Het handelen in gevestigde aandelen of opkomende cryptocurrencies is geen exacte wetenschap. Als er al een geheim recept bestaat, wordt dat zorgvuldig bewaakt door de invloedrijke spelers op Wall Street. In plaats daarvan biedt het handelslandschap veel hulpmiddelen en methoden die door traders en investeerders worden gebruikt. Deze technieken zijn grofweg in twee domeinen te verdelen: fundamentele analyse (FA) en technische analyse (TA). In dit artikel beginnen we aan een verkenning van het raamwerk van fundamentele analyse.
Fundamentele analyse is een belangrijke methode die traders en investeerders gebruiken om de werkelijke waarde van activa of bedrijven vast te stellen. Door een zorgvuldige beoordeling van interne en externe factoren proberen analisten te bepalen of een activum of bedrijf over- of ondergewaardeerd is. Deze inzichten vormen de basis voor het ontwikkelen van strategieën die waarschijnlijk gunstige rendementen opleveren.
Stel dat je interesse hebt in een bedrijf. Dan begin je doorgaans met het onderzoeken van cruciale aspecten zoals winst, balansen, financiële overzichten en kasstroom om de financiële gezondheid te beoordelen. Vervolgens zoom je uit en evalueer je de markt- of industriesituatie van het bedrijf. Wie zijn de concurrenten? Welke demografische groep wordt aangesproken? Breidt het bedrijf zijn markt uit? Daarnaast maak je het plaatje af door economische factoren zoals rentetarieven en inflatie mee te nemen.
Deze aanpak wordt vaak een bottom-up-benadering genoemd, waarbij je start bij een specifiek bedrijf en geleidelijk diens positie in de bredere economie begrijpt. Alternatief kun je een top-down-benadering hanteren, waarbij je eerst de brede economische context analyseert en daaruit geschikte activa selecteert.
Het uiteindelijke doel van deze analyse is het afleiden van een verwachte aandeelprijs en deze te vergelijken met de huidige marktprijs. Als de berekende waarde hoger is dan de huidige prijs, is het activum ondergewaardeerd. Is de geschatte waarde lager dan de marktprijs, dan wijst dat op overwaardering. Met deze analytische bevindingen kun je weloverwogen beslissingen nemen over het kopen of verkopen van aandelen van het onderzochte bedrijf.
Beginners op de crypto-, forex- of aandelenmarkten staan vaak voor de keuze welke aanpak ze moeten gebruiken. Fundamentele en technische analyse bieden tegengestelde perspectieven en gebruiken verschillende methoden om andere aspecten te analyseren. Ondanks hun verschillen leveren beide benaderingen essentiële informatie voor handel. Welke is beter?
In plaats van één duidelijke winnaar aan te wijzen, is het zinvoller de sterke punten van elk te verkennen. Fundamentele analisten beweren bijvoorbeeld dat aandelenprijzen niet altijd de werkelijke waarde van een aandeel weerspiegelen, en baseren hun beleggingsbeslissingen vaak op die overtuiging.
Aan de andere kant vertrouwen technische analisten op eerdere prijsactie en volumegegevens om toekomstige prijsbewegingen te voorspellen. Zij negeren externe factoren en richten zich op prijsgrafieken, patronen en markttrends. Hun doel is het identificeren van optimale in- en uitstappunten.
Aanhangers van de efficiënte-markthypothese (EMH) stellen dat het consequent verslaan van de markt via technische analyse onmogelijk is. Volgens deze theorie verwerken financiële markten alle beschikbare informatie over activa en houden ze al rekening met historische gegevens, uitgaande van rationele deelnemers. Terwijl 'zwakkere' versies van de EMH fundamentele analyse niet uitsluiten, beweren ‘sterkere’ versies dat het verkrijgen van een concurrentievoordeel onmogelijk is, zelfs met grondig onderzoek.
