Wat is het AIFMD-regelgevingskader?
De richtlijn voor beheerders van alternatieve beleggingsfondsen (AIFMD) is een regelgevingskader dat EU-geregistreerde hedgefondsen, private equity-fondsen en vastgoedfondsen reguleert. Ze werd ingevoerd als reactie op de wereldwijde financiële crisis van 2008-09, die het gebrek aan toezicht in de alternatieve beleggingssector blootlegde. De belangrijkste doelstellingen van de AIFMD zijn het beschermen van beleggers en het beperken van de mogelijke systemische risico's van deze fondsen, zodat de Europese Unie en haar economie beschermd worden.
Basisprincipes
De AIFMD is een EU-regelgeving die werd ingevoerd als reactie op het gebrek aan toezicht in de alternatieve beleggingssector vóór de wereldwijde financiële crisis van 2008-09. Ze is van toepassing op diverse alternatieve investeringen en stelt normen voor marketing, het aantrekken van privaat kapitaal, beloningsbeleid, risicobewaking, rapportage en algemene verantwoordelijkheid. Het voornaamste doel van de AIFMD is beleggers te beschermen en de systemische risico's van alternatieve beleggingsfondsen te verminderen, ter bescherming van de EU en haar economie.
Principes van de AIFMD
Als reactie op de wereldwijde financiële crisis nam de Europese Unie (EU) maatregelen om de alternatieve investeringsindustrie te reguleren, waaronder hedgefondsen, vastgoedfondsen en private equity. Deze investeringen waren voor de crisis grotendeels niet gereguleerd, zowel wereldwijd als binnen de EU.
Om dit aan te pakken, voerde de EU in 2013 de AIFMD in. In plaats van de fondsen zelf rechtstreeks te reguleren, richt de richtlijn zich op het reguleren van de fondsbeheerders. Dit betekent dat elke fondsbeheerder die binnen de EU opereert, ongeacht waar hij gevestigd is, zich aan de AIFMD-regels moet houden.
Voorheen vielen institutionele fondsen die onder de AIFMD vallen niet onder EU-financiële regelgeving met betrekking tot openbaarmaking en transparantie, zoals de Markets in Financial Instruments Directive (MIFID), die bedoeld was om transparantie in de EU-financiële markten te bevorderen.
Hoofddoelen van de AIFMD
De AIFMD richt zich op twee hoofddoelen. Ten eerste heeft zij tot doel beleggers te beschermen door strengere regels voor informatieverschaffing in te voeren. Dit omvat het melden van belangenconflicten, liquiditeitsprofielen en het waarborgen van onafhankelijke waardering van activa. Hoewel alternatieve beleggingsfondsen primair bedoeld zijn voor professionele beleggers, kunnen sommige lidstaten ze beschikbaar stellen voor retailbeleggers, mits aanvullende waarborgen op nationaal niveau worden getroffen.
Het tweede doel is het verminderen van de systemische risico's die deze fondsen voor de EU-economie vormen. Om dit te bereiken vereist de AIFMD beloningsbeleid dat buitensporig risico nemen ontmoedigt, verplicht rapportage van financiële leverage aan de European Systemic Risk Board (ESRB) en handhaaft zij de implementatie van robuuste risicobeheersystemen die rekening houden met liquiditeit.
AIFMD-vereisten voor het verkopen van financiële diensten
Om een paspoort te verkrijgen voor het verkopen van financiële diensten in de hele EU-markt, is naleving van de AIFMD verplicht. Ondanks dat hedgefondsen en private equity-fondsen hun bezorgdheid uitten over de lasten en mogelijke negatieve invloed op de concurrentie, investeren zij toch in compliance-afdelingen gezien het belang van de EU-economie. De AIFMD legt verschillende vereisten op, waaronder:
- Gedragsnormen: dit omvat het identificeren van belangenconflicten, eerlijke behandeling van beleggers, volledige informatieverstrekkingen, effectief risicobeheer en passend beloningsbeleid.
- Minimale kapitaaleisen: dit omvat specifieke drempels voor aanvangskapitaal en totaal beheerd vermogen.
- Gerichte marketing: de marketinginspanningen van fondsen moeten uitsluitend gericht zijn op beleggers binnen de EU.
- Investeringsbescherming: investeringen moeten worden beveiligd via het gebruik van custodians en depositarissen.
Door aan deze vereisten te voldoen, kunnen financiële entiteiten aan de AIFMD-verplichtingen voldoen en toegang krijgen tot de EU-markt via het gewenste paspoort.
Brexit-implicaties voor de AIFMD
Sinds het Verenigd Koninkrijk zich uit de Europese Unie heeft teruggetrokken, zijn bedrijven met zetel in het VK het voordeel van het AIFMD-paspoort kwijtgeraakt. Als gevolg daarvan kunnen in het VK gevestigde beheerders van alternatieve beleggingsfondsen hun fondsen niet langer in de EU op de markt brengen met het AIFMD-paspoort. Er zijn echter overgangsbepalingen die het mogelijk maakten dat in het VK gevestigde beheerders onder bepaalde omstandigheden tot eind 2023 doorgingen met marketing in de EU. Daarna moeten beheerders in het VK vertrouwen op de nationale private placement-regimes van individuele EU-lidstaten om hun fondsen te promoten.
Conclusie
De AIFMD is een regelgevingskader dat beleggers beschermt en systemische risico's vermindert die samenhangen met EU-geregistreerde hedgefondsen, private equity-fondsen en vastgoedfondsen. Zij legt strengere regels op voor informatieverschaffing en is verplicht bij het verkopen van financiële diensten binnen de EU-markt. Na Brexit kunnen in het VK gevestigde beheerders van alternatieve beleggingsfondsen hun fondsen niet langer in de EU vermarkten met behulp van het AIFMD-paspoort.