Что такое strip bond?

Strip bond — это тип долговой ценной бумаги, при котором инвестиционные компании или дилеры разделяют номинал и купонные выплаты и затем продают их инвесторам отдельно. Инвестор, покупающий номинал, называемый остатком, получает полную номинальную стоимость облигации при её погашении. Инвестор, покупающий купоны, получает процентные выплаты, которые облигация генерирует при погашении. Поскольку до погашения промежуточных выплат не производится, стрип-облигации не несут риска реинвестирования.

Основы

Финансовый инструмент под названием strip bond функционирует как отдельная долговая ценная бумага, в которой номинал и стандартные купонные платежи выделяются как самостоятельные элементы. Этот нетипичный инвестиционный инструмент обычно известно как облигация с нулевым купоном.

Как работает strip bond?

Обычные облигации, часто называемые купонными облигациями, известны тем, что выплачивают периодические процентные платежи держателям. Инвесторы получают как процентный доход — купоны, так и возврат вложенного номинала при погашении облигации. Такие облигации могут покупаться по номиналу, с дисконтом или с премией. В отличие от них, strip bond отказываются от периодических выплат. Купоны и номинал отделяются и продаются как отдельные ценные бумаги различным инвесторам.

Обычно инвестиционный банк или дилер выкупает долговой инструмент и проводит процесс «разделения», отделяя купоны от номинала, что формирует остаток. Полученные купоны и остаток составляют новый оборот strip bond, свободный от риска реинвестирования, поскольку промежуточные выплаты отсутствуют до срока погашения.

При наступлении срока погашения инвесторы получают выплату, равную номинальной стоимости облигации. Например, если инвестор покупает остаток облигации сегодня за $3,200 с номиналом $5,000 и сроком погашения через пять лет, доход при погашении составит $1,800 ($5,000 - $3,200).

Для сравнения, инвестор, выбравший купон вместо остатка, получает полугодовые процентные выплаты, исходя из первоначальной купонной ставки облигации. Например, при купоне 4% на облигацию с номиналом $5,000 полугодовой платеж составит (4% ÷ 2) x $5,000 = $100. С учётом цены покупки остатка доход при погашении будет $36 ($100 - ($3,200 ÷ $5,000) x $100).

Динамика ценообразования strip bond

Ценообразование strip bond тесно связано с кредитным рейтингом эмитента и приведённой стоимостью суммы к погашению. На эту стоимость влияют срок до погашения и текущие процентные ставки: чем ближе срок погашения, тем выше приведённая стоимость, и наоборот для отдалённых сроков. В условиях низких процентных ставок текущая стоимость strip bond растёт, и наоборот. Отсутствие регулярных процентных выплат усиливает волатильность приведённой стоимости облигации в ответ на изменения процентных ставок — явление, известное как дюрация облигации. Это влияние заметно сильнее, чем у купонных облигаций. Из‑за отсутствия регулярного процентного дохода strip bond обычно торгуются с существенной скидкой к номиналу.

Налоговые последствия владения strip bond

Если держать облигацию до погашения, полученный доход облагается налогом как процентный доход. Несмотря на фактическое отсутствие получаемых выплат, владельцы обязаны ежегодно декларировать так называемые фантомные или начисленные проценты по облигации перед налоговой службой. Эта учитываемая сумма постепенно увеличивает базовую стоимость облигации. В случае продажи облигации до срока погашения может возникнуть прирост капитала или убыток.

Заключение

Strip bond, также известные как облигации с нулевым купоном, представляют собой уникальную долговую ценную бумагу, в которой номинал и купонные выплаты разделяются и продаются отдельно. Инвесторы, выбирающие остаток, получают полную номинальную стоимость при погашении, тогда как покупатели купонов получают процентные выплаты при погашении. Отсутствие промежуточных выплат снижает риск реинвестирования. Ценообразование стрип-облигаций зависит от кредитного качества эмитента и текущих процентных ставок, что влияет на стоимость и повышает волатильность по сравнению с купонными облигациями. Налоговые последствия предполагают ежегодную отчётность по начисленным процентам, которая увеличивает базовую стоимость облигации, а при досрочной продаже возможен налог на прирост капитала или фиксация убытка.