Wat veroorzaakte de beurscrash van 1929?
In 1929 viel de beurs in oktober, wat leidde tot de Grote Depressie en het verlies van miljarden dollars. Dit evenement, bekend als Black Thursday, volgde op een periode van enorme groei en speculatieve expansie. Met te veel aanbod en afnemende vraag hadden producenten moeite hun producten te verkopen, wat bijdroeg aan de economische neergang.
Basis
De "Roaring Twenties", een decennium van sterke economische en sociale expansie in de Verenigde Staten, eindigde abrupt in oktober 1929 met een beurscrash, waarmee de Grote Depressie van de jaren 1930 begon. De Amerikaanse economie kromp sterk; het bbp daalde met meer dan 36% tussen 1929 en 1933. Talrijke Amerikaanse banken gingen failliet, waardoor spaargelden werden weggevaagd, en de werkloosheid steeg tot een schrikbarende 25% toen banen verdwenen.
"Black Thursday" markeert het begin van de crash
Op 24 oktober 1929 begon de beurs de crash door 11% lager te openen dan de slotkoers van de vorige dag. Instituten en financiers grepen in met biedingen boven de marktprijzen om de paniek te dempen, wat resulteerde in beperkte verliezen. Aandelen herstelden zich de daaropvolgende twee dagen.
De adempauze was evenwel kort. De maandag daarna, aangeduid als "Black Monday", noteerde de Dow Jones Industrial Average (DJIA) een daling van 13%. De volgende dag, "Black Tuesday", daalde de Dow opnieuw met circa 12% en trof daarmee enkele van Amerika's grootste bedrijven.
Voorafgaand aan de crash bereikte de Dow op 3 september 1929 zijn piek van 381,17. Het dieptepunt volgde op 8 juli 1932, met de Dow op 41,22 — een verbluffend verlies van 89,2%.
Hoewel grote blue-chip aandelen in waarde daalden, leden kleinere bedrijven nog zwaarder en gingen velen failliet. Talrijke speculatieve aandelen werden van de beurzen verwijderd. Pas op 23 november 1954 herstelde de Dow zich naar zijn eerdere piek van 381,17.
Het pre-crash tijdperk: opmerkelijke expansie
In de vroege jaren 1920 floreerden bedrijven door export naar Europa, dat zich na de Eerste Wereldoorlog aan het herbouwen was. De werkloosheid bleef laag, terwijl de opkomst van de auto banen en economische efficiëntie creëerde.
De aandelenkoersen stegen tot hun hoogtepunt in 1929. In dat decennium werd deelname aan de aandelenmarkt een nationale rage, die zich uitstrekte tot zowel welgestelden als mensen die afhankelijk waren van effectenhandelaren om geleend kapitaal te verkrijgen.
De snelgroeiende economie voedde een cultuur van speculatie, die het brede publiek aantrok. Veel mensen begonnen met marginhandel, waarbij ze activa kochten door een deel contant te betalen en het resterende bedrag te lenen van banken of makelaars. Marginkrediet steeg van 12% van de NYSE-marktwaarde in 1917 tot 20% in 1929.
Marktoverschot en overproductie
Investeerders werden niet geleid door fundamentele analyse maar door de verwachting dat aandelenprijzen zouden blijven stijgen, wat meer deelnemers aantrok die makkelijke winst verwachtten. Midden 1929 dreigde een economische terugval omdat veel industrieën te veel produceerden, wat leidde tot overschotten. Bedrijven profiteerden van opgeblazen aandelenkoersen om eenvoudig kapitaal aan te trekken en zetten hun productie voort in een sfeer van ongebroken optimisme. Als gevolg leidde overproductie tot overschotten in sectoren als landbouw, staal en ijzer. Ondernemingen moesten hun goederen tegen verlies verkopen, wat druk zette op de aandelenkoersen. In de jaren 1930 daalden agrarische grondstoffenprijzen sterk, wat leidde tot hypotheekuitzettingen en faillissementen op boerderijen. Sommige gezinnen stookten uit armoede zelfs mais in plaats van steenkool.
De impact van tarieven op de wereldhandel
Na de Eerste Wereldoorlog en tijdens Europa's herstel ontstond overproductie van landbouwproducten. Dit overschot ondermijnde belangrijke afzetmarkten voor Amerikaanse boeren. Als reactie verhoogde het Amerikaanse Congres invoertarieven op Europese producten. Deze tarieven, aanvankelijk gericht op landbouw, werden uitgebreid naar een breder scala aan importgoederen, waarop andere landen reageerden met tegenmaatregelen. De combinatie van overproductie, overschot en tariefmaatregelen drukte direct op de internationale handel. Tussen 1929 en 1934 kelderde de wereldhandel met maar liefst 66%.
Verwoestende schuldenlast
In opgaande markten kan marginhandel aanzienlijke winsten opleveren omdat geleend geld investeerders in staat stelt meer aandelen te kopen dan ze contant konden betalen, waardoor winsten worden versterkt door hefboomwerking. Omgekeerd worden verliezen in dalende markten evenzeer versterkt. De snelle waardedaling van een portfolio leidt tot margin calls door makelaars, die extra stortingen eisen om het verlies te dekken. Als investeerders niet aan die eisen voldoen, worden posities geliquideerd.
De beurskrach van 1929 veroorzaakte een lawine aan margin calls door banken. De brede afhankelijkheid van margin aankopen door het publiek en het beperkte beschikbare contante geld leidde tot massale liquidaties van portefeuilles. Daardoor stortte de aandelenmarkt in en leden beleggers enorme verliezen. Het is belangrijk op te merken dat er toen nog geen Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) bestond om deposanten te beschermen, waardoor veel Amerikanen hun geld van banken haalden. Tegelijkertijd leden banken zware verliezen door slechte leningen.
Het post-crash tijdperk
De beurscrash en de daaropvolgende Grote Depressie (1929-1939) lieten een onuitwisbare indruk achter op bijna alle maatschappelijke lagen en veranderden een generatie in de manier waarop men naar financiële markten keek en ermee omging. In schril contrast met de uitgelaten optimistische sfeer van de Roaring Twenties — gekenmerkt door sterke consumptie en economische groei — bracht de periode na de crash een totale ommekeer in sentiment en gedrag.
Conclusie
Beurscrashes, recessies en depressies zijn meestal het resultaat van een complex samenspel van factoren. De crash van 1929 had eveneens meerdere oorzaken: de economische opleving na de Eerste Wereldoorlog, overproductie in cruciale sectoren, toegenomen afhankelijkheid van marginhandel, afgenomen wereldwijde vraag door oorlogseffecten en meer. Sommige lessen uit die fouten hebben geleid tot maatregelen om herhaling te voorkomen, terwijl andere factoren sindsdien hebben bijgedragen aan latere marktdalingen.