In de praktijk bestaat er geen objectief superieure strategie tussen beide benaderingen. Beide leveren waardevolle inzichten in verschillende aspecten van handelen. Sommige strategieën passen beter bij specifieke handelsstijlen en veel traders combineren beide benaderingen om een volledig beeld van de markt te krijgen. Dit geldt zowel voor kortetermijntransacties als voor langetermijninvesteringen.
Bij fundamentele analyse staan traditionele technische indicatoren zoals candlesticks, MACD of RSI op de achtergrond. In plaats daarvan worden specifieke indicatoren voor fundamentele analyse gebruikt om waardevolle inzichten te verkrijgen. In dit gedeelte behandelen we de meest gebruikte indicatoren binnen dit vakgebied.
In financiële analyse is een belangrijke maatstaf die inzicht geeft in de winstgevendheid van een bedrijf de winst per aandeel. Deze geeft aan hoeveel winst het bedrijf genereert per uitstaand aandeel. De berekening van EPS is als volgt:
(nettowinst - preferente dividenden) / aantal aandelen
Stel dat een bedrijf $1 miljoen winst maakt en 200.000 aandelen heeft uitgegeven. Volgens de formule is de EPS $5. Hoewel de berekening relatief eenvoudig is, verschaft het waardevolle inzichten voor potentiële investeringen. Over het algemeen trekken bedrijven met hogere of stijgende EPS-investeringen aan.
Sommige analisten geven de voorkeur aan verwaterde winst per aandeel (diluted EPS), die rekening houdt met factoren die het totaal aantal aandelen kunnen vergroten. Bijvoorbeeld wanneer werknemers aandelenopties ontvangen, stijgt het totale aantal aandelen, wat leidt tot een lagere verwaterde EPS dan de eenvoudige EPS.
Hoewel EPS een nuttige indicator is, mag het niet de enige maatstaf zijn voor het evalueren van investeringskansen. Het werkt het beste in combinatie met andere indicatoren voor een completer beeld.
Een veelgebruikte waarderingsmaatstaf is de koers-winstverhouding, vaak aangeduid als de P/E-ratio. Deze verhouding beoordeelt de waarde van een bedrijf door de aandelenkoers te vergelijken met de winst per aandeel. De P/E wordt als volgt berekend:
aandelenprijs/winst per aandeel
Ter illustratie: in ons eerdere voorbeeld heeft het bedrijf een EPS van $5. Stel dat elk aandeel verhandeld wordt voor $10, dan is de P/E-ratio 2. De betekenis van deze ratio vereist echter verder onderzoek en context.
De P/E-ratio wordt vaak gebruikt om te bepalen of een aandeel overgewaardeerd (hoge ratio) of ondergewaardeerd (lage ratio) is. Het is raadzaam deze waarde te vergelijken met de P/E-ratio's van vergelijkbare bedrijven. Toch geldt deze vuistregel niet altijd universeel. Daarom is het verstandig de P/E in combinatie met andere kwantitatieve en kwalitatieve analysetechnieken te gebruiken.
De prijs-boekwaarde verhouding, ook wel price-to-book genoemd, geeft inzicht in hoe beleggers de waarde van een bedrijf inschatten ten opzichte van de boekwaarde. De boekwaarde weerspiegelt de waarde van een onderneming in de financiële rapporten en wordt meestal berekend door passiva van activa af te trekken. De formule voor de P/B-ratio is:
prijs per aandeel/boekwaarde per aandeel
Als we ons eerdere voorbeeld hernemen: stel dat het bedrijf een boekwaarde van $500.000 heeft, met 200.000 uitstaande aandelen die elk $10 noteren. De boekwaarde per aandeel is dan $2,5 ($500.000 gedeeld door 200.000).
Deel je $10 door $2,5, dan resulteert dat in een P/B-ratio van 4. Deze ratio kan vragen oproepen omdat het suggereert dat aandelen vier keer de geregistreerde waarde verhandeld worden. Dit kan duiden op marktoverwaardering, mogelijk ingegeven door hoge groeiverwachtingen. Een ratio onder 1 zou daarentegen aangeven dat het bedrijf meer waarde heeft dan de markt erkent.
