Инсайдерская торговля происходит, когда человек или группа лиц, обладающие конфиденциальной информацией о ценных бумагах публичной компании, покупают или продают эти бумаги. Несмотря на то, что SEC имеет правила, направленные на предотвращение инсайдерской торговли, выявлять и привлекать к ответственности тех, кто этим занимается, бывает сложно. СМИ часто фокусируются на таких делах, особенно если обвиняемый — публичная и известная фигура. В США особенно много внимания привлекли четыре громких дела — дела Альберта Х. Уиггина, Ивана Бёски, Р. Фостера Винанса и Марты Стюарт.
Основы
Инсайдерская торговля — запрещённая практика на фондовом рынке, связанная с незаконной покупкой или продажей акций публичных компаний на основе непубличной существенной информации. На протяжении существования американского фондового рынка многие лица использовали своё привилегированное положение, чтобы получить нечестное преимущество перед другими инвесторами. В этой статье рассматриваются четыре значимых дела об инсайдерской торговле, охватывающие период от начала XX века до наших дней. Несмотря на то, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела правила для защиты инвестиций от инсайдерской торговли, сложность таких расследований часто затрудняет их обнаружение и привлечение к ответственности. Поэтому, когда подобные факты всплывают, они обычно вызывают общественный резонанс и повышенное внимание СМИ, особенно если обвиняемый занимает видную публичную позицию, что ставит под угрозу его репутацию.
Albert H. Wiggin
После краха Уолл-стрит 1929 года финансовый мир потрясла шокирующая новость: Альберт Х. Уиггин, уважаемый глава Chase National Bank, был разоблачён в недобросовестных действиях. Выяснилось, что Уиггин открыл короткие позиции более чем на 40 000 акций собственной компании, используя принадлежащие его семье фирмы для сокрытия этих сделок. Поразительно, но его личный интерес заключался в подрыве успеха собственной организации.
В то время не существовало явных правил, запрещающих короткие продажи акций собственной компании. В результате, когда после краха сразу несколько инвесторов одновременно вышли из позиций по Chase National Bank, Уиггин законно заработал более 4 миллионов долларов на этих операциях. Помимо прибыли от сомнительных коротких продаж, он также получил обещание пожизненной пенсии в размере 100 000 долларов в год от банка. Однако из-за общественного возмущения и критики со стороны прессы Уиггин в конечном итоге отказался от этой пенсии.
Разоблачение действий Уиггина и других влиятельных банкиров произошло в ходе расследования, известного как расследование Пекоры. Возглавляемое Фердинандом Пекорой, бывшим заместителем окружного прокурора Нью-Йорка, это расследование использовало повестки и слушания для выявления законных, но морально спорных практик, применяемых банками и их топ-менеджментом в преддверии краха 1929 года.
Действия Уиггина не были единичным случаем, что привело к принятию Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года в ответ на масштабную коррупцию, выявленную после крушения. Этот закон был направлен на повышение прозрачности финансовых рынков и борьбу с мошенничеством и манипуляциями. Раздел 16 Закона, касающийся правил, направленных на предупреждение и преследование инсайдерской торговли, получил неофициальное прозвище «анти-Уиггин», подчёркивая влияние его позорных действий.
Ivan Boesky
Иван Бёски, американский трейдер, стал знаменит в 1980-е годы из-за участия в громком скандале с инсайдерской торговлей. В этот скандал были вовлечены несколько высокопоставленных руководителей крупных американских инвестиционных банков, которые вливали Бёски конфиденциальную информацию о предстоящих поглощениях компаний. Бёски, возглавлявший собственную брокерскую фирму Ivan F. Boesky & Company, использовал эту инсайдерскую информацию и разбогател, делая ставки на эти поглощения с момента основания фирмы в 1975 году.
Падение Бёски началось в 1987 году, когда группа его деловых партнёров подала иски, обвиняя его в обманных юридических соглашениях относительно их партнёрства. В результате SEC инициировала расследование деятельности Бёски. Позже выяснилось, что он принимал инвестиционные решения на основе привилегированной информации, полученной от корпоративных инсайдеров, в том числе от Майкла Милкена, известного как «короля мусорных облигаций», и инвестиционной компании Drexel Burnham Lambert. Эти разоблачения побудили SEC также начать расследования в отношении Милкена и Drexel Burnham Lambert.
