Wat zijn Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)?

Treasury Inflation-Protected Securities zijn gespecialiseerde Treasury-obligaties, specifiek ontworpen om beleggers te beschermen tegen de erosieve effecten van inflatie op hun vermogen. Deze obligaties zijn gekoppeld aan een inflatiebenchmark, waardoor wanneer inflatie stijgt, de hoofdsom van TIPS in gelijke mate toeneemt. Tegelijkertijd fluctueert de rente-uitkering door de dynamische wijzigingen in de aangepaste hoofdsom van de obligatie. Belangrijk is dat het geïnvesteerde kapitaal gegarandeerd blijft, waardoor beleggers de zekerheid hebben dat zij nooit minder terugkrijgen dan hun initiële investering.

Basisprincipes

Treasury Inflation-Protected Securities zijn door de overheid uitgegeven Treasury-effecten. Deze obligaties zijn gekoppeld aan inflatie en dienen om beleggers te beschermen tegen het verlies van koopkracht. In tegenstelling tot conventionele effecten stijgt bij TIPS de rentevoet niet als de inflatie toeneemt. In plaats daarvan worden prijsaanpassingen doorgevoerd, specifiek op de hoofdsom, zodat de reële waarde behouden blijft. Hoewel de rente op een TIPS-belegging bij uitgifte vaststaat, passen de rentebetalingen zich dynamisch aan in lijn met de inflatie, waarbij ze worden berekend over de aangepaste hoofdsom.

Verkenning van Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)

De hoofdsom van TIPS stijgt in overeenstemming met oplopende inflatie, gemeten door de Consumentenprijsindex (CPI), die de snelheid van prijsstijgingen in de Amerikaanse economie aangeeft. Inflatie wordt zorgelijk wanneer deze de reële loonstijgingen overstijgt, wat nadelige gevolgen kan hebben.

TIPS zijn een populaire keuze om portefeuilles tegen inflatie te beschermen en er zelfs van te profiteren. Ze keren halfjaarlijks rente uit op basis van een vaste rente die bij de veiling wordt vastgesteld. De hoogte van de rente-uitkering kan fluctueren omdat deze wordt toegepast op de aangepaste hoofdsom van de obligatie. Als gevolg daarvan ontvangen beleggers bij stijgende prijzen hogere couponbetalingen, terwijl bij deflatie lagere betalingen volgen.

TIPS hebben looptijden van vijf, 10 en 30 jaar en zijn een veilige belegging gedekt door de Amerikaanse overheid. Bij aflossing wordt ofwel de aangepaste hoofdsom terugbetaald, of de oorspronkelijke hoofdsom, welke van de twee ook hoger is.

U kunt TIPS rechtstreeks aanschaffen via het TreasuryDirect-systeem, met een minimale investering van $100 in stappen van $100, passend bij de beschikbare looptijden. Alternatief kunnen beleggers kiezen voor TIPS via TIPS-mutual funds of exchange-traded funds (ETF's), hoewel directe aankoop beheerskosten van beleggingsfondsen elimineert.

Prijsdynamiek van TIPS als reactie op inflatie

TIPS spelen een cruciale rol bij het beperken van inflatierisico, dat rente van vastrentende obligaties kan uithollen. Dit risico ontstaat omdat de rente op vaste obligaties constant blijft gedurende de looptijd, waardoor rente-uitkeringen mogelijk achterblijven bij de inflatie. Ter illustratie: als prijzen met 3% stijgen en een obligatie een vaste rente van 2% uitkeert, lijdt de belegger een reëel verlies.

TIPS zijn ontworpen om beleggers te beschermen tegen de nadelige effecten van prijsstijgingen tijdens de looptijd van de obligatie. De hoofdsom, ook wel par-waarde genoemd, past zich aan in overeenstemming met inflatie en krimpt bij deflatie volgens CPI-metingen. Bij aflossing ontvangen TIPS-houders of de inflatie-aangepaste hoofdsom of de oorspronkelijke hoofdsom, welke van de twee ook groter is.

Bijvoorbeeld, stel dat een belegger $1.000 in TIPS bezit met een coupon van 1% aan het einde van het jaar. Zonder CPI-gemeten inflatie ontvangt de belegger $10 aan jaarlijkse couponbetalingen. Als de inflatie 2% stijgt, neemt de $1.000 hoofdsom toe tot $1.020. De coupon blijft 1%, maar wordt toegepast op de aangepaste hoofdsom, wat leidt tot een jaarlijkse rente-uitkering van $10,20.

Omgekeerd, bij negatieve inflatie (deflatie), waarbij prijzen met 5% dalen, krimpt de hoofdsom tot $950, wat leidt tot een jaarlijkse rente-uitkering van $9,50. Niettemin zijn beleggers bij afloop verzekerd van ten minste hun oorspronkelijke $1.000 hoofdsom of een hogere aangepaste hoofdsom indien van toepassing.

