В 1929 году крах фондового рынка начался в «Чёрный понедельник» 28 октября. Во время интенсивной торговли встревоженные инвесторы вызвали падение индекса DJIA почти на 13%. Крах произошёл после десяти лет экономического прогресса и бычьего рынка. За крахом последовала Великая депрессия, длившаяся до Второй мировой войны. Чтобы стабилизировать рынки, Конгресс принял федеральные регулирования, такие как закон Гласса—Стегалла 1933 года.
Основы
Осенью 1929 года индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) пережил катастрофическое падение почти на 13% в «Чёрный понедельник», 28 октября 1929 года, что ознаменовало начало финансовой катастрофы. Хотя первоначальная паническая распродажа охватила инвесторов в первую неделю, самое сильное падение развернулось в последующие два года и совпало с началом Великой депрессии. 8 июля 1932 года DJIA достиг дна, упав на ошеломляющие 89% по сравнению с пиком в сентябре 1929 года. Это резкое падение стало самым глубоким медвежьим рынком в истории Уолл-стрит. Рынку потребовалось вплоть до 1954 года, чтобы восстановиться до уровня 1929 года.
Анализ краха фондового рынка 1929 года
После пятилетнего роста DJIA в 1929 году произошёл крах фондового рынка. В этот период промышленное производство торговалось по коэффициентам цена/прибыль (P/E) выше 15, что казалось оправданным после десятилетия значительного роста производительности. Однако перепроизводство привело к избытку стали, железа и товаров длительного пользования во многих отраслях. Избыток предложения вместе со снижением спроса и отсутствием покупателей вынудил производителей распродавать продукцию в убыток. В результате цены на акции начали стремительно падать.
Чтобы сдержать буйную спекуляцию инвесторов, Федеральная резервная система в августе 1929 года подняла ставку рефинансирования с 5% до 6%. Некоторые эксперты считают, что этот шаг замедлил экономический рост и снизил ликвидность фондового рынка, сделав его более уязвимым к резким ценовым коррекциям.
Состояние коммунальных компаний в 1929 году
В 1929 году значительная часть электрического сектора была сконцентрирована: холдинговые компании контролировали примерно две трети американской отрасли. Федеральная торговая комиссия (FTC) уже в 1928 году забила тревогу, указывая на нечестные практики среди этих холдинговых структур. Речь шла о эксплуатации дочерних компаний через сервисные контракты и о вводящей в заблуждение бухгалтерии с завышением амортизации и стоимости имущества, что серьёзно угрожало интересам инвесторов.
К октябрю 1929 года, на фоне появления новых законопроектов, направленных на регулирование сектора коммунальных услуг, началась цепная реакция распродаж. Инвесторы, торгующие на марже, были вынуждены ликвидировать позиции, что привело к широкомасштабной распродаже на рынке.
Роль банковских крахов в Великой депрессии
В разгар Великой депрессии Федеральная резервная система поначалу колебалась с реакцией на крах фондового рынка, позволив волне банкротств банков охватить финансовую систему. Советник казначейства Эндрю Меллон дал президету Герберту Гуверу жёсткий совет: «Ликвидируйте рабочую силу, ликвидируйте акции, ликвидируйте фермеров, ликвидируйте недвижимость… Это очистит систему от гнили.»
Воздействие краха усугубилось крахом иностранных облигаций. Исчезновение спроса, финансировавшегося через кредиты зарубежным заемщикам, привело к снижению импорта американских товаров и внесло вклад в кризис. К концу краха рынок потерял 30 миллиардов долларов стоимости, что эквивалентно примерно 528 миллиардам долларов в сегодняшних ценах.
Крах фондового рынка предвосхитил Великую депрессию: 15 миллионов американцев потеряли работу, а к 1933 году рухнула половина банков страны. Экономика пережила резкое сокращение производства и спроса, что привело к массовым очередям за хлебом и беспризорности. Фермеры, оказавшиеся в трудной ситуации, часто оставляли посевы, что приводило к голоду. Засухи на юге, сильные ветры и пресловутый Пыльный котёл (Dust Bowl) вынудили многих фермеров искать работу в городах.
Законодательные меры после 1929 года
После катастрофы Великой депрессии наступила новая эпоха изоляционизма, протекционизма и национализма. Печально известный тарифный акт Смут-Хоули 1930 года обозначил начало тревожной линии экономической политики «обнищания соседа». Отсутствие действенного государственного надзора, основанного на принципах laissez-faire, широко признавали одной из причин краха 1929 года. В ответ Конгресс предпринял шаги по введению федеральных регуляций для стабилизации финансовых рынков.
В 1933 году был принят закон Гласса—Стегалла, ставший ключевым законодательным актом. Он обязал коммерческие банки воздерживаться от инвестиционно-банковской деятельности, защищая вкладчиков от возможных потерь вследствие банковской спекуляции. Одновременно этот закон способствовал созданию Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), усилив защиту банковских вкладов.
В 1934 году был введён Закон о регулировании биржевых операций (Securities Exchange Act), направленный на регулирование сделок с ценными бумагами на вторичном рынке, повышение финансовой прозрачности и снижение рисков мошенничества и манипуляций.
Наконец, в 1935 году был принят Закон о холдинговых компаниях коммунальных услуг (Public Utility Holding Companies Act), направленный на разделение крупнейших электрокомпаний страны, чтобы предотвратить масштабные негативные последствия при крахе одной из таких компаний.
Заключение
Несколько ключевых факторов сложились воедино и привели к биржевому краху 1929 года: масштабная рыночная спекуляция, рост долговой нагрузки, падение производства и потребительских расходов, а также кризис в сельском хозяйстве. Всё это вылилось в катастрофическое событие 28 октября 1929 года, когда в панике инвесторы вызвали почти 13%-ное падение индекса Dow Jones Industrial Average. Это резкое падение ознаменовало начало Великой депрессии, продолжавшейся до Второй мировой войны.