Что такое Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг (NSMIA)?
Основы
В 1996 году был принят Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг (NSMIA), направленный на упорядочение регулирования ценных бумаг в Соединённых Штатах. Его главная цель — повысить эффективность рынка ценных бумаг посредством внедрения более действенных и менее обременительных регуляторных мер.
Одной из ключевых стратегий NSMIA для повышения эффективности стало сокращение взаимодействия между различными регулирующими органами, особенно между властями штатов и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
В соответствии с NSMIA только covered securities, то есть акции, торгуемые на национальном уровне, и паевые инвестиционные фонды, были освобождены от регулирования на уровне штатов. Этот шаг помог консолидировать надзор и создать более гладкую регуляторную среду для инвесторов и участников рынка.
Повышение эффективности финансовых услуг в США
Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг вступил в силу 1 января 1997 года, внося изменения в Закон об инвестиционных компаниях 1940 года и Закон об инвестиционных советниках 1940 года. С первостепенной целью повышения эффективности отрасли финансовых услуг NSMIA существенно перераспределил регуляторные полномочия с уровня штатов в пользу федеральных регуляторов.
До принятия NSMIA законы штатов, известные как blue sky laws, имели значительную роль в защите розничных инвесторов от мошенничества. Однако из‑за дублирования строжайших федеральных требований такие законы стали рассматриваться как потенциальное препятствие для развития рынка. Признавая эту проблему, NSMIA сократил пересечение функций регулирующих органов, уполномочив федеральные структуры, в первую очередь SEC, взять на себя ведущую роль в контроле за рынками ценных бумаг.
Один из ключевых моментов NSMIA — исключение из надзора на уровне штатов так называемых covered securities. В настоящее время большинство акций, торгуемых в США, попадают под категорию покрываемых ценных бумаг. Это включает бумаги, листингованные на национальных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq, а также выпущенные инвестиционными компаниями, зарегистрированными или подавшими регистрационное заявление в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Упрощая регуляторный процесс, NSMIA стремился повысить эффективность и результативность в секторе финансовых услуг.
Эволюция Закона о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг
Истоки Закона о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг восходят к ключевому периоду начала XX века, когда появилось выражение blue sky law. Фраза получила известность после того, как судья Верховного суда Канзаса отметил необходимость защиты инвесторов от сомнительных предприятий, не имеющих большего основания, чем несколько футов голубого неба.
Значение законов «blue sky» стало очевидным после биржевого краха 1929 года — периода большой неопределённости, когда инвесторы сомневались в легитимности своих вложений. Многие компании воспользовались ситуацией, выпуская акции и продвигая инвестиционные схемы с громкими обещаниями нереализованных прибылей. В те годы надзор за инвестиционной и финансовой отраслью был минимален, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам ещё не была создана.
Однако с развитием технологий и систем учёта, а также с созданием SEC, законы штатов начали перекрывать федеральные нормы. Такое дублирование неизбежно препятствовало привлечению капитала, особенно для небольших компаний. Необходимость улучшенного и упрощённого регуляторного механизма привела к принятию NSMIA в 1996 году.
Заключение
NSMIA, принятый в 1996 году, был направлен на упрощение регулирования ценных бумаг в США, передав часть полномочий федеральным регуляторам вместо властей штатов. Сократив взаимодействие между органами, закон стремился создать более удобную среду для инвесторов. Освобождение covered securities от штатовского надзора повысило эффективность в индустрии финансовых услуг. Прошедший путь от законов «blue sky» начала XX века до NSMIA отражает стремление устранить регуляторные дублирования и облегчить формирование капитала, что способствует динамичному и защищённому рынку ценных бумаг, поддерживая рост экономики.