Согласно правилу Uptick, действующему под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), шорт-продажи должны выполняться по цене, превышающей предыдущую сделку. Правило имеет лишь несколько исключений. В 2010 году была внедрена пересмотренная версия, позволяющая инвесторам выйти из лонг‑позиций до того, как начнется шорт.
Основы
В торговле акциями правило Uptick, в разговорной речи называемое «plus tick rule», является ключевым регуляторным положением в ведении SEC. Эта норма требует, чтобы шорт-продажи выполнялись по цене, превышающей предыдущую сделку.
Стратегические инвесторы прибегают к шорт-продажам, чтобы заработать на ожидаемом снижении цен на бумаги. Этот маневр заключается в продаже на пике с последующим выкупом по более низкой цене. Хотя шортинг способствует лучшей ликвидности рынка и корректировке цен, он может быть использован неправомерно. Неправильное применение шорт-продаж способно искусственно снижать цены или ускорять нисходящую спираль на рынке.
Что такое правило Uptick?
Правило Uptick призвано предотвращать усугубление нисходящего тренда цены ценной бумаги, уже переживающей значительное падение. Оно требует, чтобы продавец, стремящийся совершить шорт‑операцию, выставлял цену выше текущего бид‑предложения, что гарантирует исполнение ордера только при росте цены.
Изначально введенное как Правило 10a‑1 в соответствии с Законом о биржах 1934 года, это регулирование начало применяться в 1938 году. В 2007 году SEC отменила первоначальное правило, но в 2010 году оно было заменено альтернативой. Пересмотренная норма требует, чтобы торговые площадки внедрили механизмы, препятствующие исполнению или появлению запрещенной шорт‑продажи.
Альтернативное правило Uptick
Новая составляющая — альтернативное правило Uptick 2010 года, обозначаемое как Правило 201, дает инвесторам возможность выйти из лонг‑позиций до начала шорт‑продаж. Правило срабатывает, когда цена акции падает минимум на 10% за один день. После этого шорт‑продажи разрешаются только если цена остается выше текущего лучшего бид‑предложения. Такой подход призван поддержать уверенность инвесторов и способствовать равновесию на рынке в периоды напряженности.
Положение о «продолжительности ограничения теста цены» вводит действие этого правила на остаток торгового дня и следующий день. Оно распространяется на все акции, включенные в листинг национальной биржи, независимо от того, торгуются ли они на площадке или внебиржево.
Правило Uptick выступает в роли защиты, основной целью которой является сохранение доверия инвесторов и укрепление устойчивости рынка в периоды стресса и волатильности, например во время рыночной паники с резкими падениями цен.
Исключения из правила Uptick
Для фьючерсных инструментов действуют определенные исключения из правила Uptick. Эти контракты могут шортиться при даунтике благодаря высокой ликвидности и большому числу потенциальных покупателей, готовых занять лонг‑позиции. Это обеспечивает то, что цена редко опускается до необоснованно низких уровней.
Чтобы получить освобождение, фьючерсный контракт должен соответствовать критерию «принадлежит продавцу». В соответствии с определением SEC это означает, что лицо «владеет контрактом на фьючерс на ценную бумагу с намерением его приобрести и было надлежаще уведомлено о том, что позиция будет урегулирована физической поставкой, тем самым окончательно обязывая его получить базовый актив».
Заключение
Правило Uptick поддерживает баланс рынка, требуя выполнения шорт‑продаж по ценам выше предыдущих сделок. Его эволюция — от Правила 10a‑1 1938 года до альтернативы 2010 года — отражает адаптацию к изменившейся рыночной динамике. Правило 2010 года расширяет возможности инвесторов, позволяя совершать шорт‑продажи после падения акции на 10%, что повышает стабильность.
В отношении фьючерсов правило Uptick применяется с исключениями для ликвидных инструментов, способствуя справедливой торговле. Положение «принадлежит продавцу» закрепляет обязательство по получению базового актива. В конечном итоге правило Uptick и его альтернативы обеспечивают целостность и устойчивость рынка.