Что такое облигация, обеспеченная доходами коммунального предприятия?
Облигация, обеспеченная доходами коммунального предприятия, — это тип муниципальной облигации, выпущенной специально для финансирования проекта общественной коммунальной службы. Инвесторы получают возврат напрямую за счёт доходов проекта. Учитывая важность услуг, предоставляемых таким проектом, в облигациях коммунальных доходов часто включается залог чистых доходов. Для оценки таких облигаций и финансируемых ими проектов инвесторы опираются на показатели, например коэффициент покрытия.
Основы
Облигация, обеспеченная доходами коммунального предприятия, часто называется облигацией жизненно важной службы и представляет собой отдельную категорию муниципальных облигаций. Эти выпуска служат способом привлечения средств для коммунальных служб, направляя возврат инвесторам непосредственно из доходов, генерируемых проектом, вместо опоры на общие налоговые поступления.
Особенности облигаций коммунальных доходов
Облигации коммунальных доходов используются для финансирования критически важных общественных услуг, включая медицинские учреждения, пожарные службы, очистные сооружения воды, станции очистки отходов и модернизацию электрических сетей. Эти жизненно важные службы получают доходы от платы потребителей, что обеспечивает стабильный денежный поток для обслуживания долга.
Такие доходные облигации предлагают два разных вида залогов: залог валовых доходов и залог чистых доходов. При залоге валовых доходов выплаты держателям облигаций производятся до учета операционных и эксплуатационных расходов проекта. В отличие от этого, залог чистых доходов позволяет сначала направлять административные расходы и затраты на обслуживание, а уже затем выполнять обязательства перед держателями облигаций.
Коммунальные предприятия, предоставляющие неизменимо необходимые услуги, такие как водоснабжение и электроэнергия, часто предпочитают залог чистых доходов из-за необходимости постоянного ухода и техобслуживания. Кроме того, от коммунальных служб часто требуют поддерживать определённое соотношение доходов и расходов. В это соотношение включается погашение долга как расход и оно часто служит обоснованием для корректировки тарифов для потребителей в секторе общественных услуг.
Механизмы погашения облигаций коммунальных доходов
Муниципальные облигации могут погашаться двумя способами: за счёт муниципального налогообложения, как в случае облигаций общего обязательства, и за счёт доходов конкретного капитального проекта, как в случае доходных облигаций. В то время как облигации общего обязательства обеспечивают погашение через различные источники — повышение налогов, выпуск дополнительных облигаций или продажу активов, — доходные облигации полагаются исключительно на доход проекта. Инвесторам следует учитывать это различие при формировании диверсифицированного фиксированного дохода в портфеле.
Кредитные рейтинговые агентства и инвесторы оценивают облигации коммунальных доходов и связанные с ними проекты по нескольким факторам. Коэффициент покрытия измеряет соотношение ожидаемых доходов и обязательств по основному долгу и процентам. Размер и динамика населения дают представление о возможном росте или снижении доходов проектов коммунального обслуживания.
Кроме того, концентрация потребителей, обеспечивающих погашение долга, является критически важным фактором. Если небольшая группа потребителей обеспечивает значительную долю сборов коммунального предприятия, это может представлять риск для устойчивости доходов проекта.
Заключение
Облигации коммунальных доходов играют ключевую роль в финансировании проектов общественной инфраструктуры, ориентируясь на прямой возврат за счёт доходов проекта. Использование залога чистых доходов, особенно для жизненно важных услуг, подчеркивает приоритет поддержания этих объектов. Показатели оценки, такие как коэффициент покрытия, помогают принимать инвестиционные решения. Кроме того, анализ концентрации потребителей и зависимости от доходов проекта влияет на диверсификацию портфеля. Облигации коммунальных доходов по-прежнему остаются краеугольным камнем финансирования муниципальной инфраструктуры.