Hoewel rente-uitkeringen tijdens de looptijd gebaseerd kunnen zijn op een verlaagde hoofdsom bij deflatie, lopen beleggers nooit het risico hun initiële kapitaal te verliezen als zij de obligatie tot de afloop houden. Echter, als beleggers ervoor kiezen TIPS vóór afloop op de secundaire markt te verkopen, kunnen zij minder terugkrijgen dan het initiële bedrag.

Aankoop van TIPS: hoe u koopt

Beleggers hebben meerdere kanalen om TIPS aan te schaffen. Ten eerste kunnen ze TIPS direct kopen via de website van de Amerikaanse schatkist, TreasuryDirect.gov, hoewel dit een enigszins complexe inlogprocedure met meerdere beveiligingslagen inhoudt. Alternatief kunnen beleggers kiezen voor het gemak van aankoop via hun bank of broker, wat voordelig kan zijn voor wie een omvangrijke effectenportefeuille bij een specifieke financiële instelling aanhoudt.

Voor- en nadelen van beleggen in TIPS

TIPS kunnen aantrekkelijk zijn voor beleggers die aanzienlijke inflatie verwachten. Echter, tijdens periodes van normale inflatie presteren ze mogelijk minder goed dan andere schuldinstrumenten. Enkele belangrijke overwegingen:

• Lagere opbrengsten: TIPS bieden vaak lagere rentetarieven vergeleken met andere staats- of bedrijfsobligaties. Dit maakt ze minder aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar inkomen. Hun primaire voordeel ligt in bescherming tegen inflatie, maar hun nut neemt af wanneer inflatie minimaal of afwezig is.
• Fiscale overwegingen: Net als andere Treasury-obligaties zijn de rente en inflatie-aanpassingen op TIPS vrijgesteld van staats- en lokale inkomstenbelastingen. De IRS beschouwt de inflatie-aanpassing echter als belastbaar inkomen, hoewel beleggers dit pas ontvangen bij verkoop van de obligatie of bij afloop. Sommige beleggers kiezen ervoor TIPS in fiscaal uitgestelde pensioenrekeningen te houden om fiscale complicaties te verminderen. Het is raadzaam een belastingadviseur te raadplegen om de mogelijke fiscale gevolgen van TIPS-investeringen te bespreken.

Bij het afwegen van de voordelen en nadelen van TIPS zien we verschillende pluspunten. Ten eerste stijgt de hoofdsom met inflatie, waardoor obligatiehouders bij afloop een inflatie-aangepaste hoofdsom gegarandeerd krijgen. Bovendien zijn beleggers verzekerd hun initiële hoofdsom terug te ontvangen bij afloop, en nemen de rentebetalingen toe bij stijgende inflatie, berekend op basis van de aangepaste hoofdsom.

Toch kent TIPS ook nadelen. Deze obligaties bieden doorgaans lagere rentes vergeleken met de meeste vastrentende obligaties zonder inflatiecorrectie. Daarnaast kunnen beleggers hogere belastingen ervaren op verhoogde couponbetalingen. Ten slotte vermindert het nut van TIPS als inflatie tijdens hun looptijd uitblijft.

Illustratief voorbeeld van Treasury Inflation-Protected Securities

Laten we de 10-jarige TIPS vergelijken met de 10-jarige Treasury-note, beide uitgegeven en geveild door het Amerikaanse ministerie van Financiën. Treasury-notes (T-notes) zijn middellange termijnobligaties met looptijden van twee, drie, vijf, zeven of tien jaar en keren halfjaarlijks rente uit tegen vaste couponrentes. Als historisch voorbeeld had de 10-jarige TIPS, die op 29 maart 2019 werd geveild, een rente van 0,875%. Ter vergelijking had de 10-jarige Treasury-note, geveild op 15 maart 2019, een rente van 2,625% per jaar.

Deze vergelijking laat zien dat de 10-jarige note meer rente oplevert, wat resulteert in hogere couponbetalingen voor beleggers vergeleken met de TIPS-belegging. Het is echter belangrijk op te merken dat als de inflatie stijgt, de hoofdsom van TIPS zal toenemen, waardoor couponbetalingen kunnen stijgen, terwijl de rente op de 10-jarige note gedurende de looptijd vast blijft. Hoewel TIPS inflatiebescherming biedt, is de compromis doorgaans een lager rendement dan obligaties met vergelijkbare looptijden.

Prestaties van TIPS in 2022

In 2022 kende de Verenigde Staten inflatiestijgingen die ongekend waren in vier decennia, wat een aanzienlijke toestroom van beleggers naar Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) veroorzaakte als beschermingsmaatregel. Helaas verliep deze bescherming niet zoals verwacht, aangezien deze inflatie-verminderende effecten gemiddeld 14,2% daalden gedurende het jaar, met resultaten die niet veel beter waren dan conventionele Treasuries en grote aandelenmarkten. Dit illustreert de werking van TIPS en de veelvoorkomende misvattingen daarover.

De opmerkelijke inflatiestijging in 2022 bracht de Federal Reserve ertoe haar gebruikelijke instrumentarium te gebruiken door de rentetarieven te verhogen. Dit resulteerde in aanzienlijke stijgingen van de financieringskosten, wat TIPS en de bredere obligatiemarkt negatief beïnvloedde. Deze daling vond plaats ondanks de extra uitkeringen gekoppeld aan inflatie.

