Een soevereine kredietbeoordeling is een onafhankelijke beoordeling van de kredietwaardigheid van een land of soevereine entiteit. Soevereine kredietbeoordelingen worden door beleggers gebruikt om het risico van beleggen in obligaties van een bepaald land te evalueren. Standard & Poor's beschouwt landen met een rating van BBB- of hoger als investment grade, terwijl landen met een rating van BB+ of lager als speculatief of "junk"-grade worden beschouwd. Moody's daarentegen beschouwt een rating van Baa3 of hoger als investment grade, terwijl een rating van Ba1 en lager als speculatief geldt.
Basisprincipes
Op verzoek beoordeelt een kredietbeoordelingsbureau het economische en politieke landschap van een natie om de kredietbeoordeling vast te stellen. Het verkrijgen van een gunstige soevereine kredietbeoordeling is van cruciaal belang voor ontwikkelingslanden die toegang zoeken tot internationale obligatiemarkten voor financiering.
Overzicht van soevereine kredietbeoordelingen
Landen streven vaak naar soevereine kredietbeoordelingen niet alleen om obligaties op externe schuldenmarkten uit te geven, maar ook om buitenlandse directe investeringen (FDI) aan te trekken. Om het vertrouwen van beleggers te vergroten, zoeken veel landen ratings bij grote bureaus zoals Standard & Poor's, Moody's en Fitch Ratings.
Naast de prominente bureaus bieden ook andere entiteiten, zoals China Chengxin International Credit Rating Company, Dagong Global Credit Rating, DBRS en Japan Credit Rating Agency (JCR), kredietbeoordelingen aan. Sommige delen van landen geven hun eigen soevereine obligaties uit, wat afzonderlijke ratings vereist. Kleinere gebieden zoals regio's, provincies of gemeenten worden echter vaak uitgesloten.
Beleggers gebruiken soevereine kredietbeoordelingen om het risico van staatsobligaties in te schatten. Soeverein kredietrisico, zoals tot uiting komt in deze ratings, duidt op de kans dat een regering moeite heeft met het voldoen aan haar schulden. Belangrijke factoren die het investeringsrisico beïnvloeden zijn onder meer de schuldendienstratio, groei van de binnenlandse geldhoeveelheid, importratio en variatie in exportinkomsten.
Na de financiële crisis van 2008 kregen veel landen te maken met stijgend soeverein kredietrisico, wat mondiale discussies over mogelijke reddingsoperaties aanwakkerde. Tegelijkertijd kwam er kritiek op kredietbeoordelaars vanwege snelle downgrades en het gebruik van een "issuer pays"-model, waarbij landen betalen voor hun ratings. Om mogelijke belangenconflicten te beperken, werd voorgesteld dat beleggers de kosten zouden dragen.
Politieke onrust kan leiden tot een verslechtering van soevereine kredietbeoordelingen. In 2023 verlaagde Fitch Ratings de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten van AAA naar AA+, met als reden een "geleidelijke erosie van bestuursnormen" over twee decennia. Deze verlaging volgde op herhaalde onderhandelingen over het schuldenplafond op het laatste moment, wat zorgen opriep over een mogelijke wanbetaling van de overheidsschulden.
Soevereine kredietbeoordelingen: beoordelingsschalen en economische vooruitzichten
Landen die door Fitch als investment grade worden beschouwd, krijgen een BBB- of hogere rating, terwijl grades van BB+ of lager als speculatief of "junk"-grades gelden. In 2023 gaf Fitch Argentinië een CC-rating, tegenover Chili dat zijn A- rating behield. Standard & Poor hanteert een vergelijkbaar systeem.
Moody's classificeert Baa3 of hoger als investment grade, met Ba1 en lager als speculatief. In 2023 kreeg Griekenland van Moody's een Ba3-rating, terwijl Italië een Baa3 met negatieve vooruitzichten had. Naast letterratings geven alle drie de bureaus een eenduidig oordeel over het economische vooruitzicht van elk land: positief, negatief of stabiel.
Dynamiek van soevereine kredietbeoordelingen in de eurozone
De Europese schuldencrisis, die culmineerde in het Grieks staatbankroet, leidde tot lagere kredietbeoordelingen voor tal van Europese landen. Als reactie adopteerden meerdere Europese staten de euro en lieten ze hun nationale valuta's los. Daardoor zijn soevereine schulden nu in één Europese valuta genoteerd.
In tegenstelling tot nationale centrale banken kunnen eurolanden niet vrij geld bijdrukken om wanbetalingen te voorkomen. Hoewel de euro het handelsverkeer tussen lidstaten bevorderde, vergrootte hij tegelijk de kans op wanbetalingen en droeg zo bij aan dalende soevereine ratings.
Conclusie
Een soevereine kredietbeoordeling beoordeelt het vermogen van een overheid om haar schulden terug te betalen. Net als individuele kredietscores duidt een hoge rating op een laag kredietrisico, terwijl een lage rating wijst op mogelijke problemen bij schuldaflossing. Omdat ratings invloed hebben op de rentetarieven van staatsobligaties, is het behouden van een hoge soevereine kredietbeoordeling voor veel landen een topprioriteit.