Wat is een gelijkgewogen index?
Een gelijkgewogen index geeft dezelfde toewijzing aan alle in de index opgenomen effecten. Daarentegen kent een kapitaalgewogen index meer gewicht toe aan bepaalde effecten, meestal op basis van hun marktkapitalisatie. Geen van beide indextypen is per definitie superieur, ze presenteren alleen gegevens op verschillende manieren.
Basisprincipes
In een gelijkgewogen index zijn effecten gelijk gewogen, met een gelijkwaardige investering in elk component. Daardoor heeft de prestatie van één aandeel minder invloed op het totale indexrendement. Dit staat in contrast met gewogen indexen, waarin aandelen verschillende procentueel gewicht krijgen, doorgaans bepaald door hun marktkapitalisaties.
Gelijkgewogen indexen uitgelegd
Minder gebruikelijk in de praktijk, wijken gelijkgewogen indexen af van de norm van marktkapitalisatie-gebaseerde indexen, waarbij bedrijven met grotere marktkapitalisaties meer invloed hebben dan kleinere bedrijven. De S&P 500 Equal Weight Index (EWI) is een opvallend voorbeeld van een gelijkgewogen aandelenindex. Als tegenhanger van de veelgebruikte S&P 500 Index heeft de S&P 500 EWI dezelfde samenstelling. Echter krijgt elk van de 500 bedrijven een constant gewicht van 0,2%, waarmee hij zich onderscheidt van de kapitaalgewogen S&P 500 Index.
Effecten op indexfondsen en ETF's
Passieve fondsbeheerders vormen indexfondsen of exchange-traded funds (ETF's) naar aanleiding van invloedrijke indexen zoals de S&P 500, een gewogen benchmark. De meeste kiezen ervoor marktwaarde-gewogen indexen te volgen, wat aanpassingen in portefeuilles vereist naarmate waardes fluctueren. Deze dynamiek kan een feedbackloop veroorzaken: een koersstijging leidt tot meer aankopen, wat de opwaartse druk versterkt. Omgekeerd werkt hetzelfde mechanisme in een daling.
Een indexfonds of ETF dat een gelijkgewogen index volgt, hanteert daarentegen gelijke allocaties over de indexcomponenten. In het geval van de S&P 500 Equal Weight Index zorgt periodieke herbalancering ervoor dat elk constituent een vast aandeel van 0,2% van het totaal behoudt.
Vergelijking tussen gelijkgewogen en gewogen indexen
Het bepalen welke index superieur is, is niet eenvoudig; ze belichten gewoon verschillende aspecten. De gewogen index meet prestaties hoofdzakelijk via marktkapitalisatie, terwijl de gelijkgewogen index prestaties gelijkmatig over zijn componenten weerspiegelt.
Een nadeel van de gewogen index is de afhankelijkheid van zwaar gewogen componenten, wat de impact van kleinere componenten kan verbergen of minimaliseren. Daardoor kan het voorkomen dat, ondanks een stijging van de index, een aanzienlijk deel van de aandelen in bijvoorbeeld de S&P 500 in waarde daalt, overschaduwd door de stijging van hoog gewogen aandelen. Voorstanders stellen daarentegen dat kleinere bedrijven, vanwege hun meer vluchtige karakter, niet zoveel invloed zouden moeten hebben als grotere bedrijven met een bredere aandeelhoudersbasis.
Een gelijkgewogen index biedt een breder overzicht van een groep aandelen. Het kan gunstig zijn voor beleggers die zware concentratie in enkele grote aandelen willen vermijden en meer belang hechten aan de algemene beweging van de meeste aandelen. In dat opzicht geeft de gelijkgewogen index een vollediger beeld dan zijn gewogen tegenhanger.
Wat prestaties betreft, treden schommelingen op en is de superioriteit van een gelijkgewogen of gewogen index contextafhankelijk. Bij het kiezen welke index te volgen of te repliceren, bekijk de prestaties en volatiliteit van beide zorgvuldig om een weloverwogen beslissing te nemen.
Gewogen vs. gelijkgewogen indexen: echte voorbeelden
Een illustratie van het concept zijn de Nasdaq 100 Index en diens tegenhanger, de Nasdaq 100 Equal Weight Index. De Nasdaq 100 bestaat uit honderd toonaangevende bedrijven van de Nasdaq-beurs en fungeert als een marktkapitalisatie-gewogen index, waarbij individuele aandelengewichten worden begrensd. Daarentegen kent de Nasdaq 100 EWI elk van zijn 100 componenten een gelijke weging van 1% toe.
Over de periode 2006-2019 presteerde de Nasdaq 100 aanzienlijk beter dan zijn EWI-tegenhanger, met ongeveer 70% meer rendement, wat de invloed van large-cap aandelen op de rendementen van gewogen indexen illustreert. Deze trend is echter niet universeel, en de prestatieverschillen kunnen variëren tussen gewogen en gelijkgewogen versies.
Conclusie
De keuze tussen gelijkgewogen en gewogen indexen weerspiegelt verschillende manieren om gegevens weer te geven. Gelijkgewogen indexen delen gelijk toe over alle effecten, terwijl gewogen indexen nadruk leggen op specifieke effecten op basis van marktkapitalisatie. Geen van beide benaderingen is per definitie superieur; ze presenteren gegevens op verschillende manieren. De beslissing zou gebaseerd moeten zijn op een zorgvuldige analyse van hun prestaties en volatiliteit.