De lessen van 2022 benadrukken dat TIPS blootstaan aan hetzelfde rentegevoeligheidsrisico als andere obligaties en ontkrachten de gedachte dat zij een exclusieve hedge tegen inflatie zijn. De veronderstelling dat TIPS-rendementen perfect correleren met inflatiebewegingen is dus weerlegd. Het is aannemelijk dat beleggers waardevolle inzichten uit deze ervaringen hebben opgedaan. Het is essentieel te erkennen dat TIPS bedoeld zijn als langetermijnbescherming tegen inflatie, niet als een kortetermijnoplossing voor plotselinge prijsstijgingen.

TIPS ontrafeld

Investeren in Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kan een verstandige zet zijn, gezien hun unieke kenmerken. In deze uitgebreide gids doorgronden we de complexiteit van TIPS, met aandacht voor aankoop, rendementen, geschiktheid voor pensioenrekeningen, de reden van uitgifte en beschikbare looptijden.

TIPS kunnen via verschillende kanalen worden verkregen. De eenvoudigste manier is rechtstreeks kopen via de TreasuryDirect-website van de Amerikaanse schatkist. Met een minimale aankoopvereiste van $100 is deze optie voor veel beleggers toegankelijk. Alternatief kunnen TIPS via uw broker verkregen worden. Daarnaast bestaan er beleggingsfondsen en exchange-traded funds (ETF's) die zich richten op TIPS en soortgelijke inflatiegekoppelde effecten, waardoor beleggers het gemak hebben ze te kopen en te verkopen als gewone aandelen. Als u overweegt TIPS aan uw individuele pensioenrekening (IRA) toe te voegen: dat kan. Let wel dat u TIPS niet rechtstreeks binnen uw IRA via TreasuryDirect kunt kopen; u moet daarvoor de diensten van de broker van uw IRA gebruiken.

De rendementen op TIPS kunnen negatief lijken door de berekening van reële rendementen, waarbij rekening wordt gehouden met inflatie. Bijvoorbeeld, als standaard tweejarige Treasuries 1% bieden, maar inflatie 2% bedraagt, is het reële rendement -1%. Het is belangrijk te begrijpen dat TIPS zijn ontworpen om gelijke tred te houden met inflatie, niet om deze te overtreffen. Dit betekent dat hoewel nominale rendementen op TIPS soms positief zijn, de reële rendementen effectief nul of negatief kunnen zijn. Desondanks leidt een toename van de hoofdsom met inflatie vaak tot koerswinsten voor beleggers.

TIPS zagen hun debuut in 1997, als antwoord op sterke vraag van beleggers naar door de overheid gedekte inflatiegekoppelde effecten. Sommige economen hebben echter de kwestie van het blijven uitgeven van TIPS door de overheid ter discussie gesteld vanwege de hogere financieringskosten vergeleken met traditionele Treasuries. Beleggers hebben bij TIPS keuze uit verschillende looptijden. Oorspronkelijk waren er 20-jarige TIPS, maar deze werden in 2009 stopgezet ten gunste van 30-jarige TIPS. Momenteel biedt de Amerikaanse schatkist TIPS met looptijden van vijf, 10 en 30 jaar, passend bij uiteenlopende beleggingshorizonten. TIPS kunnen een waardevolle toevoeging aan uw beleggingsportefeuille zijn, vooral als u bescherming zoekt tegen de erosieve werking van inflatie. Met diverse aankoopmogelijkheden, inzicht in unieke rendementdynamieken en een selectie van looptijden om verschillende doelen te dienen, bieden TIPS een veelzijdige en effectieve strategie voor beleggers.

Conclusie

TIPS, uitgegeven door het Amerikaanse ministerie van Financiën, maken deel uit van het brede scala aan schuldinstrumenten van de Treasury. Deze instrumenten bieden een uniek kenmerk: ze koppelen hun hoofdsom aan inflatie, waardoor beleggers beschermd worden tegen de erosieve invloed van stijgende levensonderhoudskosten. Desondanks wordt hun werkelijke aard vaak verkeerd begrepen.

Cruciaal is dat deze bescherming tegen inflatie niet zonder nadelen komt, aangezien de meeste TIPS lagere rentetarieven hebben vergeleken met vergelijkbare staatsobligaties. Daarnaast is het van belang te begrijpen dat bij aflossing obligatiehouders of de inflatie-aangepaste hoofdsom of de oorspronkelijke hoofdsom ontvangen, afhankelijk van welke hoger is. Dit beschermt tegen scenario's met aanzienlijke deflatie.

Een veelvoorkomend misverstand is de overtuiging dat TIPS een zekere veilige haven zijn bij plotselinge inflatiepieken en een effectieve kortetermijnhedge tegen snelle stijgingen van de kosten van levensonderhoud. Zoals we hebben gezien in 2022, blijven TIPS in essentie gewoon obligaties en reageren ze, net als alle obligaties, negatief op stijgende rentetarieven.