Ценные бумаги, не включённые в основные публичные биржи, представлены в жёлтых и розовых листах: первые ориентированы на корпоративные облигации, вторые — на акции, обе торгуются внебиржево (OTC). Публикацией этих листов в электронном виде занимается OTC Markets Group. Трейдеры получают жёлтые листы через брокеров, что даёт им важную информацию о сделках с корпоративными облигациями на внебиржевом рынке. В свою очередь розовые листы служат информационным аналогом для внебиржевых сделок с акциями. Такая система обеспечивает доступность бумаг незарегистрированных компаний и оперативное предоставление данных о них.
Основы
Жёлтые листы — важный инструмент для трейдеров облигаций, предоставляющий подробные данные о корпоративных облигациях на OTC-рынке: доходность, объёмы, максимумы, минимумы, закрытие и спред между ценой покупки и продажи. Публикацией этих данных занимается OTC Markets Group, ранее известная как National Quotation Bureau (NQB), а также розовые листы, где содержится соответствующая информация по внебиржевым сделкам с акциями. С 1999 года оба этих бюллетеня доступны в электронном виде, что обеспечивает их распространение в режиме реального времени.
Понимание понятия жёлтых листов
Жёлтые листы фокусируются на облигациях предприятий, не зарегистрированных на национальных биржах, и предоставляют исчерпывающие сведения об этих бумагах. Чаще всего это небольшие или быстрорастущие компании либо фирмы, только начинающие формировать своё присутствие на рынке; как правило, они не соответствуют критериям листинга на публичных биржах.
Торговля ценными бумагами на OTC-рынке происходит в децентрализованной системе, без единого центрального рынка или физической торговой площадки. Сделки по облигациям, включённым в жёлтые листы, осуществляют маркет-мейкеры, связанные между собой через защищённую сеть. Подписчики, имеющие доступ к сети и жёлтым листам онлайн или в печатном варианте, получают контактные данные брокеров. Чтобы инициировать сделку по конкретной облигации, подписчик может напрямую связаться с соответствующей брокерской фирмой, используя предоставленные контакты.
Облигации, представленные в жёлтых листах
Ценные бумаги с фиксированным доходом в жёлтых листах обычно несут повышенный риск. Это связано с тем, что их эмитенты не представлены на каких-либо публичных американских биржах и не обязаны соблюдать строгие регуляторные и отчётные стандарты, предъявляемые к компаниям, котирующимся на биржах. Многие авторитетные иностранные компании предпочитают выходить на американский рынок через внебиржевую торговлю, часто используя американские депозитарные расписки (ADR).
Учитывая присущие жёлтым листам риски, логично, что спред по их облигациям шире. Это служит компенсацией инвесторам за повышенный риск возможного банкротства эмитента и дефолта по облигациям. Кроме того, такие облигации несут значительный риск ликвидности: рынок для них может быть скудным или вовсе отсутствовать, если инвесторы захотят продать бумаги.
Связь между OTC Markets Group и жёлтыми листами
Основанное в 1913 году Национальное бюро котировок (National Quotation Bureau, NQB) предоставляло инвесторам ключевую информацию о внебиржевых акциях и облигациях. Первые публикации выходили на бумаге разного цвета, из-за чего бюллетени неофициально стали называть по цветам: котировки акций — «розовые листы», котировки облигаций — «жёлтые листы». NQB претерпело значительные изменения: в 1963 году бюро было приобретено Commerce Clearing House, а с 1999 года деятельность в основном перешла в электронный формат. Сегодня организация работает под именем OTC Markets Group.
Заключение
Представлен подробный обзор жёлтых листов: это бюллетень, публикующий корпоративные облигации, торгующиеся вне бирж. Возникшие в 1913 году в рамках Национального бюро котировок, такие бюллетени эволюционировали от цветной бумаги к электронным сервисам, которыми сейчас управляет OTC Markets Group. Жёлтые листы дают важную информацию об облигациях компаний, не зарегистрированных на публичных биржах США, в первую очередь малых и развивающихся фирм. Как правило, облигации, включённые в жёлтые листы, считаются более рискованными из‑за угрозы банкротства, дефолта и проблем с ликвидностью. Переход от бумажных изданий к цифровым решениям улучшил доступ трейдеров к жёлтым листам и повысил эффективность внебиржевой торговли облигациями.