgesteld |
| Federal Home Loan Mortgage Corporation | Freddie Mac | Volledig belastbaar |
| Federal National Mortgage Association | Fannie Mae | Volledig belastbaar |
| Tennessee Valley Authority | TVA | Staats- en lokaal vrijgesteld |
Soorten agency securities
Door overheidsinstanties uitgegeven obligaties van entiteiten zoals de Federal Housing Administration (FHA), Small Business Administration (SBA), Tennessee Valley Authority (TVA) en Government National Mortgage Association (GNMA) vertonen uiteenlopende kenmerken. Terwijl GNMA's, vaak gestructureerd als mortgage pass-through securities, niet de volledige geloofwaardigheid en kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid hebben, genieten andere federale overheidsobligaties deze ondersteuning. Beleggers verwachten regelmatige rentebetalingen en de nominale waarde bij vervaldatum. Federale agency-obligaties zijn minder liquide dan Treasuries, bieden een iets hogere rente en kunnen callable zijn, wat herfinancieringsrisico's met zich meebrengt.
Verschillend van federale agency-obligaties, dragen Government-Sponsored Enterprise (GSE)-obligaties van entiteiten zoals Fannie Mae, Freddie Mac, Federal Farm Credit Banks Funding Corporation, en de Federal Home Loan Bank krediet- en wanbetalingsrisico's. Daarom liggen hun rendementen doorgaans hoger dan die van Treasury-obligaties.
De meeste agency securities bieden halfjaarlijkse vaste coupons en zijn beschikbaar in verschillende coupures, met een gebruikelijk minimum van $10,000 voor de eerste coupure en daaropvolgende $5,000-incrementen. Echter kunnen GNMA-effecten worden verworven in $25,000-incrementen. Sommige agency-obligaties hebben vaste coupons, terwijl andere variabele rentes hebben gekoppeld aan benchmarks zoals de London Interbank Offered Rate (LIBOR). Om kortlopende financieringsbehoeften te dekken, geven sommige agentschappen zero-coupon discount notes of "discos" uit tegen een korting op de nominale waarde, met looptijden van een dag tot een jaar, wat tot verliezen kan leiden voor beleggers als ze voor de vervaldatum worden verkocht.
Conclusie
Agency securities omvatten diverse obligaties uitgegeven door government-sponsored enterprises (GSE's) en federale overheidsinstanties, met verschillende structuren en fiscale gevolgen. Terwijl laatstgenoemden profiteren van de volledige geloofwaardigheid en kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid, spelen GSE's een cruciale rol bij het verlagen van leenkosten voor specifieke sectoren. Beleggers houden rekening met nuances zoals callable federale agency-obligaties en kredietrisico's bij GSE-obligaties. Ondanks complexiteit blijven agency securities essentieel om krediettoegang te vergemakkelijken en kortlopende financieringsbehoeften op de financiële markt te adresseren.