Let op: de P/B-ratio is beter geschikt voor bedrijven met substantiële tastbare activa; ondernemingen met weinig fysieke activa kunnen minder goed worden beoordeeld met deze maatstaf.
De PEG-ratio breidt de traditionele koers-winstverhouding uit door rekening te houden met groeipercentages. De formule luidt:
prijs-winstverhouding/winstgroeipercentage
Het winstgroeipercentage is een geschatte voorspelling van de winstgroei van een bedrijf over een bepaalde periode, meestal uitgedrukt in procenten. Stel dat we voor ons bedrijf een gemiddelde groeivoet van 10% over de komende vijf jaar berekenen. Als de P/E 2 is en je deelt die door 10, resulteert dat in een PEG van 0,2.
Een PEG onder 1 suggereert dat een bedrijf ondergewaardeerd is gezien zijn toekomstige groeipotentieel. Een ratio boven 1 kan op overwaardering wijzen. Daarom beschouwen veel analisten de PEG-ratio als nuttiger dan de P/E alleen, omdat deze rekening houdt met belangrijke groeiverwachtingen die de P/E negeert.
Bij cryptocurrencies zijn de traditionele fundamentele indicatoren niet altijd direct toepasbaar. Crypto-traders vertrouwen daarom op alternatieve factoren om de levensvatbaarheid van een project te beoordelen. In het volgende gedeelte bespreken we enkele indicatoren die vaak in crypto-FA worden gebruikt.
In crypto-fundamentele analyse is er een metriek ontstaan die vergelijkbaar is met de traditionele P/E: de Network Value-to-Transactions ratio. Deze ratio is populair geworden binnen crypto-FA. De berekening deelt de nettowaarde van het netwerk door het dagelijkse transactievolume.
De NVT-ratio probeert inzicht te geven in de waarde van een netwerk op basis van de waarde van transacties die het faciliteert. Stel twee projecten voor, Coin A en Coin B, elk met een marktkapitalisatie van $1.000.000. Coin A heeft echter een dagelijks transactievolume van $50.000, terwijl Coin B $10.000 per dag verwerkt.
In dat geval heeft Coin A een NVT-ratio van 20, terwijl Coin B een NVT van 100 heeft. Over het algemeen duiden lagere NVT-ratio's op onderwaardering, terwijl hogere ratio's op overwaardering kunnen wijzen. Op basis van deze maatstaven lijkt Coin A ondergewaardeerd ten opzichte van Coin B.
Om de gebruiksgraad van een netwerk te beoordelen, kijken sommige observatoren naar het aantal actieve adressen als indicator voor activiteit. Hoewel deze metriek niet volledig betrouwbaar is als op zichzelf staande maat vanwege mogelijke manipulatie, kan het toch inzichten geven in netwerkactiviteit. Het kan nuttig zijn deze informatie mee te nemen in je algehele beoordeling van een digitaal activum.
De prijs-tot-mijnbouw-breakeven ratio is een nuttige indicator voor Proof-of-Work coins die afhankelijk zijn van miners. Deze ratio houdt rekening met de kosten van het mijnproces, zoals stroom en hardwarekosten.
Je berekent de prijs-tot-breakeven ratio door de marktprijs van de coin te delen door de kosten om één coin te minen.
Deze ratio geeft inzicht in de huidige staat van een blockchainnetwerk. Het breakeven-punt is de kostprijs per geminede coin. Als de breakeven bijvoorbeeld $10.000 is, besteden miners doorgaans $10.000 om een nieuwe eenheid te genereren.
Vergelijk Coin A die $5.000 noteert en Coin B die $20.000 noteert, beide met een breakeven van $10.000. Coin A heeft dan een ratio van 0,5 en Coin B een ratio van 2. Een ratio onder 1, zoals bij Coin A, betekent dat miners verlies draaien. Daarentegen is het minen van Coin B winstgevend: elke $10.000 aan mijnkosten levert $20.000 op.
