Wat is een conversiepremie?

Het begrip conversiepremie heeft betrekking op de toegevoegde waarde die inherent is aan een converteerbaar effect, voortvloeiend uit de conversieoptie. Deze premie ontstaat omdat bij conversie het eigenaarschap van de belegger in aandelen groter wordt dan het eerdere obligatiebezit. Handelaren gebruiken arbitragestrategieën met converteerbare effecten om overtollige conversiepremies in de markt te benutten. Opmerkelijk is dat de conversiepremie een cruciale rol speelt bij het berekenen van de terugverdientijd van een converteerbaar effect.

Basisprincipes

Een conversiepremie duidt op de meerwaarde van een converteerbaar effect ten opzichte van de huidige marktwaarde van de gewone aandelen waarin het eventueel kan worden omgezet. Deze premie wordt in dollars uitgedrukt en geeft het verschil weer tussen de koers van het converteerbare effect en de hogere van de conversie- of de rechtstreekse obligatiewaarde. Het dient als een belangrijk meetinstrument voor beleggers die het financiële voordeel van conversie naar gewone aandelen evalueren en biedt een cruciale aanwijzing voor beslissingen op dat gebied.

De conversiepremie nader bekeken

Converteerbare effecten omvatten verschillende financiële instrumenten, waaronder obligaties en preferente aandelen, die de optie bieden om ze om te zetten in een vooraf bepaald aantal gewone aandelen tegen een afgesproken prijs. Bij het bereiken van de vervaldatum kunnen converteerbare obligaties worden afgelost tegen hun nominale waarde of tegen de geldende marktwaarde van de onderliggende gewone aandelen, afhankelijk van welke van de twee hoger is. De beslissing om te converteren kan bij de belegger liggen of worden opgelegd door de uitgevende vennootschap.

Zie converteerbare obligaties als voorbeeld. Dit zijn niet-gedekte schuldinstrumenten die gedurende een bepaalde periode kunnen worden omgezet in het gewone aandeel van de uitgevende onderneming, onder voorbehoud van de keuze van de obligatiehouder. Het obligatiecontract specificeert de conversieverhouding, die aangeeft in hoeveel aandelen elke obligatie kan worden omgezet. Bijvoorbeeld, bij een conversieverhouding van 40 (of 40 tegen 1) kan elke obligatie met een nominale waarde van $1.000 worden omgezet in 40 aandelen van de uitgevende onderneming.

Als alternatief kan het obligatiecontract de conversiefunctie ook uitdrukken als een conversieprijs, vastgesteld door de nominale waarde van de obligatie te delen door de conversieverhouding. Als de aandelenkoers $25 bedraagt, kan de conversieverhouding als volgt worden afgeleid: $1.000 nominale waarde gedeeld door $25 is gelijk aan 40 aandelen.

Omzetten van converteerbare effecten

Bij uitgifte van een obligatie wordt het verschil tussen de koers en de conversieprijs aangeduid als de conversiepremie. Deze premie beoordeelt de huidige marktprijs in vergelijking met de hogere van de conversiewaarde of de rechtstreekse obligatiewaarde. De rechtstreekse obligatiewaarde vertegenwoordigt de waarde van het converteerbare effect zonder de conversieoptie, terwijl de conversiewaarde wordt bepaald door de conversieverhouding te vermenigvuldigen met de huidige marktprijs van het gewone aandeel.

Neem bijvoorbeeld een situatie waarbij een bedrijf een converteerbare obligatie uitgeeft die in de toekomst kan worden omgezet in 50 gewone aandelen, waarbij het gewone aandeel momenteel $20 per aandeel waard is. In dat geval bedraagt de conversiewaarde $1.000, berekend als 50 aandelen maal $20. De conversiepremie geeft daarentegen de extra waarde aan die de obligatiehouder bovenop de conversiewaarde bezit. Als de obligatie momenteel tegen $1.200 wordt verhandeld, is de berekening van de conversiepremie $1.200 min $1.000, wat resulteert in $200.

Inzicht in conversiepremies en terugverdientijd

De conversiepremie is een cruciale factor bij het bepalen van de terugverdientijd van de obligatie en vertegenwoordigt de duur die nodig is voor de obligatie om de conversiepremie plus alle dividenduitkeringen van aandelen gedurende die periode te vergaren. Daarnaast geeft de cash-flow terugverdientijd de tijd aan die nodig is voor de converteerbare om rente te genereren gelijk aan de conversiepremie en de dividenden, uitgaande van de aankoop van het gespecificeerde aantal aandelen volgens de conversieverhouding in plaats van het converteerbare effect. De formule voor de cash-flow terugverdientijd is:

Cash-Flow Payback Period = [Conversion Premium / (1 + Conversion Premium)] / [Current Yield - Dividend Yield / (1 + Conversion Premium)]

Conclusie

Samengevat is het begrip conversiepremie een essentieel onderdeel van converteerbare effecten en duidt het op de toegevoegde waarde die voortkomt uit hun conversieoptie. Deze premie is van belang bij het berekenen van de terugverdientijd en speelt een doorslaggevende rol bij beleggingsbeslissingen. Converteerbare effecten, zoals obligaties en preferente aandelen, geven beleggers de optie om ze onder vooraf bepaalde voorwaarden om te zetten in gewone aandelen, waarbij de conversiepremie een belangrijke bepalende factor is voor hun waarde. Begrip van conversiepremies is cruciaal voor beleggers die hun beleggingsstrategie willen optimaliseren en weloverwogen keuzes willen maken in de complexe wereld van converteerbare effecten. Tot slot benutten handelaren vaak conversiepremies in hun voordeel, wat het belang ervan op financiële markten onderstreept.