В 1990 году Конгресс США принял Закон о реформе пенни-акций (Penny Stock Reform Act) для борьбы с мошенничеством, связанным с пенни-акциями. Этот закон предоставил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) полномочия по регулированию эмитентов, брокеров и дилеров пенни-акций. Кроме того, закон обязал дилеров и брокеров предоставлять клиентам информацию о рынке пенни-акций. Также акт стремился способствовать созданию структурированной электронной площадки для торговли этими ценными бумагами.
Основы
Закон о реформе пенни-акций был принят в 1990 году для борьбы с мошенническими действиями, связанными с пенни-акциями — акциями, не котирующимися на биржах и торгуемыми по цене ниже $5 за акцию. Обычно такие акции обращаются на внебиржевом рынке (OTC) через сеть брокер-дилеров; эти бумаги подпадают под регулирующие меры, введённые актом, который также установил отдельную площадку для котирования пенни-акций.
Происхождение реформы пенни-акций
15 октября 1990 года президент Джордж Буш старший подписал Закон о реформе пенни-акций в составе более широкого закона «Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990». Этот акт был ответом на рост случаев мошенничества с пенни-акциями в 1970–1980‑е годы. Его цель заключалась в введении более строгих правил для брокеров и дилеров, рекомендующих пенни-акции клиентам, а также в поощрении создания структурированной электронной площадки для котирования этих бумаг.
Пенни-акции обычно выпускаются малыми компаниями, не соответствующими требованиям листинга национальных бирж. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) требует, чтобы компании имели как минимум 1,1 миллиона обращающихся акций с общей стоимостью $100 млн и минимальной ценой листинга $4 за акцию. В результате большинство пенни-акций торгуются на внебиржевом рынке OTC через такие платформы, как электронная доска OTC Bulletin Board или частная сеть OTC Markets Group.
Риски пенни-акций
Природа пенни-акций изначально делает их уязвимыми к рискам, связанным с мошенничеством и злоупотреблениями. Введение Закона о реформе пенни-акций было направлено на снижение этих рисков, хотя некоторые проблемы сохраняются и по сей день.
- Отсутствие финансовой отчетности: компании, выпускающие пенни-акции, не обязаны предоставлять финансовые отчёты, как публичные компании на крупных биржах. Это ограничение делает инвесторам затруднительным доступ к надёжной информации о финансовом состоянии и результатах деятельности компании. Компании, котирующиеся на Pink Open Market, могут вовсе не публиковать отчёты или раскрытия, что ещё больше снижает прозрачность.
- Требования к листингу: в отличие от традиционных бирж, пенни-акции, торгуемые внебиржево, не подчиняются минимальным требованиям листинга, таким как уровни выручки или прибыли. Это означает, что финансово проблемные или плохо работающие компании всё же могут иметь обращающиеся акции на меньших площадках, что способно вводить инвесторов в заблуждение относительно реального положения дел.
- Низкий объём торгов: у пенни-акций часто низкий объём торгов, что приводит к ограниченной ликвидности на рынке. Это создаёт сложности при покупке или продаже таких акций, поскольку исполнение ордеров по желаемой цене может быть затруднено. Инвесторам может приходиться соглашаться на более низкие цены или ждать появления покупателя, что может привести к убыткам, если цена акции упадёт в период ожидания.
Манипуляции с пенни-акциями
В США с середины 1980-х годов для пенни-акций участились злоупотребления, такие как схемы «pump and dump» и «churning» счетов. Промоутеры использовали агрессивные приёмы, чтобы убедить ничего не подозревающих инвесторов покупать сомнительные пенни-акции. Они распространяли ложную информацию, искусственно разгоняя цены на акции. Когда цены поднимались, мошенники продавали свои доли с существенной прибылью, что вызывало панику продаж среди добросовестных инвесторов. В среднем именно рядовые инвесторы несли убытки.
Итоги Закона о реформе пенни-акций
Рост мошенничества с пенни-акциями связывали с двумя основными факторами: отсутствием публичной информации по этим бумагам, что облегчало манипулирование ценами, и участием в отрасли лиц с криминальным прошлым или повторными нарушениями. Чтобы решить эту проблему, Закон о реформе пенни-акций был направлен на усиление регулирования и улучшение раскрытия информации. Он дал SEC полномочия надзора за эмитентами, брокерами и дилерами пенни-акций, а также обязал эти организации предоставлять потенциальным клиентам полную информацию о рынке пенни-акций и конкретных эмитентах.
Кроме того, сеть внебиржевых дилеров может пометить отдельные пенни-акции как «Caveat Emptor», сигнализируя о необходимости повышенной осторожности и надлежащей проверки со стороны инвесторов. Некоторые брокерские компании даже ввели ограничения или полностью прекратили торговлю пенни-акциями.
Заключение
Закон о реформе пенни-акций 1990 года стал ответом на рост мошенничества с пенни-акциями в конце XX века. Акт был направлен на снижение рисков, связанных с пенни-акциями, и поощрение создания структурированной электронной площадки для их торговли. Хотя закон помог уменьшить часть рисков, связанные с пенни-акциями, проблемы остаются, и инвесторам следует проявлять осторожность при вложениях в такие ценные бумаги.