Wat zijn Fixed-Rate Capital Securities (FRCS)?

Fixed-rate capital securities (FRCS) zijn een type hybride effect dat door bedrijven wordt uitgegeven en kenmerken van zowel bedrijfsobligaties als preferente aandelen combineert. FRCS hebben gewoonlijk een lagere nominale waarde dan traditionele obligaties en bieden beleggers een consistente stroom dividendinkomsten. Hoewel FRCS over het algemeen als investment grade worden beoordeeld, zijn ze riskanter dan bedrijfsobligaties en worden ze verhandeld op minder liquide markten.

Basis

Betreed het domein van Fixed-Rate Capital Assurances (FRCAs), financiële instrumenten uitgegeven door ondernemingen, genoteerd op $25 (hoewel sommige edities een nominale waarde van $1.000 hebben), die de eigenschappen van bedrijfsobligaties en preferente aandelen verenigen. Deze categorie effecten biedt beleggers een aantal aantrekkelijke voordelen:

1. Stabiel inkomen, uitbetaald maandelijks, per kwartaal of halfjaarlijks.
2. Voorspelbare beleggingsduren van 20 tot 49 jaar en in sommige gevallen eeuwigdurend.
3. In de meeste gevallen een kredietwaardigheid van investment grade.

Verkenning van Fixed-Rate Capital Hybrids (FRCH)

Fixed-Rate Capital Hybrids vormen een bijzondere financiële mix waarvan de classificatie als schuld of eigen vermogen afhangt van de voorstelling in het prospectus. Ratingbureaus zien dit financieringsinstrument vaak gunstig voor emittenten, omdat het langdurige kapitaalbronnen biedt en toestaat dat rentebetalingen aan beleggers mogelijk worden uitgesteld bij financiële problemen van de emittent.

Evenwel, vergelijkbaar met preferente aandelen, zijn deze uitstelregelingen voor rente afhankelijk van het stoppen van alle andere dividendbetalingen op aandelen door de moedermaatschappij. Beleggers moeten zich er dus van bewust zijn dat bezit van FRCH geen gegarandeerd inkomen oplevert, vooral niet bij financiële problemen van de emittent. De mogelijkheid tot uitstel van rente versterkt het risicoprofiel van het effect ten opzichte van preferente aandelen en bedrijfsobligaties, waardoor beleggers hogere rendementen eisen.

Zowel nieuwe emissies als aanbiedingen op de secundaire markt van FRCH worden genoteerd aan de New York Stock Exchange (NYSE) en zijn ook geschikt voor handel over-the-counter (OTC). Op de secundaire markten vertoont hun handelsgedrag overeenkomsten met conventionele obligaties, waarbij ze premies of kortingen noteren ten opzichte van de vermelde coupon, afhankelijk van de heersende rentestanden en de marktschatting van de kredietwaardigheid van de emittent.

Specifieke risico's van FRCS

Fixed-rate capital securities (FRCS) brengen specifieke risico's met zich mee die hen onderscheiden van gewone en preferente aandelen. De emittent profiteert van fiscaal aftrekbare status van de uitkeringen, vergelijkbaar met de behandeling van rente op traditionele schuldbewijzen. Een wijziging in de belastingwetgeving die dit voordeel vermindert of wegneemt, kan echter een "special event" of buitengewone inlossingsoptie activeren, waardoor de emittent de effecten vóór de afloop tegen hun liquidatiewaarde kan aflossen.

FRCS worden door grote ratingbureaus, zoals Standard & Poor's en Moody's, op kredietkwaliteit beoordeeld. Effecten met lagere kredietbeoordelingen bieden beleggers hogere rendementen als compensatie voor de waargenomen risico's. Desalniettemin behouden de meeste FRCS een investment-grade rating.

Het is cruciaal te beseffen dat FRCS een verhoogd risico draagt doordat ze lager in de kapitaalstructuur van een onderneming staan dan senior debt. In geval van wanbetaling of liquidatie hebben houders van senior schulden voorrang boven FRCS-investeerders bij het terugvorderen van hun middelen. FRCS-houders hebben daarentegen een sterkere aanspraak op de activa van de emittent dan houders van preferente en gewone aandelen.

Marktdynamiek beïnvloedt de dagelijkse handelsprijzen van deze hybride effecten. Op ex-dividenddagen dalen FRCS-prijzen vaak, omdat kopers dan geen recht meer hebben op de volgende dividenduitkering. Ondanks handel op open markten worden FRCS over het algemeen als minder liquide beschouwd, vooral tijdens stijgende marktrentes.

Conclusie

Fixed-Rate Capital Securities (FRCS) vormen een uniek financieel hybride product dat elementen van bedrijfsobligaties en preferente aandelen combineert en beleggers een betrouwbare inkomensstroom biedt ondanks de inherente risico's. Hoewel FRCS doorgaans een investment-grade status hebben, zijn ze gevoelig voor wijzigingen in de belastingwetgeving die buitengewone inlossingen kunnen veroorzaken. Ze nemen een specifieke positie in binnen de kapitaalstructuur van een onderneming en bieden mogelijk voordelen ten opzichte van preferente en gewone aandeelhouders bij financiële problemen. Marktschommelingen kunnen hun dagelijkse handelsprijzen beïnvloeden en benadrukken hun relatieve illiquiditeit. Het begrijpen van deze kenmerken is essentieel voor wie FRCS-investeringen overweegt.