Wat is het schaduwbankwezen?

Schaduwbankieren verwijst naar een parallel financieel systeem dat buiten de traditionele gereguleerde bankensector opereert. Het omvat verschillende kredietverstrekkers, makelaars en kredietintermediairs. In tegenstelling tot traditionele banken valt schaduwbankieren niet onder dezelfde regels voor risico, liquiditeit en kapitaalvereisten. Het speelde een belangrijke rol bij de uitbreiding van hypotheekkredieten voorafgaand aan de financiële crisis van 2008. Sindsdien is het schaduwbankwezen blijven groeien en ontwijkt het overheidstoezicht, wat potentiële risico's voor het mondiale financiële stelsel met zich meebrengt.

Basisprincipes

Het schaduwbankwezen verwijst naar ongereguleerde financiële intermediairs die bijdragen aan de kredietcreatie. In tegenstelling tot traditionele banken opereren deze entiteiten met weinig tot geen regulerend toezicht. Voorbeelden van schaduwbanken zijn hedgefondsen, private-equityfondsen, hypotheekverstrekkers en grote investeringsbanken. Daarnaast kan de term ook ongereguleerde activiteiten omvatten die door gereguleerde instellingen worden uitgevoerd, zoals het gebruik van financiële instrumenten zoals credit default swaps. Het schaduwbankwezen speelt een belangrijke rol in de economie door deel te nemen aan kredietcreatie buiten het bereik van regulerende instanties.

Betekenis van schaduwbanksystemen

Het schaduwbankwezen bestaat voornamelijk uit Non-Bank Financial Companies (NBFCs), die in sommige jurisdicties onder regels zoals de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act worden besproken. De term "shadow banks" werd in 2007 bedacht door econoom Paul McCulley om het groeiende netwerk van instellingen te beschrijven dat betrokken was bij gemakkelijk kredietverlenen, wat bijdroeg aan de subprime-hypotheekcrisis en de daaropvolgende financiële meltdown van 2008.

Bekende brokerage- en investeringsfirma's, waaronder Lehman Brothers en Bear Stearns, waren prominente NBFCs in het centrum van de financiële crisis van 2008. Na de crisis stonden traditionele banken onder strengere regulering, wat resulteerde in een vermindering van hun kredietverlening. Dit leidde tot een verhoogde vraag naar alternatieve financieringsbronnen en de opkomst van niet-bancaire "schaduw"-instellingen die buiten de conventionele bankregelgeving opereerden.

Het schaduwbankwezen heeft regulering grotendeels weten te vermijden omdat deze instellingen meestal geen traditionele zichtbare deposito's van het publiek mogen aannemen. Deze uitzondering houdt hen buiten het toezicht van federale en staatsfinanciële toezichthouders.

In plaats van deposito's te accepteren, voeren schaduwbanken uiteenlopende financiële transacties uit. De Financial Stability Board (FSB), een internationale raad van financiële autoriteiten, definieert schaduwbankieren op basis van verschillende activiteiten die worden uitgevoerd door instellingen die buiten het regelgevende kader opereren. Deze activiteiten omvatten het transformeren van kortlopende middelen naar langlopende investeringen, het omzetten van contanten of activa naar minder liquide investeringen, het overdragen van kredietrisico naar een andere partij, en het gebruik van geleend vermogen om rendementen te verhogen.

Korte geschiedenis van het schaduwbankwezen

Schaduwbankinstellingen ontstonden als alternatieve spelers op de financiële markten en boden financiering voor diverse doeleinden zonder hetzelfde regelgevende toezicht als traditionele kredietverstrekkers. Ze konden risicovollere financiële instrumenten creëren en opereren zonder de kapitaaleisen die aan banken werden opgelegd.

Na de financiële crisis van 2007-08 breidde de schaduwbanksector zich aanzienlijk uit om te voorzien in de onvervulde kredietvraag. Ondanks toegenomen aandacht van toezichthouders bleef de sector groeien. Volgens de Financial Stability Board groeide het schaduwbankwezen, ook wel de niet-bancaire financiële intermediairsector genoemd, aanzienlijk, gedreven door investeringsfondsen en bereikte het een groot aandeel van de mondiale financiële activa.