Na verloop van tijd zal de ratio door marktprikkels naar 1 convergeren. Miners die verlies draaien, zoals bij Coin A, zullen waarschijnlijk stoppen met minen tenzij de prijs stijgt. Tegelijkertijd trekken aantrekkelijke opbrengsten bij Coin B meer miners aan totdat minen niet langer rendabel is.
De effectiviteit van deze indicator is onderwerp van discussie, maar hij biedt nuttige inzichten in de economie van minen die kunnen worden meegenomen in je algehele beoordeling van een digitaal activum.
Grondig onderzoek naar het project blijft de meest gebruikte manier om de waarde van cryptocurrencies en tokens te beoordelen. Het bestuderen van een whitepaper geeft inzicht in doelstellingen, use-cases en de onderliggende technologie. Het evalueren van het trackrecord van teamleden biedt informatie over hun vermogen om het product te ontwikkelen en op te schalen. Ten slotte geeft een roadmap inzicht in de voortgang van het project en kan aanvullend onderzoek helpen inschatten hoe waarschijnlijk het is dat belangrijke mijlpalen worden gehaald.
Fundamentele analyse is een krachtige benadering voor het beoordelen van bedrijven en biedt mogelijkheden die technische analyse niet altijd kan leveren. Investeerders wereldwijd erkennen het belang van het bestuderen van een breed scala aan kwalitatieve en kwantitatieve factoren als essentiële eerste stap in elk handelsproces.
Het voordeel van fundamentele analyse is dat het toegankelijk is voor iedereen en gebaseerd is op beproefde technieken en gemakkelijk toegankelijke bedrijfsgegevens. Dit geldt vooral in traditionele markten. In de relatief jonge cryptomarkt is data niet altijd even beschikbaar en de sterke correlatie tussen activa kan de effectiviteit van fundamentele analyse verminderen.
Wanneer goed uitgevoerd, legt deze methode een solide basis voor het identificeren van ondergewaardeerde aandelen met potentieel voor waardestijging op lange termijn. Bekende beleggers zoals Warren Buffett en Benjamin Graham tonen consequent aan welke opmerkelijke resultaten grondig onderzoek kan opleveren.
Het uitvoeren van fundamentele analyse kent uitdagingen en is zelden eenvoudig. Het bepalen van de «intrinsieke waarde» van een aandeel is een arbeidsintensief proces dat verder gaat dan eenvoudige formules. Het vereist een uitgebreide beoordeling van talloze factoren en het effectief beheersen van deze methode kent een behoorlijke leercurve. Bovendien is fundamentele analyse doorgaans beter geschikt voor langetermijnposities dan voor kortetermijnhandel. Daarnaast verwaarloost deze aanpak soms de invloed van krachtige marktkrachten en trends, waarbij technische analyse juist uitblinkt. Zoals econoom John Maynard Keynes treffend zei:
"The market can stay irrational longer than you can remain solvent."
Zelfs aandelen die volgens alle maatstaven ondergewaardeerd lijken, bieden dus geen garantie op toekomstige waardestijging.
Fundamentele analyse is een beproefde aanpak die veel mogelijkheden biedt. Door deze methode te verfijnen kunnen investeerders beter inschatten wat de echte waarde is van aandelen, cryptocurrencies en andere activa, en krijgen ze diepgaander inzicht in bedrijven en sectoren.
In combinatie met technische analyse biedt fundamentele analyse traders en investeerders een completer beeld, waarmee ze kansrijke activa en bedrijven kunnen herkennen. Deze combinatie van FA en TA is populair onder veel deelnemers in zowel traditionele als cryptomarkten.
Houd er echter rekening mee dat de relatief jonge cryptomarkt de werking van fundamentele analyse kan beïnvloeden. Doe altijd je eigen onderzoek en zorg voor een degelijk risicomanagement.