Неожиданно Бёски решил сотрудничать с SEC и стал информатором, предоставив ключевые сведения, которые в конечном итоге привели к делу против Милкена. Однако участие Бёски в скандале дорого ему обошлось. В 1986 году он был признан виновным в инсайдерской торговле и приговорён к 3,5 годам тюрьмы и оштрафован на ошеломляющую сумму в 100 миллионов долларов. Несмотря на то, что он был освобождён после отбытия всего двух лет, SEC пожизненно запретила Бёски заниматься любой деятельностью, связанной с ценными бумагами, что фактически положило конец его карьере в финансовом мире.
R. Foster Winans
Р. Фостер Винанс, известный колумнист авторитетного Wall Street Journal, вёл популярную колонку под заголовком «Heard on the Street». В каждой колонке Винанс анализировал отдельные акции, и рынок часто реагировал на его оценки, вызывая колебания цен. Тем не менее Винанс организовал мошенническую схему, заранее сливая информацию о содержании предстоящей колонки — в частности, о том, какая акция будет рассмотрена — группе соговорившихся брокеров. Эти брокеры быстро наращивали позиции по акции до публикации колонки, чтобы затем получить прибыль. По некоторым данным, часть прибыли передавалась Винансу в качестве вознаграждения за инсайдерскую информацию.
В конце концов SEC разоблачила неправомерные действия Винанса. Дело было сложным, поскольку колонка в основном отражала личное мнение Винанса, а не материальную инсайдерскую информацию. Тем не менее SEC удалось добиться осуждения Винанса, аргументировав это тем, что информация о поднимаемых в колонке акциях принадлежала самому Wall Street Journal, а не отдельному автору.
Martha Stewart
В декабре 2001 года FDA нанесла сокрушительный удар по фармацевтической компании ImClone, отказавшись одобрить их перспективный противораковый препарат Erbitux. Это неожиданное решение привело к обвалу акций ImClone, в результате чего многие инвесторы понесли значительные потери. Любопытно, что семья и друзья генерального директора компании, Сэмюэля Уаксала, сумели избежать финансовых потерь. Расследования SEC выявили серию продаж акций руководителями компании, которые действовали по инструкциям Уаксала, включая попытку самого Уаксала продать свои акции.
В числе прочих, известная американская бизнесвумен Марта Стюарт продала около 4 000 акций ImClone всего за несколько дней до объявления FDA. На момент продажи цена акции всё ещё была высокой, и Стюарт получила значительную прибыль почти в 250 000 долларов. Однако после объявления цена акции резко упала в последующие месяцы.
Стюарт утверждала, что у неё был заранее оформлен приказ на продажу у её брокера. Тем не менее она была признана виновной в инсайдерской торговле, поскольку доказательства показали, что она продала акции после получения подсказки о предстоящем падении ImClone. В результате Стюарт ушла в отставку с поста генерального директора собственной компании Martha Stewart Living Omnimedia. Уаксал же был арестован и приговорён к более чем семи годам тюремного заключения и штрафам свыше 5 миллионов долларов.
В 2004 году Стюарт и её брокер также были признаны виновными в инсайдерской торговле. Стюарт получила минимальный тюремный срок в пять месяцев и была оштрафована на 30 000 долларов, что усугубило последствия её участия в скандале с ImClone.
Заключение
В мире финансов инсайдерская торговля остаётся теневой практикой, когда люди используют конфиденциальную информацию для покупки или продажи акций. Несмотря на то, что эта деятельность строго запрещена, её обнаружение представляет собой значительную проблему.
СМИ с готовностью освещают случаи инсайдерской торговли, особенно если они связаны с известными публичными фигурами или крупными компаниями. В США особое внимание привлекли четыре резонансных дела: Альберта Х. Уиггина, Ивана Бёски, Р. Фостера Винанса и Марты Стюарт.