Wat zijn yellow sheets?
Effecten die niet op grote openbare beurzen genoteerd zijn, verschijnen op yellow en pink sheets, waarbij eerstgenoemde zich richt op bedrijfsobligaties en laatstgenoemde op aandelen, beide verhandeld via over-the-counter (OTC). De OTC Markets Group is verantwoordelijk voor de elektronische publicatie van deze sheets. Handelaren ontvangen yellow sheets via makelaars, die hen essentiële informatie over OTC-handel in bedrijfsobligaties verschaffen. Daarentegen fungeren pink sheets als de informatieve tegenhanger voor OTC-aandelentransacties. Dit systeem zorgt ervoor dat effecten van niet-geliste bedrijven toegankelijk zijn en dat hun informatie gemakkelijk beschikbaar is.
Basiskennis
Yellow sheets, onmisbare hulpmiddelen voor obligatiehandelaren, bieden uitgebreide gegevens over bedrijfsobligaties in de OTC-markt en vermelden onder meer het rendement, volume, hoogste, laagste, slotkoers en de bid-ask spread van elke obligatie. De OTC Markets Group, voorheen bekend als de National Quotation Bureau (NQB), is verantwoordelijk voor hun publicatie, samen met de pink sheets die overeenkomstige informatie voor over-the-counter aandelentransacties bieden. Sinds 1999 worden beide publicaties elektronisch beschikbaar gesteld, wat realtime distributie garandeert.
Het begrip yellow sheets
Yellow sheets richten zich op obligaties van ondernemingen die niet op nationale beurzen zijn geregistreerd en bieden uitgebreide details over deze effecten. Vaak gaat het om kleinschalige of opkomende bedrijven, of ondernemingen die nog bezig zijn hun marktpositie op te bouwen en doorgaans niet voldoen aan de criteria voor notering op openbare beurzen.
De handel in effecten op de OTC-markt verloopt via een gedecentraliseerd systeem, zonder centrale markt of fysieke handelslocatie. Market makers, verbonden via een beveiligd netwerk, verzorgen transacties van obligaties die in de yellow sheets worden vermeld. Abonnees, die toegang hebben tot het netwerk en de yellow sheets — online of in gedrukte vorm — ontvangen essentiële contactgegevens van makelaars. Om een transactie voor een specifieke obligatie te initiëren, kan een abonnee rechtstreeks contact opnemen met de betreffende makelaar via de aangeboden contactinformatie.
Obligaties op de yellow sheets
Vastrentende waarden in de yellow sheets brengen doorgaans een hoger risico met zich mee. Dit komt doordat de uitgevende partijen niet op een openbare Amerikaanse effectenbeurs zijn genoteerd en dus niet hoeven te voldoen aan de strikte regelgevende en rapportageverplichtingen die voor beursgenoteerde bedrijven gelden. Veel gerenommeerde buitenlandse ondernemingen kiezen er echter voor de Amerikaanse markt via over-the-counter handel te betreden, vaak met behulp van American Depositary Receipts (ADR's).
Gezien de inherente risico's verbonden aan entiteiten die op yellow sheets staan, is het logisch dat de bid-ask spread voor hun obligaties breder is. Dit vormt een vorm van compensatie voor beleggers die het verhoogde risico van een mogelijke bedrijfsfaillissement en wanbetaling op obligaties nemen. Daarnaast lopen deze obligaties een aanzienlijk liquiditeitsrisico, omdat er mogelijk een schaars of afwezig markt voor hen is als beleggers willen verkopen.
De relatie tussen OTC Markets Group en yellow sheets
Opgericht in 1913 leverde de National Quotation Bureau (NQB) cruciale informatie over OTC-aandelen en -obligaties aan beleggers. De initiële publicaties werden op papier van verschillende kleuren gedrukt, wat leidde tot de informele benaming van de bulletins naar deze kleuren: aandelenkoersen op pink sheets en obligatiekoersen op yellow sheets. De NQB onderging ingrijpende veranderingen, te beginnen met de overname door Commerce Clearing House in 1963 en later de verschuiving naar voornamelijk elektronische activiteiten in 1999. Tegenwoordig opereert het onder de naam OTC Markets Group.
Conclusie
Er is een uitgebreid overzicht gegeven van yellow sheets: een bulletintype dat bedrijfsobligaties vermeldt die OTC worden verhandeld. Ontstaan bij de National Quotation Bureau in 1913, hebben deze bulletins een transitie doorgemaakt van gekleurd papier naar elektronische diensten en worden ze nu beheerd door de OTC Markets Group. Yellow sheets bieden cruciale informatie over obligaties uitgegeven door bedrijven die niet op openbare Amerikaanse beurzen staan genoteerd, en zijn met name relevant voor kleine of snelgroeiende ondernemingen. De vermelde obligaties worden over het algemeen als risicovoller beschouwd vanwege het risico op bedrijfsfaillissement, wanbetaling en beperkte liquiditeit. In de loop der tijd heeft de overgang van papier naar digitaal de manier waarop handelaren toegang hebben tot en gebruikmaken van yellow sheets gemoderniseerd, wat de efficiëntie en toegankelijkheid van OTC-obligatiehandel heeft verbeterd.