Het is niet verrassend dat de twee grootste economieën, de VS en China, aanzienlijke concentraties van schaduwbankactiva hebben. De Verenigde Staten bezit de grootste hoeveelheid schaduwbankactiva, terwijl China dicht achter volgt. In 2019 meldden Chinese financiële toezichthouders dat schaduwbankieren ongeveer $12,9 biljoen aan activa vertegenwoordigde, wat neerkomt op ongeveer 86% van het BBP van het land of 29% van de totale bankactiva.

Risico's en regelgeving rond schaduwbankieren

De schaduwbankindustrie in de Verenigde Staten voorziet in de toenemende vraag naar krediet. Echter, het ongereguleerde karakter roept zorgen op over systeemrisico's voor het financiële stelsel. In tegenstelling tot bankdeposito's die door de FDIC worden beschermd, hebben activa die worden gehouden door NBFCs in het schaduwbankwezen geen vergelijkbare bescherming. Deze entiteiten hebben ook geen toegang tot noodleningen van de Federal Reserve, in tegenstelling tot banken.

Hoewel de Dodd-Frank Act van 2010 zich richtte op hervormingen in de bankensector, bleef de schaduwbanksector grotendeels ongereguleerd. Hoewel enige aansprakelijkheid werd opgelegd voor de verkoop van exotische financiële producten, bleven de meeste niet-bancaire activiteiten ongereguleerd.

Toezichthouders proberen risico's te beperken door de blootstelling van traditionele banken aan ongereguleerde entiteiten en producten te onderzoeken. Dit kan helpen het algehele economische risico dat door schaduwbankieren wordt veroorzaakt te beperken, hoewel niet-bancaire financiële ondernemingen zelf niet direct worden gereguleerd.

Om het probleem aan te pakken stelde de Federal Reserve Board voor vergelijkbare marginvereisten toe te passen op non-banks, zoals broker-dealers. Buiten de Verenigde Staten nam China in 2016 richtlijnen aan om risicovolle financiële praktijken aan te pakken, zoals excessieve leverage en speculatie op aandelenmarkten.

Moeten schaduwbanken überhaupt worden gereguleerd?

De Europese Commissie en andere instellingen pleiten voor regulering van de schaduwbanksector. Ze benadrukken de noodzaak van toezicht vanwege de omvang ervan, de nauwe banden met de gereguleerde financiële sector en de systeemrisico's die het met zich meebrengt. Daarnaast bestaat de zorg dat het schaduwbankwezen gebruikt kan worden voor regulatory arbitrage, waarbij gaten in de regelgeving worden uitgebuit om beperkingen te omzeilen.

Enkele voordelen van schaduwbankieren

Voorstanders van schaduwbankieren benadrukken het voordeel dat het de afhankelijkheid van traditionele banken voor krediet vermindert. Dit is nuttig voor de economie omdat het een aanvullende bron van leningen biedt en diversificatie brengt in het financiële systeem.

Bekende voorbeelden van schaduwbanken

Hier is een lijst met bekende entiteiten binnen het schaduwbankwezen:

1. Geldmarktfondsen
2. Verzekerings-/herverzekeringsmaatschappijen
3. Hypotheekverstrekkers
4. Investeringsbanken (bijv. Goldman Sachs, Morgan Stanley)

Conclusie

Schaduwbankieren verwijst naar de activiteiten van kredietverstrekkers, makelaars en kredietintermediairs buiten de traditionele gereguleerde banksector. Sommige bekende financiële firma's zijn betrokken bij schaduwbankactiviteiten. Voorstanders stellen dat het noodzakelijk krediet biedt dat niet beschikbaar is via traditionele banken, terwijl critici zorgen uiten over het ongereguleerde karakter en de potentiële risico's voor consumenten en het financiële systeem als geheel.