Wat is een Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)?
Het Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-programma werd in 2002 door de Chinese overheid geïntroduceerd. Dit programma biedt gelicentieerde internationale beleggers de kans om te investeren op China's effectenbeurzen. Via het QFII-programma kunnen buitenlandse institutionele beleggers yuan-gelabelde A-aandelen van Chinese bedrijven kopen en verkopen. Een ander programma, het Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII), lijkt op QFII maar legt minder beperkingen op aan buitenlandse beleggers, waardoor directe investeringen in China's binnenlandse kapitaalmarkten toegankelijker worden.
Basisprincipes
In 2002 startte de Volksrepubliek China het Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-programma en verleende bepaalde gelicentieerde internationale beleggers de mogelijkheid transacties uit te voeren op de beurzen van Shanghai en Shenzhen. Deze ingreep markeerde een belangrijk keerpunt in China's financiële landschap. Voor de invoering van het QFII-programma verhinderden strikte kapitaalcontroles dat beleggers uit het buitenland aandelen op Chinese beurzen konden kopen en verkopen.
Het QFII-programma verkennen: kansen op de Chinese kapitaalmarkten
In 2002 werd het Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-programma geïntroduceerd, waarmee gelicentieerde institutionele beleggers konden handelen in op het Chinese vasteland gebaseerde, in yuan luidende A-aandelen. Er waren echter specifieke quota ingesteld om de toegang van buitenlandse partijen tot deze aandelen te reguleren; de Chinese overheid gebruikte deze quota om buitenlandse investeringen in de kapitaalmarkten te beheren.
Een belangrijke ontwikkeling vond plaats in april 2012 toen het QFII-quota steeg van $30 miljard naar $80 miljard, een aanzienlijke uitbreiding een decennium na de start. Deze quota, beheerd door China's State Administration of Foreign Exchange (SAFE), kunnen worden aangepast afhankelijk van de economische en financiële omstandigheden in het land. Om buitenlandse investeringen verder aan te moedigen kondigde SAFE in september 2019 de afschaffing van quota-restricties aan.
Binnen het QFII-kader vallen in aanmerking komende beleggingen onder andere beursgenoteerde aandelen (exclusief voor buitenlandse markten bestemde aandelen), staatsobligaties, bedrijfsobligaties, converteerbare obligaties en andere activa die zijn goedgekeurd door de China Securities Regulatory Commission (CSRC).
Evolutie van QFII-geschiktheid: hervormingen door de CSRC
In 2002 introduceerde de CSRC het Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-programma en stelde specifieke vereisten vast voor deelname door beleggers. De kwalificaties verschilden afhankelijk van het type institutionele belegger, zoals fondsbeheermaatschappijen of verzekeringsondernemingen.
Zo moesten fondsbeheermaatschappijen ten minste vijf jaar ervaring in vermogensbeheer hebben en een beheerd vermogen (AUM) van meer dan $5 miljard in het voorgaande boekjaar. Bovendien was een bepaald bedrag aan valutaomzetting naar lokale valuta verplicht voor goedkeuring.
Vanaf 2016 startte de CSRC een reeks hervormingen van het QFII-programma om meer buitenlandse investeringen aan te trekken. Belangrijk is dat de CSRC geleidelijk de geschiktheidscriteria voor QFII-aanvragers versoepelde. In 2019 werden vereenvoudigde regels ingevoerd die de AUM-vereisten en de ervaringseisen voor buitenlandse beleggers schrapten.
QFII versus RQFII-programma's
In december 2011 lanceerde de CSRC het Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII)-programma, dat het doel van het QFII-programma weerspiegelde om buitenlandse beleggers toegang te geven tot China's beurzen.
De belangrijkste verschillen tussen RQFII en QFII betreffen vooral het vergemakkelijken van deelname voor beleggers die anders obstakels ondervinden bij het QFII-programma. QFII-deelnemers moesten bijvoorbeeld hun buitenlandse valuta omzetten naar renminbi voordat ze in Chinese effecten konden investeren. RQFII-deelnemers zijn vrijgesteld van deze vereiste en kunnen direct aan de binnenlandse kapitaalmarkten van China deelnemen.
Belangrijke wijzigingen in QFII-regelgeving
Tot juni 2018 stonden buitenlandse instellingen die via het QFII-programma in China's aandelen- en obligatiemarkten investeerden onder beperkingen. Ze mochten maximaal 20% van hun investeringen per maand terugsturen en er gold een drie maanden durende "lock-up" voor eerste fondsoverboekingen.
Echter, medio juni 2018 schafte China zowel de 20%-remitteringslimiet als de drie maanden durende lock-up voor zowel nieuwe als bestaande QFII-deelnemers af. Als extra voordeel kreeg QFII de bevoegdheid om hedging-activiteiten uit te voeren om valutarisico's te beheren.
Deze regelwijzigingen, samen met het wegvallen van quota, weerspiegelen China's inspanningen om de aantrekkelijkheid van zijn obligatie- en aandelenmarkten voor internationale beleggers te vergroten. In 2019 maakte China's effectenregelgever plannen bekend om de QFII- en RQFII-programma's samen te voegen als onderdeel van bredere hervormingen om de betrokkenheid van buitenlandse beleggers te versterken.
Conclusie
Het QFII-programma, gelanceerd door China in 2002, opende de deur voor gelicentieerde internationale beleggers om toegang te krijgen tot Chinese beurzen en te handelen in in yuan luidende A-aandelen. Aanvankelijke beperkingen omvatten quota en valutaomzettingseisen, maar recente hervormingen, inclusief de introductie van het RQFII-programma, hebben buitenlandse investeringen vereenvoudigd. Deze veranderingen sluiten aan bij China's streven om vreemd kapitaal aan te trekken en een meer inclusieve omgeving in zijn financiële markten te bevorderen. Plannen om de QFII- en RQFII-programma's te fuseren duiden op China's inzet om de deelname van buitenlandse beleggers te vergroten.