Wat is 'escrowed to maturity'?

'Escrowed to maturity' is een term die gebruikt wordt om de praktijk te beschrijven waarbij middelen uit een nieuwe obligatie-uitgifte in een escrowrekening worden geplaatst om de periodieke couponbetalingen en de hoofdsom van een oudere obligatie af te lossen. Gemeentelijke obligaties die 'escrowed to maturity' zijn, worden voorgefinancierd met schatkistpapier dat in een escrowrekening wordt gehouden, wat betekent dat ze worden gedekt door een door de overheid uitgegeven effect. Dit biedt beleggers de fiscaal voordelige behandeling van een gemeentelijke obligatie en tegelijk de relatieve veiligheid van een overheidspapier. Daardoor bieden 'escrowed to maturity'-obligaties doorgaans een betere netto-opbrengst na belasting dan obligaties met vergelijkbare looptijd en risico.

Basisprincipes

In de financiële wereld is het concept 'escrowed to maturity' een gecompliceerde strategie die wordt toegepast om middelen uit een nieuwe obligatie-uitgifte veilig te stellen. Deze middelen worden in een escrowrekening geplaatst en nauwkeurig gereserveerd om periodieke couponbetalingen en, belangrijker nog, de uiteindelijke aflossing van de hoofdsom bij het bereiken van de vervaldatum van de obligatie te voldoen.

Naarmate de middelen geleidelijk in de escrowrekening accumuleren, worden ze strategisch ingezet voor de inlossing van de oorspronkelijke obligatie. Deze tactische zet dient het dubbele doel van het versterken van de capaciteit van de uitgevende instelling om leningen tegen gunstigere rentetarieven aan te trekken.

Verkenning van 'Escrowed to Maturity'-obligaties

Het concept van 'Escrowed to Maturity' houdt in dat de emittent de opbrengsten uit de verkoop van nieuwe obligaties naar een beveiligde escrowrekening overboekt. Deze reserve is bestemd om te voldoen aan de bestaande verplichtingen tegenover houders van eerder uitgegeven obligaties.

Escrowed to maturity gemeentelijke obligaties, een variant van voorgefinancierde gemeentelijke obligaties, worden gedekt door schatkistpapier dat in een escrowrekening wordt aangehouden. In dit geval plaatst de emittent de opbrengsten van de nieuwe obligatie in de escrowrekening en belegt deze in effecten met hoge kredietwaardigheid. Doel is een stroom van middelen te verzekeren voor de rente- en hoofdsombetalingen aan de oorspronkelijke obligatiehouder.

Voorgefinancierde gemeentelijke obligaties bieden de emittent een concreet voordeel in de vorm van een verbeterde kredietwaardering voor zijn schuld. Omdat staatsuitgegeven gemeentelijke obligaties niet worden gedekt door de volledige geloofwaardigheid van de Amerikaanse overheid, speelt de kwaliteit van de onderliggende activa een cruciale rol bij het handhaven van rentebetalingen en het beperken van wanbetalingsrisico's.

Deze obligaties zijn voorgefinancierd omdat de emittent geen inkomsten hoeft te genereren om de coupons aan beleggers te dekken. Betalingen worden gefaciliteerd via de escrowrekening, die schatkistpapier huisvest dat rente genereert om de couponbetalingen te dekken. Daardoor delen de obligatie en het schatkistpapier een vergelijkbare looptijd. Het gebruik van voorgefinancierde obligaties stelt gemeentelijke emittenten in staat hun langetermijnfinancieringskosten te verlagen.

Voorgefinancierde obligaties inzetten voor renteoptimalisatie

Voorgefinancierde gemeentelijke obligaties, een overkoepelende categorie waarbinnen 'escrowed to maturity'-obligaties vallen, zijn effecten die een emittent terugkoopt van obligatiehouders vóór de geplande vervaldatum. Deze terugroepacties worden vaak ingezet in periodes van dalende rentetarieven. Het doel is het aflossen van hoge-rente schulden, zodat nieuwe obligaties tegen gunstigere rentetarieven kunnen worden uitgegeven.

Niettemin zijn de meeste obligaties voorzien van bepalingen die vervroegde terugroepingen verhinderen, meestal vereisend dat er enkele jaren verstrijken na uitgifte. In situaties waarin emittenten willen profiteren van lagere rentes vóór de aanvangsdatum voor terugroeping, grijpen zij naar voorgefinancierde obligaties.

'Escrowed to maturity'-obligaties omvatten de uitgifte van nieuwe obligaties door de emittent om de inlossing van eerder uitgegeven obligaties te financieren. Naarmate de calldatum voor de oorspronkelijke obligaties nadert, worden de opbrengsten van de nieuwe obligatieverkopen gebruikt om hun houders te betalen.

Typisch wijst de emittent de opbrengsten van de nieuwe obligaties toe aan U.S. Treasuries, die in een escrowrekening worden veiliggesteld. Door Treasuries te kiezen met vervaldatums die samenvallen met de beoogde calldatum van de oorspronkelijke obligaties, verzekert de emittent de volledige terugbetaling van hoofdsom en opgebouwde rente aan de oorspronkelijke obligatiehouders op de vervaldatum van de oorspronkelijke obligaties.

Escrowed to Maturity: maximale fiscaalvoordelige rendementen

'Escrowed to maturity'-obligaties bieden een onderscheidend voordeel door de fiscale voordelen van gemeentelijke obligaties te combineren met de zekerheid van overheidsschuldpapier. Deze unieke combinatie kan een hoger rendement na belasting opleveren vergeleken met obligaties van vergelijkbare looptijd en risico.

Neem bijvoorbeeld de keuze tussen een tweejarige Treasury en een gemeentelijke obligatie die oorspronkelijk op tien jaar stond maar waarvan de vervaldatum door escrowed to maturity al na twee jaar komt. Waarschijnlijk zullen de opgeroepen gemeentelijke obligaties een aantrekkelijker rendement bieden dan de Treasury, met het bijkomende voordeel dat de rentebetalingen vrijgesteld zijn van zowel staats- als federale belastingen.

Conclusie

'Escrowed to maturity' is een financiële strategie die zekerheid en fiscale voordelen biedt. Het beheert obligatie-uitgiften efficiënt, versterkt financiële zekerheid en stelt leners in staat leningen tegen lagere rentetarieven te verkrijgen. Voorgefinancierde gemeentelijke obligaties, zoals 'escrowed to maturity'-obligaties die worden gedekt door door de overheid uitgegeven schatkistpapier, leveren een hoger rendement na belasting. In wezen optimaliseert dit concept het beheer van obligaties en biedt het beleggers een aantrekkelijke keuze.