Wat zijn firm quotes?
Broker-dealers en market makers vervullen belangrijke rollen in de effectenmarkten doordat ze klantorders afhandelen en voor eigen rekening handelen. Om te voldoen aan de regels van de SEC moeten bedrijven specifieke voorschriften volgen voor het publiceren van koersen en het verwerken van klantorders zoals uiteengezet in de Securities Exchange Act van 1934. Als een market maker zich niet houdt aan de opgegeven bied- en laatprijzen voor een minimale hoeveelheid, wordt dat gezien als een ernstige overtreding van de branchevoorschriften, aangeduid als "backing away". Om klachten over backing away snel aan te pakken, gebruikt FINRA een geautomatiseerd surveillancesysteem dat in realtime werkt.
Basisprincipes
In de financiële wereld biedt een market maker een vaste koers die een consistente bereidheid toont om een effect of valuta te kopen of te verkopen. Deze koers stelt vaste bied- en laatprijzen vast, die niet onderhevig zijn aan mogelijke annuleringen. De kern van een firm quote ligt in de rol als een standvastige toezegging van de market maker om liquiditeit aan tegenpartijen te leveren, wat bijdraagt aan de stabiliteit en efficiëntie van de markt.
Wat zijn firm quotes?
Zelfs binnen de drukke handelsafdelingen van Wall Street spelen firm quotes een cruciale rol. Wanneer een klant het desk benadert voor een live markt voor aandelen, opties of ETF's, beoordeelt de trader nauwkeurig verschillende factoren voordat hij de koers afgeeft. Zodra de firm quote is verstrekt, kan de klant de transactie uitvoeren tegen de opgegeven prijs of geen actie ondernemen. Bij het evalueren van de prijs voor een block houdt het market-making desk rekening met een reeks factoren zoals de liquiditeit van het actief, eventrisico's, positionering en marktberichten. Deze complexe samenstelling vormt de geoffreerde prijs en weerspiegelt een grondige analyse door het desk.
Hoe werken firm quotes?
In de effectenmarkten spelen broker-dealers en market makers vitale rollen door orders voor klanten uit te voeren en voor eigen rekening te handelen. Om eerlijke praktijken te waarborgen, houden deze entiteiten zich aan specifieke regels van de Securities and Exchange Commission (SEC) onder de Securities Exchange Act van 1934.
Onder SEC Rule 11Ac1-1 is een firm quote een niet-onderhandelbaar aanbod dat door een market maker wordt gedaan. Het volgt een take-it-or-leave-it-principe, waarbij de market maker verplicht is elke aan hen voorgelegde order uit te voeren tegen een prijs en grootte die overeenkomt met of hoger is dan hun gepubliceerde firm quote.
Het niet naleven van de opgegeven bied- en laatprijzen voor een minimale hoeveelheid is een ernstige overtreding, bekend als "backing away", zoals uiteengezet in FINRA Rule 5220. Marktdeelnemers zijn verplicht zich aan hun koersen te houden, ervoor te zorgen dat een "bonafide quote" wordt geplaatst en aan te bieden effecten te kopen of verkopen tegen de vermelde prijs, waarmee ze hun bereidheid tot transacties aantonen.
Firm quotes in de praktijk
Om het concept van firm quotes te begrijpen, bekijk de volgende voorbeelden die hun praktische toepassing illustreren.
In één scenario zendt een market maker een firme biedprijs van $25 uit voor een volume van 10.000 aandelen. Deze aankondiging betekent hun verplichting om precies 10.000 aandelen te kopen tegen de vermelde prijs van $25. In tegenstelling tot nominale koersen, waar onderhandeling mogelijk blijft, stellen firm quotes vaste voorwaarden vast.
Een ander voorbeeld betreft een buy-side firma die een Wall Street trading desk benadert om de prijsstelling te achterhalen voor een groot block van 1.000.000 aandelen in een ETF. Het scherm van de ETF toont een prijsvork van 83.48 x 83.52. Soms onthult de klant zijn handelsrichting niet, waardoor de market maker in het ongewisse blijft. Na interne beoordeling geeft de market maker een quote van 83.45 x 83.53 voor beide zijden, inclusief de 1.000.000 aandelen. Omdat de klant wil kopen, accepteert hij het aanbod van de market maker van 83.53 en veiliggesteld wordt de volledige transactie van één miljoen aandelen.
Conclusie
Broker-dealers en market makers hebben essentiële rollen in de effectenmarkten en houden zich aan SEC-regels voor eerlijke praktijken. Het niet naleven van geoffreerde prijzen is een ernstige overtreding, bekend als backing away, en wordt door FINRA gemonitord. Firm quotes vertegenwoordigen niet-onderhandelbare toezeggingen voor het leveren van liquiditeit. Voorbeelden uit de praktijk tonen hoe ze zorgen voor nauwkeurige uitvoering van transacties.